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創(chuàng)業(yè)板風(fēng)云再起 樂(lè)觀悲觀激辯正

創(chuàng)業(yè)板風(fēng)云再起。從2月7日至4月4日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅接近15%。白馬藍(lán)籌則相對(duì)弱勢(shì)。分析人士指出,目前機(jī)構(gòu)資金正在從白馬藍(lán)籌向中小創(chuàng)等成長(zhǎng)板塊調(diào)倉(cāng)換股。創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)生增速回升,商譽(yù)減值的負(fù)面效應(yīng)好于預(yù)期,多重因素支撐創(chuàng)業(yè)板復(fù)蘇。短期來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)近期的強(qiáng)勁反彈后,接近前期籌碼密集區(qū),上方壓力有所顯現(xiàn),預(yù)計(jì)短期內(nèi)將有一個(gè)回踩的過(guò)程。當(dāng)前,新經(jīng)濟(jì)受到更多關(guān)注,作為新經(jīng)濟(jì)代表的創(chuàng)業(yè)板有望獲得更多機(jī)會(huì)。

創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勁反彈

2015年以來(lái),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)曾長(zhǎng)期延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。今年2月7日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌至1571.47點(diǎn),創(chuàng)近3年新低,較2015年高位下跌近54%。2月7日后,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)強(qiáng)勁反彈。在剔除1月以來(lái)上市的新股后,710只創(chuàng)業(yè)板股票中有638只實(shí)現(xiàn)上漲,占比89.85%。其中,6只個(gè)股實(shí)現(xiàn)100%以上的漲幅,56只個(gè)股實(shí)現(xiàn)50%以上的漲幅。

“創(chuàng)業(yè)板這段時(shí)間的上漲可以說(shuō)在預(yù)料之中,畢竟這一板塊近幾年一直處于殺跌狀態(tài)。最近監(jiān)管部門(mén)大力支持新經(jīng)濟(jì)‘獨(dú)角獸’企業(yè)上市,對(duì)創(chuàng)業(yè)板尤其是其中科創(chuàng)板塊的提振作用十分明顯。”深圳一位私募人士表示。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為,回顧2月初以來(lái)創(chuàng)業(yè)板的上漲,與創(chuàng)業(yè)板的公司業(yè)績(jī)并無(wú)太大關(guān)系。目前推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板公司等成長(zhǎng)股的力量主要有兩股:一是機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性增量資金,資金從此前的價(jià)值藍(lán)籌流入成長(zhǎng)股。通過(guò)對(duì)比最近幾次創(chuàng)業(yè)板大漲后基金凈值的平均變化情況,可以發(fā)現(xiàn)偏股型基金凈值變動(dòng)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅的相關(guān)性逐漸提升。二是政策的支持,有關(guān)部門(mén)鼓勵(lì)BAJT等“獨(dú)角獸”企業(yè)登陸A股,對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升起到了至關(guān)重要的作用。

成長(zhǎng)風(fēng)格迎大考

雖然成長(zhǎng)風(fēng)格逐漸顯露,但創(chuàng)業(yè)板短期的快速上漲,令市場(chǎng)存在一定調(diào)整壓力。在清明節(jié)前的最后兩個(gè)交易日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅分別達(dá)1.46%和1.9%。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪表示,中期來(lái)看,成長(zhǎng)風(fēng)格的延續(xù)還有賴業(yè)績(jī)的支撐。相對(duì)業(yè)績(jī)的變化是決定風(fēng)格的一個(gè)關(guān)鍵變量。業(yè)內(nèi)人士分析,4月成長(zhǎng)風(fēng)格將迎來(lái)大考,不排除短期調(diào)整。目前市場(chǎng)處于一季報(bào)的重要窗口期,是驗(yàn)證業(yè)績(jī)相對(duì)變化的關(guān)鍵階段。

根據(jù)已披露的一季報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù),創(chuàng)業(yè)板公司多項(xiàng)數(shù)據(jù)略差于主板,略好于中小板。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì),截至4月6日8時(shí),滬深兩市共有765家上市公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。從已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告看,一季度業(yè)績(jī)情況總體向好,除中小企業(yè)板外,各板塊預(yù)喜率均超過(guò)60%,其中主板預(yù)喜率為94.29%,創(chuàng)業(yè)板預(yù)喜率為80.32%,中小板預(yù)喜率為56.43%。從利潤(rùn)分布的情況來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板公司中,預(yù)告一季度歸母凈利潤(rùn)增速在50%以上的公司占比47.98%;主板上市公司中,預(yù)告一季度歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)100%的公司占比42.86%。

安信證券認(rèn)為,一季度創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)并不悲觀。從歷史看,創(chuàng)業(yè)板公司一季度業(yè)績(jī)大多不差。此外,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,上市公司至少在每年年度終了對(duì)因企業(yè)合并形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。若發(fā)生商譽(yù)減值,多體現(xiàn)在年報(bào)上,少量體現(xiàn)在中報(bào),體現(xiàn)在一季報(bào)的概率很低。此外,對(duì)賭協(xié)議中的承諾報(bào)告期一般都在年末,一季報(bào)不會(huì)披露業(yè)績(jī)承諾的完成情況,商譽(yù)減持和業(yè)績(jī)承諾披露對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司一季度的業(yè)績(jī)影響不大。

多空尚存分歧

賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬表示,并不看好創(chuàng)業(yè)板。“今年的形勢(shì)很復(fù)雜,而且新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大擴(kuò)容,而歷史上幾乎每次大擴(kuò)容都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。因此,我并不是非??春脛?chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板是反彈了一波,但要說(shuō)會(huì)一直漲也很難。今年還是要以風(fēng)險(xiǎn)控制為主。”

對(duì)于風(fēng)格轉(zhuǎn)換,山西證券指出,風(fēng)格轉(zhuǎn)換頻繁,將主板藍(lán)籌與中小創(chuàng)之間的“蹺蹺板”效應(yīng)體現(xiàn)的淋漓盡致。主板藍(lán)籌與中小創(chuàng)均存在限制因素,現(xiàn)階段難以出現(xiàn)鮮明的風(fēng)格切換行情。主線思維即“業(yè)績(jī)?yōu)橥?、龍頭勝出”,應(yīng)淡化對(duì)風(fēng)格的博弈,專注于對(duì)業(yè)績(jī)基本面的深耕,以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)、估值低位有保障為底層邏輯,尋找主板中績(jī)優(yōu)、低估、高分紅的藍(lán)籌龍頭以及中小創(chuàng)中業(yè)績(jī)真實(shí)、靠?jī)?nèi)生力量成長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍企業(yè),中期持有,獲取市場(chǎng)的阿爾法收益。

另一些市場(chǎng)人士對(duì)創(chuàng)業(yè)板的后市行情相對(duì)樂(lè)觀。廣東煜融投資董事長(zhǎng)吳國(guó)平表示,不論市場(chǎng)如何變,成長(zhǎng)為王是核心。投資者在把握機(jī)會(huì)時(shí),一定要看清上市公司背后未來(lái)成長(zhǎng)的邏輯。未來(lái)確定的是,相關(guān)部門(mén)將大力支持新經(jīng)濟(jì),這就確定了未來(lái)的大方向,剩下的工作就是如何挖掘新的“獨(dú)角獸”,挖掘可能成為新“獨(dú)角獸”的企業(yè)。因此,創(chuàng)業(yè)板再上1900點(diǎn),不是小級(jí)別行情。

安信證券首席策略分析師陳果表示,中期來(lái)看,新經(jīng)濟(jì)仍將是中期投資主線,新舊動(dòng)能切換大勢(shì)所趨,政策加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式支持力度的信號(hào)明確,優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)公司將更被A股市場(chǎng)包容,未來(lái)盈利預(yù)期和流動(dòng)性預(yù)期的改善將進(jìn)一步推進(jìn)成長(zhǎng)股行情。當(dāng)然,投資者仍需注意回避對(duì)“爛公司”的純粹題材炒作。站在中期角度,可以戰(zhàn)略性看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

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