這些名列“上市傳聞榜單”的企業(yè)主要有：搜狗、快手、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、今日頭條、滴滴、Uber、Airbnb。除去Uber和Airbnb這兩家久居榜單的“老外朋友”，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)這幾家獨(dú)角獸都成立于2010年至2012年間。

經(jīng)過(guò)五六年的發(fā)展，今年或許是這些公司赴美上市的好時(shí)候。

以美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為例，2015年10月與大眾點(diǎn)評(píng)合并后，用了兩年多時(shí)間消化此次合并，業(yè)務(wù)架構(gòu)逐漸清晰，可以將更多精力放在IPO上。

經(jīng)過(guò)四輪架構(gòu)調(diào)整，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最終形成現(xiàn)在“三駕馬車”的架構(gòu)：美團(tuán)平臺(tái)與酒旅事業(yè)群合并，成立美團(tuán)平臺(tái)及酒旅事業(yè)群;大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)與到店綜合事業(yè)群合并，成立點(diǎn)評(píng)平臺(tái)及綜合事業(yè)群，再加上此前已經(jīng)完成整合的餐飲平臺(tái)，即美團(tuán)外賣。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)內(nèi)部人士向鳳凰科技表示，此次調(diào)整后，流量上老業(yè)務(wù)帶動(dòng)新業(yè)務(wù)(美團(tuán)帶動(dòng)酒旅，大眾點(diǎn)評(píng)帶動(dòng)到店綜合業(yè)務(wù))，外賣單獨(dú)發(fā)展。根據(jù)此前美團(tuán)點(diǎn)評(píng)CEO王興的表述，除外賣外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)其他業(yè)務(wù)都已實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)其IPO也是利好。

滴滴出行總部大樓

滴滴也是同樣。去年彭博社和路透社都曾援引消息人士觀點(diǎn)，一說(shuō)是2017年，一說(shuō)是2018年，滴滴將赴美上市。盡管滴滴董事長(zhǎng)程維在之后的采訪中表示上市無(wú)期，但滴滴作為國(guó)內(nèi)出行市場(chǎng)唯一一家“巨無(wú)霸”，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已沒(méi)有Uber的競(jìng)爭(zhēng)，考慮上市也很自然。

對(duì)滴滴來(lái)說(shuō)，眼下它還需要擔(dān)心的就是國(guó)內(nèi)政策對(duì)其估值的影響。目前看來(lái)政策并不會(huì)走向?qū)Φ蔚斡欣姆较?，所以盡快上市能保證其能拿到較高的估值。

資本寒冬對(duì)這些獨(dú)角獸的發(fā)展也是利好。一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿不到融資，被困住了手腳，給獨(dú)角獸們留下了喘息機(jī)會(huì)。

另外，今年可能上市的公司還有螞蟻金服、陸金所等，但這些公司一般會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)或者港股上市。而且這些公司的情況要更加特殊一些，并不是典型意義上的創(chuàng)業(yè)公司。

黃金上市期機(jī)不可失

時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)瞬即逝，如今獨(dú)角獸們走到了證券交易所的門口。高估值恐怕經(jīng)不起市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的折騰，越拖越不值錢。

2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛起步，這些幸運(yùn)兒抓住了流量紅利，在競(jìng)爭(zhēng)者還未蘇醒之日迅速占領(lǐng)了市場(chǎng)。近兩年來(lái)，后起之秀用同樣的低價(jià)策略和更多元化的產(chǎn)品撬動(dòng)了這個(gè)市場(chǎng)，不忠誠(chéng)的用戶選擇了其他平臺(tái)。

單一追求規(guī)模已是過(guò)去，他們感受到了盈利壓力。去年10月一封美團(tuán)內(nèi)部信顯示，銷售團(tuán)隊(duì)將不再以交易額作為衡量指標(biāo)，而是以營(yíng)收作為業(yè)績(jī)，這一轉(zhuǎn)變可能也是為上市做準(zhǔn)備。

對(duì)于營(yíng)收、凈利潤(rùn)都比較好看的搜狗來(lái)說(shuō)，它的上市則可以帶動(dòng)持續(xù)低迷的搜狐。王小川在接受彭博社采訪時(shí)表示搜狗要年內(nèi)赴美上市，報(bào)道出來(lái)后的兩天，搜狐股票都呈上漲趨勢(shì)。但這看似確定的上市消息結(jié)果卻是，大股東騰訊的沉默，二股東搜狐否認(rèn)。對(duì)于想有自家公司股票的搜狗高管來(lái)說(shuō)，上市這事他們還說(shuō)了不算。

現(xiàn)在搜狗憑借概念新秀“人工智能”為其搜索業(yè)務(wù)描繪了美好藍(lán)圖，但還是有分析認(rèn)為搜狗錯(cuò)過(guò)了2014年的黃金上市期。當(dāng)時(shí)搜狗正好拿到騰訊4.48億美元投資，在2014年第三季度營(yíng)收突破了1億美元，比當(dāng)時(shí)的中概股微博和獵豹營(yíng)收表現(xiàn)都好。

王小川在接受彭博社采訪時(shí)表示搜狗要年內(nèi)赴美上市

錯(cuò)過(guò)黃金期上市的另一個(gè)例子是小米。2014年12月，小米完成11億美元融資，估值達(dá)到450億，但那之后小米遭遇到得種種難題。豐厚資本創(chuàng)始合伙人楊守彬就曾公開(kāi)表示，小米錯(cuò)過(guò)了2014下半年至2015年上半年的黃金上市期。

資本市場(chǎng)也將黃金上市期指向2017年。

那些投資銀行會(huì)給公司上市提出建議。“滴滴、美團(tuán)這些公司可能都會(huì)找那些大投行，他們給出的建議是比較一致的，比如可能認(rèn)為去年不是一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)，今年可能會(huì)比較好。” 元璟資本創(chuàng)始合伙人王琦對(duì)鳳凰科技說(shuō)。

國(guó)內(nèi)，去年A股全年處于震蕩調(diào)整期，監(jiān)管層連出重拳整頓市場(chǎng)，中概股回歸還在進(jìn)行中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)。調(diào)整后，未來(lái)幾年或是境內(nèi)上市好時(shí)機(jī)。

放眼美股市場(chǎng)，更適合估值在幾十億美元以上的公司，和那些本身就采用VIE架構(gòu)的公司。

美國(guó)IPO市場(chǎng)或于今年復(fù)蘇——投資銀行做出的這個(gè)預(yù)測(cè)絕對(duì)是一大利好。剛剛過(guò)去的2016年是自2010年以來(lái)美國(guó)市場(chǎng)IPO融資水平最低的一年，過(guò)高估值讓投資者不想購(gòu)買新股。

2017年則大有不同。估值250億的Snap已經(jīng)發(fā)布了招股書(shū)，若按計(jì)劃3月正式在紐交所上市，將會(huì)是2014年阿里巴巴之后最大的科技公司IPO，大大振奮了科技股。

特朗普承諾實(shí)施減稅、增加財(cái)政支出和放松監(jiān)管，這些措施有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。過(guò)去幾年英國(guó)脫歐、美國(guó)大選等黑天鵝事件頻出，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，投資者信心不足，對(duì)新股發(fā)行尤其不利，今年風(fēng)險(xiǎn)降低了許多。

投資機(jī)構(gòu)的退出時(shí)間到了

投資機(jī)構(gòu)的退出周期也指向今年這個(gè)節(jié)點(diǎn)。

王琦表示，美元基金的退出周期一般是八年，有些給出“8+2”的方案。前三年是他們的投資期，把手上的大部分錢都花完，投項(xiàng)目，留下一些錢用于跟投，之后幾年很少再投新項(xiàng)目。

接下來(lái)的幾年主要是管理所投公司，到第四年有些機(jī)構(gòu)就以賣老股的方式退出。到了第八年，基本上要把能退的項(xiàng)目都退光，比如通過(guò)上市的方式。對(duì)于非常看好的公司，還可以再持有兩年，這就是8+2的機(jī)制。

王琦還特別指出，在后期某公司估值較大時(shí)再進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)，很可能會(huì)和公司簽訂相關(guān)條約，比如承諾何時(shí)上市。“就是帶著一個(gè)條款去投的”，還挺普遍。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)被曝與投資人簽訂協(xié)議，承諾兩年內(nèi)上市。

在財(cái)務(wù)上，Snap就顯得稍有暗淡。2016年全年?duì)I收4.04億美元，凈虧損數(shù)字超過(guò)營(yíng)收，達(dá)到5.15億美元。不過(guò)遙想前輩亞馬遜能夠連續(xù)虧損20年，如今市值和Facebook不相上下。Snap如果能讓投資者看到它猶如亞馬遜一般獨(dú)一無(wú)二并且體量龐大的成長(zhǎng)空間，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就是一個(gè)例子。早在2015年年底美團(tuán)點(diǎn)評(píng)進(jìn)行融資時(shí)，就有媒體人爆料稱美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與新入股的投資人簽訂協(xié)議，承諾兩年內(nèi)上市。這輪融資總金額超33億美元，由騰訊、DST、摯信資本領(lǐng)投，國(guó)開(kāi)開(kāi)元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等公司參投。

盡管這一說(shuō)法未被證實(shí)，2017年仍是一個(gè)節(jié)點(diǎn)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)A輪融資完成于2010年8月，投資方是紅杉資本，如果按照“八年投資期”，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已臨近上市。

如果這些公司都成功上市，他們終將以“王者姿態(tài)”開(kāi)始在各自領(lǐng)域戰(zhàn)斗。雖然現(xiàn)在這些公司還不至于撼動(dòng)BAT的地位，但一定會(huì)攪動(dòng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的格局，讓“下半場(chǎng)”的競(jìng)爭(zhēng)變得更加殘酷。相信有朝一日取代Facebook也不在話下。