從風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)分析，兩融余額持續(xù)回升再破萬(wàn)億元，換手率指標(biāo)也在均值水平之上，創(chuàng)業(yè)板換手率更是創(chuàng)下新高，這些數(shù)據(jù)無(wú)疑反映出了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。而隨著MSCI的步步臨近，當(dāng)下市場(chǎng)主題風(fēng)格出現(xiàn)了創(chuàng)投主題一枝獨(dú)秀的情況。 　　分析人士認(rèn)為，當(dāng)前次新股換手已創(chuàng)下2017年以來(lái)次高，經(jīng)驗(yàn)表明，該指標(biāo)超過(guò)90%之后，創(chuàng)業(yè)板短時(shí)間內(nèi)或有震蕩格局出現(xiàn)。不過(guò)，隨著估值走向均衡，后市不乏交易性機(jī)會(huì)，但價(jià)值仍是主線。

交易活躍

昨日兩市全面回暖，從風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)來(lái)看，融資余額再度突破萬(wàn)億元，5日平滑后融資買(mǎi)入額占全市場(chǎng)成交額的比值較上周略有回升，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并未顯著回落。分級(jí)B與分級(jí)A成交額的比值持續(xù)回升，單日指標(biāo)較上周略有回落，成交占比較高的是銀行、醫(yī)藥、國(guó)改等基金。

市場(chǎng)回暖也在另一些指標(biāo)中得到體現(xiàn)。一方面，2010年以來(lái)全A日均換手率區(qū)間大致為0.4%-1.4%，20日平滑后的全A換手率水平為0.78%，較上周回落0.02%。單日換手率指標(biāo)處在2016年至今均值附近。創(chuàng)業(yè)板指換手率區(qū)間大致為2%-8%。中泰證券分析師認(rèn)為，上周次新股換手率創(chuàng)2017年以來(lái)次高。另一方面，二級(jí)市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也在穩(wěn)步回暖，全市場(chǎng)漲停個(gè)股數(shù)量較上周回升，仍處在歷史均值上方。

場(chǎng)內(nèi)融資的情況也相對(duì)樂(lè)觀。截至3月16日，融資余額繼續(xù)突破1萬(wàn)億元，較3月9日增加61.4億元，5日平均融資買(mǎi)入額占全市場(chǎng)成交額的比值較上周略有回升，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并未顯著回落。華鑫證券分析認(rèn)為，從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上看，目前兩融余額主要集中在非銀金融、銀行、電子、有色金屬和房地產(chǎn)上，前5大行業(yè)占全部?jī)扇谟囝~37.16%。從資金方面看，上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)實(shí)現(xiàn)融資凈買(mǎi)入，其中有色金屬、銀行和房地產(chǎn)分別列為融資凈買(mǎi)入額前3位，分別融資凈買(mǎi)入9.20億元、8.12億元和7.62億元，融資凈償還額前3位的分別是鋼鐵、交通運(yùn)輸和商業(yè)貿(mào)易，分別凈償還1.92億元、1.69億元和1.07億元。

偏好創(chuàng)投主題

從指數(shù)來(lái)看，上周創(chuàng)投指數(shù)周均漲幅達(dá)3.24%，上證綜指上周下跌1.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.89%，Wind全A指數(shù)下跌1.05%，市場(chǎng)重拾了對(duì)于新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能類(lèi)型的企業(yè)成長(zhǎng)性的重視。

萬(wàn)和證券表示，近期市場(chǎng)經(jīng)歷了一波連漲，其中以科技類(lèi)中小創(chuàng)最受資金關(guān)注。上周市場(chǎng)迎來(lái)了企穩(wěn)的局面，目前的調(diào)整并非完全是壞事。況且此次回踩幅度不算太深，均在1%-2%之間，尚在合理區(qū)間內(nèi)，此區(qū)域內(nèi)的調(diào)整既可以釋放一定的風(fēng)險(xiǎn)消磨部分獲利盤(pán)，又回補(bǔ)缺口而不至于引起恐慌，因此無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂。

川財(cái)證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)青睞創(chuàng)投主題。首先，可以通過(guò)盈利估值匹配度來(lái)篩選二級(jí)子板塊，針對(duì)不同行業(yè)特性選取PE、PB、PEG(及三個(gè)指標(biāo)當(dāng)前所處歷史分位數(shù))來(lái)衡量子板塊當(dāng)前估值水平;其次，可以選取營(yíng)業(yè)總收入同比增速、扣非凈利潤(rùn)同比增速、ROE、一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比增速等指標(biāo)來(lái)衡量子板塊盈利能力。而通過(guò)篩選，可以得到盈利估值匹配度較好的中信二級(jí)行業(yè)有：生物醫(yī)藥、其他醫(yī)藥醫(yī)療、計(jì)算機(jī)軟件、其他元器件、其它專(zhuān)用設(shè)備、通用設(shè)備、新能源設(shè)備等板塊。

價(jià)值仍是主線

相對(duì)一些中小券商對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換的看好，國(guó)信證券的策略則更關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)分歧的原因。國(guó)信證券認(rèn)為，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的分歧可能主要集中在兩個(gè)方面，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)是否將至，二是市場(chǎng)風(fēng)格向中小創(chuàng)切換的可持續(xù)性。

從一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)中。例如，摩根大通全球PMI指數(shù)仍在54%以上，我國(guó)一二月份出口累計(jì)同比增速也達(dá)到了24.4%。上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2018年1-2月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，總體超市場(chǎng)預(yù)期。此外，市場(chǎng)最為關(guān)注的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速等相比2017年全年或2017年12月，同比也均有所回升。從這一角度來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面其實(shí)并不悲觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將持續(xù)，這將對(duì)上市公司的利潤(rùn)構(gòu)成支撐。

從不同板塊的估值來(lái)看，消費(fèi)、周期、金融和成長(zhǎng)板塊中的優(yōu)質(zhì)公司估值差距已經(jīng)明顯縮小，不如2月調(diào)整前那樣差距明顯，估值水平走向均衡。不過(guò)，分析人士指出，雖然估值走向均衡，但仍可從中尋找交易性的價(jià)值機(jī)會(huì)。

中銀國(guó)際亦表示，估值差距有所縮小，但市場(chǎng)風(fēng)格可能沒(méi)有太大變化。在經(jīng)歷1-2月的波動(dòng)后，投資者已經(jīng)變得謹(jǐn)慎并降低了對(duì)2018年業(yè)績(jī)預(yù)期，未來(lái)投資者的投資行為可能將更加趨同。可以初步判斷，投資者在2018年的最佳策略，可能就是根據(jù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的價(jià)格的波動(dòng)，搶先進(jìn)入被低估的板塊，賣(mài)出被高估的領(lǐng)域，尋找交易性的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。