《港灣商業(yè)觀察》王心怡

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近日，金種子酒（600199.SH）披露2022年年度業(yè)績預告，公司預計2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項影響后，公司預計2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.9億元至-2.1億元。

這是金種子酒股權完成正式變更后的首份年度成績單。

01、高管大“換血”，適應調(diào)整期還要多久？

2022年2月16日，阜陽投資發(fā)展集團有限公司（簡稱“阜陽投發(fā)”）與華潤戰(zhàn)略投資有限公司（簡稱“華潤戰(zhàn)投”）簽訂了《關于安徽金種子集團有限公司之股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持安徽金種子集團有限公司（簡稱“金種子集團”）49%的股權轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投。

2022年6月24日，公司公告稱收到控股股東金種子集團通知，根據(jù)阜陽投發(fā)與華潤戰(zhàn)投簽訂的股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，阜陽投發(fā)將其持有金種子集團49%股權轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投相關事項已完成審批，并完成工商變更登記手續(xù)。

對于金種子酒來說，調(diào)整不止于股權結(jié)構(gòu)。同年7月8日，公司董事會董事會收到總經(jīng)理張向陽提交的書面辭職報告，稱張向陽因工作變動原因辭去公司總經(jīng)理職務。辭職后張向陽仍擔任公司董事及相關專門委員會職務。同時，公司披露第六屆董事會提名委員會關于對公司聘任高級管理人員的審核意見，同意公司聘任何秀俠為公司總經(jīng)理、金昊為公司財務總監(jiān)、何武勇為公司副總經(jīng)理，并提交公司董事會審議。

根據(jù)公開信息，何秀俠2000年11月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關單位工作，曾任華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司營銷中心總經(jīng)理、副總經(jīng)理兼合肥銷售大區(qū)總經(jīng)理， 華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司總經(jīng)理助理兼營銷中心總經(jīng)理，華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司副總經(jīng)理兼營銷中心總經(jīng)理，華潤雪花啤酒晉陜區(qū)域公司黨委書記、總經(jīng)理、常務副總經(jīng)理，華潤雪花啤酒河南區(qū)域公司總經(jīng)理。

何武勇2004年5月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關單位工作，曾任華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司人力資源部經(jīng)理、華潤雪花啤酒山西區(qū)域公司人力資源高級經(jīng)理及總經(jīng)理助理、華潤雪花啤酒晉陜區(qū)域公司總經(jīng)理助理及副總經(jīng)理、華潤雪花啤酒江蘇區(qū)域公司副總經(jīng)理、華潤雪花啤酒蘇滬區(qū)域公司副總經(jīng)理等職務。

金昊2001年11月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關單位工作，曾任華潤雪花啤酒（中國）有限公司財務部經(jīng)理、華潤雪花啤酒甘肅區(qū)域公司財務部經(jīng)理及財務總監(jiān)、華潤雪花啤酒黑吉區(qū)域公司財務總監(jiān)、華潤雪花啤酒山東區(qū)域公司營銷中心財務總監(jiān)等職務。

金種子酒認為，公司的調(diào)整對于2022年全年的業(yè)績有一定影響，其在公告中披露：報告期，公司啟動了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務的重塑工作，市場處于適應調(diào)整期。市場的“適應調(diào)整期”還將持續(xù)多久？《港灣商業(yè)觀察》就多項經(jīng)營相關問題聯(lián)系金種子酒，公司方面并未回復。

02、連續(xù)虧損近年分紅少，股價反升

對于華潤的入駐，華安證券一篇研報認為，金種子酒對高端產(chǎn)品做加法，低端產(chǎn)品做減法；并利用華潤在啤酒渠道的優(yōu)勢，加速“白啤融合”推進，有望向賦能全國化進程等。但與此同時，也給出了三點風險提示：消費復蘇不及預期，省內(nèi)競爭加劇風險，渠道融合緩慢。

根據(jù)金種子酒披露的2022年年度業(yè)績預告，公司預計2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項影響后，公司預計2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.9億元至-2.1億元。

對比2021年全年，公司實現(xiàn)營收12.11億元，同比增長16.7%；但卻錄得歸母凈利潤-1.66億元，同比下滑達到339.76%；扣非凈利潤-1.96億元，同比下滑72.14%。

到了2022年，伴隨著三次財務數(shù)據(jù)相繼披露，其實市場對于金種子酒全年的盈利預期并不強烈。2022年一季報、中報及三季報，金種子酒分別實現(xiàn)凈利潤-1224萬元、-5398萬元及-1.34億元。

在華西證券近期發(fā)布的研報就指出2022年下半年延續(xù)調(diào)整渠道和內(nèi)部管理思路，業(yè)績基本符合預期，研報表示，四季度及全年虧損幅度基本符合預期，系公司在疫情影響下控渠道，業(yè)績層面預計持續(xù)承擔相關毛利率影響和費用影響導致的虧損。

因為金種子酒2022年再度虧損，市場對于公司分紅的預期或許亦將再次減弱。之所以說再次，是因為金種子酒上一次分紅還要追溯到2018年。根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，近五個完整年度，金種子酒僅于2018年分紅986.7萬元。近十年，金種子酒分別于2013年分紅4446.2萬元、2014年分紅2778.88萬元、2015年分紅1667.33萬元、2017年分紅555.78萬元、2018年分紅986.7萬元。2013年至今，金種子酒合計分紅1.04億元。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，無論是稅前分紅率，還是股利支付率，以及分紅融資比，金種子酒都在同行位列倒數(shù)。

與分紅與公司業(yè)績相對應的，是金種子酒的股價。就在2022年的第一個交易日，公司股價還是17.31元，而截至2023年2月17日金種子酒每股已經(jīng)報收30.15元，區(qū)間漲幅接近74%，市盈率（TTM）為-125.66。對于目前公司的股價水平，廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》指出，白酒概念當前在A股具有非理性的資金支撐，已經(jīng)脫離業(yè)績表現(xiàn)的基礎。

進入到2023年的金種子酒，隨著華潤入駐之后的調(diào)整重塑工作逐步完善，又會有一個怎樣的未來？

沈萌認為，華潤在整合收購的白酒品牌，但整合需要過程，對收購的白酒品牌進行賦能也不是短期就會成效顯著，而且隨著市場的變化，未來是否可以扭轉(zhuǎn)金種子酒的經(jīng)營狀況還要看雙方整合、磨合的程度和進度。（港灣財經(jīng)出品）