美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett在最近的研報(bào)中分析稱，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)、日本、德國(guó)、韓國(guó)和俄羅斯的傷害較大，不過(guò)最“受傷”的是中國(guó)。

在全球各個(gè)國(guó)家中，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易盈余占GDP的比重超過(guò)3%，對(duì)美出口的規(guī)模占GDP的比重超5%。一旦和美國(guó)展開全面貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)無(wú)疑是最為脆弱的經(jīng)濟(jì)體。

那么市場(chǎng)該如何交易這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)呢?他指出，市場(chǎng)交易中美貿(mào)易戰(zhàn)的“終極戰(zhàn)場(chǎng)”將是港元。相比于在岸人民幣，港幣更不易受到政府影響，流動(dòng)性更好，港幣的匯率是市場(chǎng)衡量中國(guó)資本流入流出的更清晰的指標(biāo)。

港元從1983年開始實(shí)行聯(lián)系匯率制度。發(fā)鈔銀行一律以1美元兌換7.8港元的比價(jià)，同時(shí)在外匯市場(chǎng)上，允許港元在7.75的強(qiáng)方保證水平和7.85的若方保證水平之間波動(dòng)。一旦超出該范圍，香港金管局就會(huì)介入干預(yù)。

目前，港元正不斷走弱，美元/港幣一度觸及7.8405，刷新1983年香港引入聯(lián)系匯率制度以來(lái)新高。

不過(guò)，截至目前為止，國(guó)際主流觀點(diǎn)仍然認(rèn)為當(dāng)前港元走弱主要是受到香港和美國(guó)的息差擴(kuò)大導(dǎo)致的套利交易所致。

又一場(chǎng)港幣保衛(wèi)戰(zhàn)要來(lái)了嗎？》中提到，套利交易是近期港幣持續(xù)走低的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，即投資者借入低息貨幣（港幣）去買高息貨幣（美元），從中套利。

香港金管局總裁陳德霖8日安撫市場(chǎng)稱，金管局在港幣匯價(jià)觸及7.85時(shí)會(huì)出手，保持匯率不會(huì)跌穿這個(gè)弱方兌換保證水平，讓大家毋須擔(dān)心。

本周，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了押注香港取消聯(lián)系匯率制度的交易。據(jù)彭博報(bào)道，有人周五買入了行權(quán)價(jià)在7.8730的美元/港幣看漲期權(quán)，該價(jià)格已經(jīng)超出香港聯(lián)系匯率的7.85弱方兌換保證水平。

不過(guò)要想成功做空港元也絕不容易。97年亞洲金融危機(jī)時(shí)期港金局不惜將隔夜利率推高至300%，打爆索羅斯領(lǐng)銜的國(guó)際投機(jī)客。雖然殺敵一千自損八百，但港金局實(shí)力證明自己絕非“軟柿子”。