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全球快資訊:新一年債市怎么投?外商獨(dú)資公募發(fā)聲,有風(fēng)險(xiǎn)更有機(jī)會(huì),操作思路明確

2023年的債市怎么投?外資公募有話要說。

近幾個(gè)月來,外商獨(dú)資公募正在跑步進(jìn)入中國,產(chǎn)品的布局也不斷拓展。除了股票投資之外,對(duì)于未來一年的債券投資,它們也有自己獨(dú)特的分析視角。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,盡管2022年末中國債市出現(xiàn)了波動(dòng),債券基金作為一類整體波動(dòng)偏低、具備較好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力且流動(dòng)性較為優(yōu)越的基金,在投資者的資產(chǎn)組合中仍能起到“基石”的作用,與基本面無關(guān)的價(jià)格波動(dòng)甚至衍生出了一些投資機(jī)會(huì)。也有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),今年的債市可能還是震蕩市,不過震幅會(huì)小于去年,投資者可以利用一些逆勢(shì)反向交易策略來增強(qiáng)收益。


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貝萊德基金:債券基金仍是“基石”類資產(chǎn)

2022年末中國債券市場(chǎng)出現(xiàn)顯著波動(dòng),令許多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者對(duì)固收類產(chǎn)品的投資價(jià)值產(chǎn)生了疑問。對(duì)此,貝萊德基金固定收益投資總監(jiān)劉鑫認(rèn)為,從機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的角度來說,固收類的基金仍然值得配置,但與此同時(shí),波動(dòng)的債市行情也對(duì)基金的主動(dòng)投資能力以及風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)。

具體來看,對(duì)于大部分機(jī)構(gòu)投資者來說,由于它們的負(fù)債端對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)有一定的要求,所以,在現(xiàn)階段的估值水準(zhǔn)下,機(jī)構(gòu)配置債券資產(chǎn)會(huì)體現(xiàn)出一定的傾向性。

而對(duì)于個(gè)人投資者而言,他認(rèn)為,債券基金仍然可以成為投資者資產(chǎn)配置中的“基石”類資產(chǎn)。首先,債基的波動(dòng)性仍然在整體基金中屬于偏低的類別;其次,債券基金在風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)段一般能給出較好的對(duì)沖的效果。不僅如此,債券基金其實(shí)符合個(gè)人投資者對(duì)于中短期資金的需求。

在談?wù)摰?022年末債市波動(dòng)的影響時(shí),劉鑫顯得比較樂觀。他表示,這次波動(dòng)從2022年11月初開始,大部分都是由理財(cái)端資金的技術(shù)面帶動(dòng)的,其中,與基本面無關(guān)的一些價(jià)格波動(dòng),反而會(huì)帶來階段性的投資機(jī)會(huì)。

劉鑫告訴券商中國記者,對(duì)于2023年,他們總體偏謹(jǐn)慎。他認(rèn)為,對(duì)于明年債市的走向,中國財(cái)政政策的發(fā)力節(jié)奏非常關(guān)鍵。在他看來,現(xiàn)階段,需要關(guān)注防控優(yōu)化和房地產(chǎn)支持信號(hào)發(fā)出后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。在他看來,短期1-2個(gè)月內(nèi),債券市場(chǎng)會(huì)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)情況,疫情波峰之后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期,以及技術(shù)面的理財(cái)資金拖累問題。財(cái)政方面,2022年的支出較高,收入較低,進(jìn)一步的財(cái)政發(fā)力受到牽制。不過,考慮到2022年也曾出現(xiàn)過出臺(tái)政策性金融等非常規(guī)工具,配合財(cái)政發(fā)力的情況,因此2023年的財(cái)政政策或仍有空間。

上投摩根基金:今年債市或仍是震蕩市,震幅小于去年

1月19日,上投摩根基金的股權(quán)變更獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),正式成為境內(nèi)第六家外商獨(dú)資公募,也是新年首家合資轉(zhuǎn)外商獨(dú)資的公募機(jī)構(gòu)。作為外商獨(dú)資公募的新成員,上投摩根基金如何看待新年的債市?

上投摩根基金副總經(jīng)理兼?zhèn)顿Y總監(jiān)劉魯?shù)┍硎?,總體而言,2023年的債券市場(chǎng)大概率會(huì)呈現(xiàn)與去年類似的震蕩市,但波動(dòng)幅度或小于去年。劉魯?shù)┙ㄗh投資者可以利用一些逆勢(shì)反向交易策略,爭(zhēng)取進(jìn)一步增強(qiáng)收益。

展望2023年的債市,他認(rèn)為,可以重點(diǎn)關(guān)注三大方面。第一,疫情的變化和發(fā)展路徑。第二,國民經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力如何變化。他認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力或?qū)耐庑枨袚Q到內(nèi)需。第三,增長(zhǎng)政策和結(jié)構(gòu)政策之間的平衡,例如,在經(jīng)濟(jì)有了比較明顯的反彈之后,前期貨幣和財(cái)政政策是否有一定程度的退出。

利率債方面,上投摩根宏觀研究員文雪婷對(duì)一季度較為樂觀。她認(rèn)為,今年上半年,由于攤余成本法的賬戶大量到期,可能會(huì)打開重新配置的需求,或?qū)⒗萌昶诘膰_債。進(jìn)入二季度之后,她則建議對(duì)久期策略相對(duì)保持謹(jǐn)慎?;趯?duì)整體經(jīng)濟(jì)基本面和社融數(shù)據(jù)的判斷,她認(rèn)為,今年的利率債大概率仍是震蕩市,利率上行幅度可能不會(huì)太大,若利率出現(xiàn)一定程度的上行,或?qū)⑹桥渲美蕚暮脵C(jī)會(huì)。

信用債方面,上投摩根基金經(jīng)理兼固收研究部總監(jiān)任翔認(rèn)為,信用債在經(jīng)歷了2022年末的調(diào)整后,信用利差大幅走擴(kuò),信用品質(zhì)配置價(jià)值較前期大幅提升?!半m然我們預(yù)計(jì)2023年的信用利差中樞或會(huì)伴隨利率回升而有一定的抬升,但是目前的票息保護(hù)已經(jīng)較前期有比較大幅度的改善。鑒于基本面當(dāng)前尚無顯著回暖,短期信用風(fēng)險(xiǎn)偏好,我們?nèi)詴?huì)維持謹(jǐn)慎態(tài)度?!彼硎?。

具體而言,在城投債方面,任翔認(rèn)為2023年城投公開債務(wù)違約概率或不高,但對(duì)于一些弱資質(zhì)的城投債需要謹(jǐn)慎對(duì)待,提防尾部風(fēng)險(xiǎn),整體投資取向仍應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)把控。在地產(chǎn)債方面,隨著政策逐步推出和落實(shí),國、央企或率先企穩(wěn);若基本面的實(shí)質(zhì)性改善獲得確認(rèn),部分龍頭民企在債券市場(chǎng)的再融資有機(jī)會(huì)逐步恢復(fù),或?qū)砜赡艿耐顿Y機(jī)會(huì)。

產(chǎn)業(yè)債方面,2022年鋼鐵行業(yè)受到地產(chǎn)投資下滑的影響,盈利下滑是比較明顯的,信用利差較其他的行業(yè)有所走闊,仍需要關(guān)注一下盈利下滑帶來的估值波動(dòng),中長(zhǎng)期來講,可以期待一些地產(chǎn)投資的復(fù)蘇所帶來的盈利以及需求的修復(fù)。具體來看,煤炭方面,2023年預(yù)計(jì)國內(nèi)煤炭市場(chǎng)將保持供需的緊平衡局面,應(yīng)該去控制一些低等級(jí)發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)暴露,建議關(guān)注估值方面的一些影響;金融方面,在商業(yè)銀行的二級(jí)資本債、永續(xù)債經(jīng)歷了近期調(diào)整之后,相較于信用債,已有一個(gè)大幅的提升,建議關(guān)注超調(diào)后的交易機(jī)會(huì),以及新品種的投資機(jī)會(huì)。

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