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頭條:星巴克和喜茶的“兜底大佬”,要上市了

又雙叒叕一家新茶飲的“好朋友”要上市了,這次是賣紙袋的。

近日,福建南王環(huán)??萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“南王環(huán)?!保┦盏絼?chuàng)業(yè)板審核中心意見落實(shí)函,根據(jù)公告,該公司已經(jīng)收到三輪問詢,有望迎來上會(huì)審議考核。

南王科技是一家專門生產(chǎn)環(huán)保紙袋和食品袋的供應(yīng)鏈廠商。公司的客戶陣容十分強(qiáng)大,包括肯德基、麥當(dāng)勞、華萊士、永和大王、安踏、優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達(dá)斯等等,此外,星巴克、喜茶、蜜雪冰城、書亦燒仙草等茶飲品牌也都在用它家生產(chǎn)的紙袋。


【資料圖】

在此之前,投中網(wǎng)已連續(xù)報(bào)道了多家新茶飲供應(yīng)商的IPO,比如給元?dú)馍肿龀嗵\糖醇的三元生物、給瑞幸咖啡、星巴克、奈雪提供飲品輔料的德馨食品、做植脂末的佳禾食品以及做紙杯的恒鑫生活……如今加上南王科技,這一隊(duì)伍已經(jīng)擴(kuò)充至7家。

翻閱上述公司的招股書不難發(fā)現(xiàn),不同于還深陷虧損泥潭的新茶飲品牌,上述供應(yīng)商們早早實(shí)現(xiàn)了盈利,而且過去三年的業(yè)績普遍穩(wěn)中有升。

那么問題來了,一直悶聲賺錢的供應(yīng)商們?yōu)楹瓮蝗辉焉鲜???dāng)下新茶飲內(nèi)卷嚴(yán)重,降價(jià)、裁員消息頻發(fā),加上奈雪的茶在二級市場表現(xiàn)低迷,對于上游的供應(yīng)商來說,此時(shí)是上市的好時(shí)機(jī)嗎?

喜茶、蜜雪冰城的“門面”,一年賣出13億個(gè)紙袋

南王科技成立于2010年,總部位于福建泉州,主營業(yè)務(wù)為紙制品包裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

目前,公司的主要產(chǎn)品包括環(huán)保紙袋和食品包裝袋兩類。其中,環(huán)保紙袋主要應(yīng)用于消費(fèi)品的外帶包裝,包括服裝、鞋帽、休閑食品、餐飲、商超及百貨、藥店等社會(huì)消費(fèi)領(lǐng)域;食品包裝則應(yīng)用于快餐餐廳、咖啡茶飲、烘焙、休閑食品、會(huì)議場所等。

南王科技主要產(chǎn)品 圖片來源:南王科技官網(wǎng)

作為一家To B供應(yīng)鏈公司,南王科技并不為大眾熟知,但細(xì)數(shù)它的客戶列表,卻是個(gè)頂個(gè)的大牌。星巴克、喜茶、蜜雪冰城、書亦燒仙草、海底撈、肯德基、麥當(dāng)勞、華萊士、安踏、優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達(dá)斯、無印良品……時(shí)下熱門的咖啡茶飲和快消巨頭,幾乎都在用它生產(chǎn)的紙袋。因此,南王科技也被稱為“中國紙袋大王”。

大客戶對南王科技的收入中影響很大,報(bào)告期內(nèi),前五大客戶合計(jì)分別占當(dāng)期銷售收入的54.82%、54.47%和47.70%。其中,必勝食品(肯德基)和華萊士一直穩(wěn)居公司客戶前兩位。

值得關(guān)注的是,近年隨著新消費(fèi)品牌的發(fā)展,新茶飲開始出現(xiàn)在南王科技的大客戶列表里。比如喜茶全資子公司猩米科技,就在2019年與南王科技達(dá)成合作,并于2020年一躍成為第五大客戶,當(dāng)年貢獻(xiàn)了2986.28萬元的銷售額;蜜雪冰城則在2021年升至公司的第四大客戶,貢獻(xiàn)的銷售額達(dá)到5501.02萬元。

在新茶飲的加持下,南王科技的環(huán)保紙袋銷量在過去三年實(shí)現(xiàn)了翻倍,從2019年的5.61億個(gè)增長至2021年的13.90億個(gè);同時(shí),食品包裝類產(chǎn)品也從2019年的3.17億個(gè)增至2021年的5.45億個(gè)。

靠著賣紙袋,2019年至2021年,南王科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.91億元、8.48億元和11.95億元;同期凈利潤為6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。

本次IPO,南王科技計(jì)劃公開發(fā)行不超過4878萬股新股,擬募資6.27億元。其中3.89億元用于“年產(chǎn)22.47億個(gè)綠色環(huán)保紙制品智能工廠建設(shè)項(xiàng)目”,2.38億元將用于“紙制品包裝生產(chǎn)及銷售項(xiàng)目”。

新茶飲供應(yīng)商走向臺(tái)前:IPO最好的時(shí)機(jī)到了

南王科技并非個(gè)例,自去年以來,新茶飲的“好朋友”們開始扎堆上市。

據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì),過去一年已上市或遞交招股書的新茶飲供應(yīng)商多達(dá)7家。

其中,給CoCo都可、滬上阿姨、古茗、茶百道、蜜雪冰城等提供植脂末和咖啡等原料產(chǎn)品供應(yīng)商佳禾食品,已經(jīng)于2021年4月在上交所主板敲鐘;

2022年2月,三元生物在深交所上市,其生產(chǎn)的工業(yè)化赤蘚糖醇是代糖的一種,被廣泛用作食品飲料中的填充型甜味劑。元?dú)馍终窃摴镜牡谝淮罂蛻?,其他客戶還包括喜茶、可口可樂、娃哈哈等;

2022年7月,給肯德基、麥當(dāng)勞做調(diào)料的寶立食品也正式登陸上交所。

除此之外,給瑞幸、喜茶做紙杯的恒鑫生活、給農(nóng)夫山泉、奈雪的茶做原料果汁、速凍果塊、鮮果的田野股份,以及給瑞幸、星巴克、奈雪的茶提供飲品小料的德馨生活也都遞交了招股書,謀求上市。

在翻閱了上述公司的招股書之后,我發(fā)現(xiàn)了它們的共同點(diǎn)。

首先,成立時(shí)間都比較早,最晚的德馨生物也已經(jīng)成立10年了,大多是夫妻店,IPO前鮮有外部融資;其次,7家企業(yè)產(chǎn)品比較單一,規(guī)模也不大,但無一例外都實(shí)現(xiàn)了盈利,屬于生意不夠性感,但卻“小而美”的典型。

既然沒有股東退出壓力,也一直在悶聲賺錢,供應(yīng)商們?yōu)楹螘?huì)扎堆上市?帶著這個(gè)問題,我去咨詢了一位長期關(guān)注消費(fèi)供應(yīng)鏈的投資人朋友,他給的答案是:時(shí)機(jī)正好。

“時(shí)機(jī)”主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:

第一, 新茶飲的崛起。

過去五年,無疑是新茶飲發(fā)展的黃金時(shí)代。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心報(bào)告顯示,2017年-2022年,中國新式茶飲的市場規(guī)模從575.1億元增至2938.5億元,翻了5倍。

市場規(guī)模擴(kuò)張的背后,是新茶飲企業(yè)數(shù)量的激增,僅2019年一年,全國新增的茶飲企業(yè)就超過2.3萬家,尤其以喜茶為代表的茶飲巨頭在過去幾年高速擴(kuò)張。

據(jù)喜茶官方數(shù)據(jù),2018-2020年,品牌的門店數(shù)量分別為163家、390家和695家,增長率分別高達(dá)139%、78%;同期,書亦燒仙草的門店數(shù)量也從1300多家快速增長到了5000家;茶顏悅色也以150家每年的速度高速增長,首先突破萬店規(guī)模的蜜雪冰城目前門店總數(shù)量更是高達(dá)21089家。

新茶飲企業(yè)的爆發(fā)帶來了大量訂單,也推動(dòng)了上游供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)計(jì)算,2019-2021年間,上述7家企業(yè)的營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了大比例增長,增長率在20%-50%不等。

“說白了,這些供應(yīng)鏈公司扎堆上市,正是抓住了這一波咖啡茶飲快速增長的紅利?!鄙鲜鐾顿Y人向投中網(wǎng)表示。

第二, 相較新茶飲品牌,供應(yīng)鏈企業(yè)更易上市。

投中網(wǎng)在《星巴克和麥當(dāng)勞的好基友,也要IPO了》一文中曾分析道:企業(yè)增速放緩、坪效和門店收入下滑、裁員關(guān)店以及食品安全事故頻發(fā),再加上奈雪的茶這一前車之鑒,都讓新茶飲品牌們不敢上市。

相比于喜茶們的內(nèi)憂外患,供應(yīng)鏈企業(yè)的負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)沒有這么重。

首先,這些供應(yīng)商成立時(shí)間都在10年以上,早已擁有了自己的品牌效應(yīng),上下游途徑清晰,上游采購端穩(wěn)定,客戶都是國內(nèi)外的消費(fèi)巨頭,上量也更容易。

作為To B公司,客戶都是企業(yè),標(biāo)準(zhǔn)化程度高,財(cái)務(wù)審計(jì)也更加正規(guī),不像新茶飲和連鎖餐飲面對的C端消費(fèi)者,大大加重了收入、成本等正規(guī)計(jì)量的難度。一位幫助蜜雪冰城制作IPO底稿的朋友就曾對我吐槽:“光是統(tǒng)計(jì)所有門店的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),就用了好幾百頁紙?!?/p>

除了上述兩大利好,投資人還強(qiáng)調(diào)了最重要的一點(diǎn)——這兩年或許是新茶飲供應(yīng)商IPO的最佳時(shí)間。

正如上文提到,新茶飲正在肉眼可見地“向下走”。無論是喜茶被曝大幅裁員,還是“新茶飲第一股”奈雪的茶上市一年市值跌去三分之一,又或者網(wǎng)紅茶顏悅色因大面積閉店、高層與員工罵戰(zhàn)被頂上熱搜,都折射出了新茶飲市場的競爭已經(jīng)白熱化。

面對“內(nèi)卷”,品牌們也紛紛放下身段,打起價(jià)格戰(zhàn),而這勢必會(huì)影響到供應(yīng)商的業(yè)績。

這一點(diǎn)從公司的招股書中能窺見一二。以南王科技為例,根據(jù)招股書,公司的毛利率已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑,2019年到2021年,南王科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%。

究其原因,主要是產(chǎn)品銷售單價(jià)的下降幅度高于成本的下降幅度所致,尤其是環(huán)保紙袋,銷售單價(jià)已經(jīng)由2019年的61.93元/百個(gè)降至2021年的47.72元/百個(gè)。對此,公司回應(yīng)稱是根據(jù)自身的產(chǎn)品定位,以積極的價(jià)格策略爭取并維持在大客戶的預(yù)期份額。

市場上行的時(shí)候,這種“薄利多銷”的策略或許能讓企業(yè)抓住機(jī)遇拿到更多訂單,維持業(yè)績增長;但當(dāng)市場遇冷,大客戶的增速都在放緩,供應(yīng)商的增長勢能也將受到影響。

“一級市場的風(fēng)口隨時(shí)在變,去年連鎖餐飲那么火,今年大家基本都不碰了,改去投供應(yīng)鏈,但是明年供應(yīng)鏈企業(yè)能不能拿到錢也說不準(zhǔn)。二級市場不一樣,只要上市,就可以通過公開募資擴(kuò)充產(chǎn)能、找到更多的客戶。”上述投資人分析道,“所以對于供應(yīng)商們來說,趁業(yè)績增長最好的時(shí)候上市,才是最好的選擇。”

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