在被蒙?？毓珊?，現(xiàn)代牧業(yè)(HK 01117)又有新動(dòng)作。日前，中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“現(xiàn)代牧業(yè)”)發(fā)布公告稱，非全資附屬公司現(xiàn)代牧業(yè)公司以5604萬(wàn)元價(jià)格向主要股東蒙牛出售旗下現(xiàn)代牧業(yè)蚌埠及現(xiàn)代牧業(yè)肥東各50%股權(quán)，此次出售僅涉及乳制品業(yè)務(wù)，兩家公司的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已經(jīng)分拆出來(lái)，由新公司運(yùn)營(yíng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這釋放出現(xiàn)代牧業(yè)要專注上游產(chǎn)業(yè)的信號(hào)，但是在上游行業(yè)仍然持續(xù)低迷之際，現(xiàn)代牧業(yè)重新聚焦上游業(yè)務(wù)的選擇或許并不明智，依賴蒙牛在乳制品業(yè)務(wù)方面的強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)代牧業(yè)的下游產(chǎn)品也能找到一個(gè)好的歸宿

出售乳制品業(yè)務(wù)

現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的公告顯示，出售事項(xiàng)為集團(tuán)提供良機(jī)，可減少對(duì)蒙牛的依賴。目前市場(chǎng)情況下，現(xiàn)代牧業(yè)業(yè)務(wù)策略的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并非經(jīng)營(yíng)乳制品業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)乳制品業(yè)務(wù)需要?jiǎng)佑眉瘓F(tuán)大量資源。現(xiàn)代牧業(yè)認(rèn)為，專注于經(jīng)營(yíng)奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)及提供原料奶業(yè)務(wù)符合公司及股東的整體最佳利益。

除此之外，現(xiàn)代牧業(yè)還公布了兩家子公司的財(cái)務(wù)狀況，現(xiàn)代牧業(yè)蚌埠與現(xiàn)代牧業(yè)肥東處于虧損狀態(tài)。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的公告，現(xiàn)代牧業(yè)蚌埠2016年由盈轉(zhuǎn)虧，虧損3.1億元，總資產(chǎn)約5.53億元，凈資產(chǎn)約5247.49萬(wàn)元;現(xiàn)代牧業(yè)肥東2016年由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2458萬(wàn)元，總資產(chǎn)約2.09億元，凈資產(chǎn)約5959.08萬(wàn)元。

此次交易完成后，現(xiàn)代牧業(yè)蚌埠與現(xiàn)代牧業(yè)肥東將不再是現(xiàn)代牧業(yè)的附屬公司，預(yù)計(jì)將成為蒙牛的附屬公司。另外，相關(guān)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也將不再計(jì)入現(xiàn)代牧業(yè)。現(xiàn)代牧業(yè)將出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)用于補(bǔ)充集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金，包括減少有息借款以加強(qiáng)財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)代牧業(yè)指出，蒙牛作為領(lǐng)先的乳制品生產(chǎn)商之一，擁有強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)及穩(wěn)固的中國(guó)乳制品分銷網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)代牧業(yè)認(rèn)為憑借蒙牛的核心優(yōu)勢(shì)以及中國(guó)政府出臺(tái)的有利乳業(yè)政策，與蒙?；セ莼ダ暮献麝P(guān)系可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，因此決定保留上述兩家公司50%權(quán)益。

其實(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)出售乳制品業(yè)務(wù)早有征兆。此前，北京商報(bào)曾報(bào)道現(xiàn)代牧業(yè)迷失終端，旗下液態(tài)奶產(chǎn)品在北京市場(chǎng)消失，彼時(shí)蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前蒙牛與現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)交接，產(chǎn)品將由更加專業(yè)、更有乳制品銷售經(jīng)驗(yàn)的蒙牛北京分公司接管，并進(jìn)行現(xiàn)代牧業(yè)產(chǎn)品的后期銷售。由于產(chǎn)品退場(chǎng)和重新進(jìn)場(chǎng)需要時(shí)間，所以目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了短時(shí)間的空白期，市場(chǎng)很快會(huì)恢復(fù)正常。

蒙牛“搭橋”

對(duì)于一直以上游為主要業(yè)務(wù)的現(xiàn)代牧業(yè)來(lái)說(shuō)，由于上游原奶行業(yè)不振，近年來(lái)也在拓展下游市場(chǎng)。對(duì)于現(xiàn)代牧業(yè)而言，自有品牌既是消化原奶的陣地，也是為填補(bǔ)原奶業(yè)務(wù)收入空缺。2015年，現(xiàn)代牧業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，2016年虧損7億多元，2017年一季度，現(xiàn)代牧業(yè)營(yíng)收11.57億元，虧損1.35億元。

2013年涉足下游產(chǎn)業(yè)后，自有品牌成為現(xiàn)代牧業(yè)亮眼的業(yè)務(wù)板塊。2013年和2014年現(xiàn)代牧業(yè)自有品牌營(yíng)收分別為3.21億元和8.33億元，2015年制定的目標(biāo)是12億元，超額完成至15.02億元，2016年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收也達(dá)到了14.8億元。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然銷量保證了收入，但增速已出現(xiàn)大幅放緩。2015年，現(xiàn)代牧業(yè)自有品牌收入同比增速?gòu)?014年的160%跌落至80.31%，2016年不增反降，下滑了約1%。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，現(xiàn)代牧業(yè)液態(tài)奶走的是高端白奶的路線，此前的打折促銷在一定程度上對(duì)于蒙牛、伊利等企業(yè)的高端奶產(chǎn)生一定威脅。可以看到，近年來(lái)上游乳企無(wú)論是輝山乳業(yè)還是現(xiàn)代牧業(yè)以及中國(guó)圣牧，都處于較為困難的階段。

另有業(yè)內(nèi)人士指出，操盤(pán)現(xiàn)代牧業(yè)的乳制品業(yè)務(wù)，蒙牛要借助現(xiàn)代牧業(yè)的牧場(chǎng)優(yōu)勢(shì)發(fā)力巴氏奶。未來(lái)現(xiàn)代牧業(yè)的產(chǎn)品將側(cè)重于低溫產(chǎn)品，彌補(bǔ)蒙牛在低溫巴氏奶方面的空白，常溫產(chǎn)品則相對(duì)弱化。1月9日，蒙牛的鮮奶事業(yè)部新品啟動(dòng)會(huì)舉行，此次會(huì)議上，鮮奶事業(yè)部發(fā)布了創(chuàng)新的鮮奶入戶渠道品牌。

被蒙?？毓珊蟮默F(xiàn)代牧業(yè)，背靠大樹(shù)似乎并不愁“生活”。現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的公告顯示，旗下子公司將向蒙牛提供乳制品及服務(wù)，未來(lái)三年，乳制品供應(yīng)建議年度上限分別為10.61億元、18.99億元及22.23億元，合計(jì)在50億元左右。蒙牛50億元的訂單輸血，在原奶市場(chǎng)不景氣的大環(huán)境下，能否讓現(xiàn)代牧業(yè)擺脫虧損現(xiàn)狀備受關(guān)注。

上游困境

作為現(xiàn)代牧業(yè)的第一大客戶，蒙牛的一舉一動(dòng)時(shí)刻影響著現(xiàn)代牧業(yè)。在此次公告中，現(xiàn)代牧業(yè)表示要發(fā)力上游，也闡述了與蒙牛之間的關(guān)聯(lián)。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)給出的數(shù)據(jù)，2014-2016年，現(xiàn)代牧業(yè)出售給獨(dú)立第三方的原料奶銷售額分別占現(xiàn)代牧業(yè)原料奶銷售總額約28.3%、30.7%及30.6%，預(yù)計(jì)未來(lái)這一業(yè)務(wù)所占的百分比也會(huì)上升。相比于2010年現(xiàn)代牧業(yè)上市時(shí)出售給蒙牛的原料奶97.6%的占比，現(xiàn)代牧業(yè)對(duì)于蒙牛的依賴已經(jīng)大大降低。

盡管如此，但現(xiàn)代牧業(yè)所處的上游行業(yè)低迷仍是不爭(zhēng)的事實(shí)。2014年3月后，我國(guó)上游原奶養(yǎng)殖業(yè)開(kāi)始萎縮，出現(xiàn)奶價(jià)下行、收奶量下降、拒奶等現(xiàn)象;2016年9月，收奶量及奶價(jià)恢復(fù)正常后，價(jià)格卻再次下降，不少企業(yè)“扛不住”開(kāi)始退出。“可以說(shuō)從2014年到現(xiàn)在，企業(yè)一直在陸續(xù)退出。在這樣的情況下原奶還處于限收狀態(tài)，中小牧場(chǎng)奶價(jià)3.2-3.4元/公斤，大型牧場(chǎng)為3.6元/公斤左右，實(shí)際價(jià)格較2015年更低，下降約10%。”宋亮如是說(shuō)。

擺在現(xiàn)代牧業(yè)面前的是如何解決高成本問(wèn)題。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)此次發(fā)布的現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)，現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)成本由上年同期的22.28億元上升到23億元，銷售費(fèi)用也由2.4億元上升到2.5億元。在今年的半年報(bào)中，現(xiàn)代牧業(yè)表示，隨著原奶銷量的增加，今年上半年總原材料成本由去年同期的9.8億元增至11.42億元，同期增幅為16.5%。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析稱，環(huán)保部加強(qiáng)了對(duì)于農(nóng)牧業(yè)的環(huán)保要求，未來(lái)只允許減小牧場(chǎng)，不允許增加牧場(chǎng)。換句話說(shuō)，再建牧場(chǎng)難度會(huì)很大。加之環(huán)保部門(mén)對(duì)于監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，現(xiàn)代牧業(yè)在環(huán)保方面的成本越來(lái)越高，這對(duì)于現(xiàn)代牧業(yè)來(lái)說(shuō)也是雪上加霜。

也有業(yè)內(nèi)人士持不同觀點(diǎn)，現(xiàn)代牧業(yè)向蒙牛出售旗下的乳制品業(yè)務(wù)，雖然金額并不大，只有5604萬(wàn)元，但是對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)來(lái)說(shuō)，為解決和股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題開(kāi)了一個(gè)好頭，并專注于主業(yè)。自2016年首虧以來(lái)，現(xiàn)代牧業(yè)的業(yè)績(jī)一蹶不振，當(dāng)上游原奶銷售面臨良好機(jī)遇，下游業(yè)務(wù)交由蒙牛深度操盤(pán)，重新專注上游的現(xiàn)代牧業(yè)或許能重振業(yè)績(jī)，但還需時(shí)間檢驗(yàn)。