A股五大險企上半年保費數(shù)據(jù)正在陸續(xù)披露。

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截至發(fā)稿，已有中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險發(fā)布上半年保費數(shù)據(jù)，四大上市險企上半年共攬保費超13500億元。分業(yè)務來看，人身險保費增速出現(xiàn)分化，財產(chǎn)險實現(xiàn)較快增長。

保險行業(yè)半年度業(yè)績披露雖然將于8月下旬才正式開啟，但半年報業(yè)績可從保費收入和上半年資本市場表現(xiàn)中窺見一斑。結(jié)合保費收入等負債端數(shù)據(jù)及投資端的企穩(wěn)改善，業(yè)內(nèi)人士預計，今年上半年，上市險企利潤增速較今年一季度相比或?qū)⒂瓉磉呺H改善。

四家險企保費已披露

7月12日晚，中國人保公告稱，上半年經(jīng)由公司子公司獲得的原保險保費收入合計為3790.95億元。7月13日晚，中國人壽宣布，公司上半年累計原保險保費收入約為4397億元。7月14日晚，中國平安和新華保險披露，上半年保費收入分別為4290.39億元和1025.86億元。

整體來看，四家險企上半年共攬保費13504.2億元。分業(yè)務來看，壽險方面表現(xiàn)分化，今年上半年，人保壽險保費收入同比增長12.33%，新華保險同比增長1.96%，中國人壽同比微減0.66%，平安人壽同比下降2.51%。

財險方面，今年上半年，人保財險保費收入2766.71億元，同比增長9.87%；平安產(chǎn)險保費收入為1467.92億元，同比增長10.11%。健康險方面，今年上半年，人保健康保費收入為303.83億元，同比增長18.82%；平安健康保險保費收入為74億元，同比增長22.98%。

值得一提的是，中國人保和中國平安還披露了車險相關(guān)數(shù)據(jù)。公告顯示，今年上半年，中國人保機動車輛險實現(xiàn)保費1288.08億元，同比增長6.7%。中國平安機動車輛險實現(xiàn)保費955.02億元，同比增長7.29%。

中國人保和中國平安的車險保費延續(xù)復蘇態(tài)勢，給行業(yè)注入了信心。

招商證券非銀團隊認為，下半年隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸恢復，疊加國家當前大力刺激汽車消費（燃油車的購置稅減半、新能源車下鄉(xiāng)等），有望帶動后續(xù)的汽車銷量改善，從而推動車險保費的增速持續(xù)恢復，在汽車銷售回暖背景下，預計全年行業(yè)車險保費將保持在5%-7%的增長。

凈利增速有望邊際改善

此前，由于一季度資本市場的波動疊加去年同期的高基數(shù)，今年一季度，五大上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤513.6億元，同比下滑36.4%。

國泰君安非銀金融劉欣琦團隊預計，今年上半年上市險企歸母凈利潤總體承壓。不過，在2022年第二季度權(quán)益市場小幅回暖以及750天國債收益率曲線下行趨勢放緩的影響下，預計今年上半年上市險企凈利潤較今年一季度邊際改善。

來源：國泰君安證券

“受益于二季度資本市場回暖，我們判斷，上市險企利潤增速或?qū)⒂瓉磉呺H改善?！碧祜L證券分析師夏昌盛和周穎婕亦維持類似的預判。東吳證券研究所預計，今年上半年，上市險企合計歸母凈利潤降幅或?qū)⑹照?0%。

險企最新業(yè)績預告似乎印證了上述判斷。7月14日晚，新華保險發(fā)布2022年半年度業(yè)績預減公告，稱2022年半年度歸母凈利潤預計為42.18億元至52.73億元，預計同比下降50%至60%。而今年一季度，新華保險的歸母凈利潤為同比下降78.68%。

分業(yè)務來看，業(yè)內(nèi)人士認為，壽險轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，對財險復蘇態(tài)勢更為看好。

“一季度上市險企人身險新單持續(xù)承壓，二季度起，各險企產(chǎn)品策略重點圍繞財富管理和健康保障需求展開，紛紛發(fā)力增額終身壽等儲蓄類險種、并輔以‘年金+萬能’產(chǎn)品銷售等，有效帶動業(yè)務回暖。但由于二季度主推的儲蓄類、年金類產(chǎn)品新業(yè)務價值率較低，高價值率的重疾產(chǎn)品銷售并不樂觀，新單回暖預計難以彌補NBV（新業(yè)務價值）負增長壓力，整體價值率或繼續(xù)下行。”華創(chuàng)證券非銀團隊研報指出。

在申萬宏源證券分析師許旖珊看來，當前車險綜改保費壓力已調(diào)整到位，疊加信保、 大災風險等因素出清，頭部財險公司綜合成本率有望穩(wěn)定保持100%以內(nèi)，承保利潤將進一步改善；當前我國非車險覆蓋率較低，農(nóng)險、意健險、責任險等發(fā)展空間充足。

整體估值仍處歷史低位

二季度以來，市場企穩(wěn)改善，投資者對低估值、低持倉、具備較高安全邊際的保險板塊關(guān)注度有所回升，保險板塊在二級市場也出現(xiàn)回暖。

6月以來，保險股迎來一波估值修復行情。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日收盤，6月至今A股五大險企均累計漲幅為正，其中中國人壽表現(xiàn)最突出，累計漲幅為17.11%。

來源：東財Choice

不過，即便如此，當前保險股整體處于歷史估值低位。據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，截至7月14日收盤，中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安、中國人保的A股PEV分別為0.71、0.47、0.52、0.66、1.87倍。

展望后續(xù)，興業(yè)證券分析師孫寅和徐一洲認為，應把握保險股配置機會，“負債端新單業(yè)務預期將在儲蓄業(yè)務需求回升、隊伍規(guī)模企穩(wěn)以及低基數(shù)帶動下逐步修復；資產(chǎn)端投資收益或隨權(quán)益市場回暖和利率震蕩企穩(wěn)持續(xù)改善?；久娓纳祁A期下低估值和低持倉的保險股配置價值提升?！?/p>

華泰證券研報認為， 6月以來股票市場的反彈有助于保險公司回補上半年的投資損失并維持全年的利潤增長。保險板塊的低估值也具備吸引力。