眾安在線、閱文集團(tuán)、搜狗、易鑫接連上市,最大的受益者莫過于騰訊。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì),這4家公司IPO至少能為騰訊帶來441億元的投資回報(bào),遠(yuǎn)超去年凈利潤。除此之外,騰訊音樂娛樂集團(tuán)也將于今年年底或明年IPO,而且美團(tuán)、滴滴、B站等投資系公司,同樣被爆出上市的新聞。
總之一句話,騰訊妥妥地賺翻了。相比之下,阿里系最近上市的公司不免波折叢生,百世融資規(guī)??s減一半,麗人麗妝沖擊A股時(shí),被曝出前員工盜賣千萬條客戶信息的不利消息,而流量來自支付寶的趣店則大起大落、深陷輿論漩渦。
當(dāng)然,和明年準(zhǔn)備IPO的阿里系企業(yè)對(duì)比,這些還只是少數(shù),不過值得考慮的一點(diǎn)是,明年阿里系真的能如愿以償?shù)厥崭钔顿Y回報(bào)嗎?
今年
6個(gè)月前,騰訊的市值才剛剛突破3000億美元大關(guān),而在近兩日,連續(xù)三個(gè)交易日的大漲,直接推動(dòng)騰訊越過阿里,成為估值首度超過5000億美元的科技公司。短短時(shí)間內(nèi)的跳躍,可以說和閱文集團(tuán)、搜狗等新晉上市公司有著莫大的關(guān)聯(lián),僅從這點(diǎn)看,這場由IPO拉動(dòng)的市值之戰(zhàn),騰訊無疑占據(jù)了上風(fēng)。
上市難關(guān)雖過,但上市后的市場表現(xiàn)同樣牽連著投資人的利益,甚至是從側(cè)面反映出騰訊或阿里投資前景的不同,當(dāng)然僅僅是短期內(nèi)的。
首先看騰訊系,閱文集團(tuán)在港上市,盤中最高達(dá)到110港元,較發(fā)行價(jià)55港元上漲100%,總市值超900億港元,此后一路高漲,截至11月15日收盤,閱文股價(jià)為100港元,市值906.42億港元。同樣騰訊為最大股東的東南亞游戲與電子商務(wù)公司Sea,也于美股上市,首日漲8.4%、市值達(dá)51.7億美元,約合人民幣342億元。
搜狗和易鑫有些不盡如人意,前者首日上市較發(fā)行價(jià)上漲3.85%,市值達(dá)52.9億美元,一星期之后,一度跌至12.50美元,隨后幾天雖有小幅漲動(dòng),可整體股價(jià)走勢(shì)卻是相對(duì)低迷。而后者開盤定價(jià)10港元,開市即暴漲31.17%,市值超過600億港元,但如今股價(jià)已經(jīng)低至7.87港元,以此計(jì)算的市值為493.9億港元。
如果說騰訊系還算是喜憂參半的話,阿里系近期上市或沖擊IPO的公司基本上坎坷不斷。比如重點(diǎn)扶植的淘品牌上市,三只松鼠于今年3月遞交首次公開發(fā)行招股書,10月份審核狀態(tài)突然變?yōu)橹兄箤彶?,御泥坊所屬御家匯暫未獲得證監(jiān)會(huì)反饋,還有麗人麗妝,原本該順風(fēng)順?biāo)?,可是接連被爆出信息泄露和涉訴事項(xiàng)隱而不發(fā)。
再以百世為例,上市時(shí)縮減一半的融資額度,雖然使得上市后的一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲,但第三季度財(cái)報(bào)即使好于預(yù)期,開盤后形勢(shì)依然急轉(zhuǎn)直下,截至16日22點(diǎn)37分,百世物流跌幅為8.76%,報(bào)10.84美元。
從以上公開的信息來看,今年兩大巨頭的IPO之戰(zhàn),較阿里而言,騰訊系公司的上市情況和發(fā)展?fàn)顟B(tài)相對(duì)良好。不過這顯然只是處在相互交鋒的試探期,重頭戲很可能在明年。一方面,從創(chuàng)業(yè)公司上市的情況來看,自2000 年來已經(jīng)產(chǎn)生了五次創(chuàng)投高峰,每三年左右一次幾乎成了規(guī)律。照此來算,2014年高峰和前兩年的低谷期之后,根據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,2018年我國創(chuàng)投活動(dòng)將達(dá)到新的高度。
另一方面,一直處于觀望時(shí)期的菜鳥、美團(tuán)以及滴滴,據(jù)悉都啟動(dòng)了上市程序,這些公司給阿里和騰訊帶來的商業(yè)刺激明顯與眾不同。
阿
據(jù)目前的新聞報(bào)道和業(yè)內(nèi)消息,2018年極有可能是阿里系公司扎堆上市的一年,從淘品牌到旗下金融產(chǎn)品,再到投資入股的文娛、教育、智能設(shè)備等領(lǐng)域的公司,幾乎每個(gè)行業(yè)都有公司想要逮準(zhǔn)時(shí)機(jī)成功上市,而阿里自然是樂見其成。
不過現(xiàn)實(shí)情況其實(shí)還有諸多阻礙,一方面來自上市資格的限制,另一方面,無法忽視的一點(diǎn)是,阿里系公司的營收痛點(diǎn)并不能通過上市得以解決,這將制約它們上市后的發(fā)展前景。而與之相比,騰訊系就沒有這層顧慮,這背后是兩者投資風(fēng)格和目的的根本性不同。
簡單的將阿里系公司做個(gè)分類,我們可以從局部看到它們面臨的境況。一則是阿里自家業(yè)務(wù)的上市項(xiàng)目,其中包括合一集團(tuán)、菜鳥、阿里體育。而據(jù)傳明年可能啟動(dòng)上市計(jì)劃的螞蟻金服,近來被馬云否認(rèn),也就是說這一重頭戲基本上是不可能加入上市大軍了。
這導(dǎo)致與騰訊的IPO較量上少了最重要的一枚棋子,因?yàn)轵v訊音樂、騰訊視頻、騰訊影業(yè)等可能明年上市的項(xiàng)目,相比阿里系公司只強(qiáng)不差。而且伴隨愛奇藝啟動(dòng)上市,這場可能上演的三大視頻平臺(tái)角逐之戰(zhàn)應(yīng)該是明年最精彩的大戲。
二則,淘品牌的上市之路不僅狀況頻出,更關(guān)鍵的是所謂的阿里依賴癥將嚴(yán)重影響其后的良性發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),天貓平臺(tái)目前已經(jīng)有逾50家企業(yè)在內(nèi)部啟動(dòng)IPO計(jì)劃,也就是說明年若是成功,將很有可能掀起新一輪的上市潮。但是從今年的上市波折來看,淘品牌的上市規(guī)劃并不如想象的簡單。
據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露,11月7日的IPO發(fā)審會(huì)共有6家企業(yè),僅1家公司“過關(guān)”,5家企業(yè)均被否,過會(huì)率僅為16.67%,再創(chuàng)新低,與此同時(shí),A股IPO成功率也直線下降。監(jiān)管環(huán)境的不利還只是其一,從目前這些品牌的營收狀況來看,凈利率低、平臺(tái)運(yùn)營費(fèi)用越來越高、線下市場突破難等問題尾大不掉,即使成功上市,也無法擺脫阿里流量的喂養(yǎng)。
除此之外,阿里投資或入股的各行業(yè)公司,比如餓了么、芒果TV甚至是魅族等等,都被傳有上市計(jì)劃,可它們和淘品牌依賴阿里的狀況沒什么不同。因?yàn)榘⒗镆欢ǔ潭壬显缫褜⑵浼{入體系內(nèi)部,這就決定了在獲得阿里支持的同時(shí),必然要承擔(dān)起供養(yǎng)阿里的責(zé)任,從宏觀視角下,就是補(bǔ)足阿里帝國的商業(yè)模式。
或許這就是阿里系公司即使上市也很難擺脫阿里陰影的原因,畢竟站在阿里陣營,一定程度上就意味著被融入阿里的體系,以其控制欲來講,基本上沒有獨(dú)立運(yùn)營的機(jī)會(huì)。
阿里內(nèi)部消化,
無論是先天跟隨阿里發(fā)展的淘品牌,還是后來歸入阿里旗下的公司,說到底都有阿里依賴癥,只不過是嚴(yán)重與否的區(qū)分罷了。試想一下,餓了么如果現(xiàn)在失去了阿里的扶植,最大的可能性就是被美團(tuán)吞食市場份額,所以它不得不依賴阿里的流量、資金支持。
而與之相反,美團(tuán)若是離開了騰訊,以其市場地位和體量來看,完全不足以觸動(dòng)根基,餓了么基本上也很難動(dòng)搖市場格局。這其中固然是各自實(shí)力的差別,不過也確實(shí)折射出阿里和騰訊對(duì)待投資主體的不同,前者更習(xí)慣將其內(nèi)部消化、驅(qū)除獨(dú)立“人格”,而騰訊擅長多方投資、構(gòu)建相互對(duì)等的聯(lián)合體。
直觀來看,騰訊的投資風(fēng)格更有利于形成共贏的狀態(tài),依靠投資關(guān)系建立的生態(tài)也趨向良性、健康。而阿里的一貫作風(fēng),近幾年來則開始招致懷疑,從并入阿里后不斷辭職的原公司元老,到成為阿里一員之后不甚理想的發(fā)展?fàn)顟B(tài),背后似乎都直指馬云帝國的強(qiáng)勢(shì)。
比如最近因俞永福離職引起的風(fēng)波,導(dǎo)致阿里大文娛一直處在風(fēng)口浪尖,最多的質(zhì)疑就是,由不斷并購、投資或入股強(qiáng)行拼湊的文娛板塊,究竟如何打通體系、自成一脈,這可能也是對(duì)阿里投資風(fēng)格的一次質(zhì)疑。
當(dāng)然,通過投資把其他公司納入阿里系統(tǒng)、打亂然后重組,也并不是沒有好處,起碼反映在阿里層面上,這種一體化的強(qiáng)勢(shì)管理,一定程度上避免了利益博弈,于阿里來講是百利而無一害。而且在攻擊對(duì)手時(shí),阿里及阿里系公司的反應(yīng)速度和協(xié)調(diào)運(yùn)作,一定比騰訊的聯(lián)合體更為順暢,這正是阿里希望看到的。
其實(shí),騰訊和阿里的投資風(fēng)格無所謂優(yōu)劣,這都是由公司本身的特性所決定。
籠統(tǒng)來講,騰訊投資之所以會(huì)遍布各行各業(yè),而且次數(shù)頻繁,目的在于要盡可能地避免與產(chǎn)品更迭的潮流脫節(jié)。騰訊歷經(jīng)數(shù)十載成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭,根本上是依靠產(chǎn)品,它擅長于此,也深知產(chǎn)品更新?lián)Q代的過程,很可能代替或淘汰一大批現(xiàn)在看起來很風(fēng)光的產(chǎn)品。因而騰訊投資需要隨時(shí)跟進(jìn)最前沿的技術(shù),這也意味著它不可能將投資對(duì)象都收入囊中。
而阿里立足的根本在于模式,一個(gè)由電商衍生出的商業(yè)帝國,基本上所有的投資主體都是為了補(bǔ)足和擴(kuò)大這一模式的實(shí)力。而商業(yè)模式比之產(chǎn)品,具有極強(qiáng)的穩(wěn)定性,所以阿里并不擔(dān)心產(chǎn)品更迭,它完全可以按照公司發(fā)展的步伐,將這些已經(jīng)成型的產(chǎn)品納入模式之中,自然也就不會(huì)顧及這些公司需不需要獨(dú)立性。
阿里和騰訊的IPO之戰(zhàn),或?qū)殡S著可能到來的上市高潮,再次掀起血雨腥風(fēng),孰強(qiáng)孰弱最終還是要看市場表現(xiàn)。