在影視板塊，曾經(jīng)的首富王健林也很無奈。

今年上半年，萬達電影(002739.SZ)再次深陷虧損困境。數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.38億元，同比減少約21億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為-5.81億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

虧損，是意料之中的。萬達電影解釋，上半年，受疫情擾動影響，公司高峰時超過一半的影院停業(yè)，而觀影收入占公司營業(yè)收入的比重達60%。這是公司虧損的主要原因。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，始于2018年，影視業(yè)逐步進入“寒冬”，萬達電影也遭受了一次次沖擊，經(jīng)營業(yè)績屢屢出現(xiàn)虧損。“寒冬”以來，公司累計虧損約106億元。

與造血下降相關(guān)的是，萬達電影的資產(chǎn)負債率不斷攀升。到今年6月底，公司資產(chǎn)負債率達70.49%，首次超過70%。2020年，公司還曾募資29.29億元，其中8.69億元用于補充流動資金。

殘酷的現(xiàn)實下，或許是跟隨萬達集團腳步，萬達電影也開啟了輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之旅，放緩影院建設(shè)速度，以應(yīng)對流動性困局及經(jīng)營困境。

上半年再虧5.81億

沒有意外，更沒有奇跡，萬達電影再現(xiàn)經(jīng)營虧損。

8月28日晚間，萬達電影披露的2022年半年度報告顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.38億元，同比下降29.79%，凈利潤為-5.81億元，去年同期為6.39億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，下降幅度達190.98%。公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為-6.53億元，較上年同期的6.13億元減少12.66億元，同比下降幅度達206.63%。

從單個季度看，今年一、二季度，萬達電影實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為34.61億元、14.77億元，同比下降16.01%、49.28%，對應(yīng)的凈利潤為0.45億元、-6.26億元，同比分別下降91.42%、646.69%，扣非凈利潤為0.20億元、-6.73億元，同比下降幅度為96.13%、808.41%。

數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入在二季度下滑幅度較大，而凈利潤、扣非凈利潤的虧損全部由二季度貢獻。

萬達電影的主要產(chǎn)品或服務(wù)分別為院線電影放映、銷售賣品、發(fā)布廣告、電影制作及發(fā)行、電視劇制作及發(fā)行和游戲發(fā)行。從產(chǎn)品來看，上半年，觀影收入仍然是萬達電影的重頭。2022年上半年觀影收入約為29.78億元，占營業(yè)收入比重為60.31%，較2021年同期的57.44%提高了2.87個百分點。

萬達電影解釋，受疫情影響，公司國內(nèi)下屬影院最多時約410家同時停業(yè)，占公司國內(nèi)影院數(shù)量的51%，平均單店停業(yè)約42天，且公司影院分布較多的一、二線城市受影響更為嚴重，導(dǎo)致公司票房收入下滑較大。上半年，公司實現(xiàn)票房24.4億元(不含服務(wù)費)，較2021年同期下降31.3%，觀影人次5672萬，較2021年同期下降38.2%。

總體而言，作為國內(nèi)行業(yè)多年的龍頭企業(yè)，萬達電影的韌性相對較強。上半年，公司累計市場占有率為16.5%，同比提高1.5個百分點，其中春節(jié)檔市場份額達14.6%，創(chuàng)檔期份額歷史新高，而《侏羅紀世界3》《壞蛋聯(lián)盟》等重點影片公司市場份額均超過20%。公司下屬澳大利亞院線經(jīng)營恢復(fù)超過預(yù)期，實現(xiàn)票房5.7億元，同比增長46.2%，觀影人次799.6萬人，同比增長63.6%，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)較好。

盡管如此，目前來看，萬達電影還處于“寒冬”中，今年想要扭虧為盈的難度較大。

始于2018年，國內(nèi)影視業(yè)步入“寒冬”。2018年、2019年，影視行業(yè)開展規(guī)范整治，這兩年，萬達電影實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為140.88億元、154.35億元;對應(yīng)的凈利潤為12.95億元、-47.29億元，同比變動-14.58%、-324.87%。2019年，是萬達電影2015年登陸A股市場以來的首次虧損。

2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.95億元，同比下降59.21%，凈利潤為-66.69億元，虧損進一步擴大。

2021年，國內(nèi)疫情得到較好控制，公司經(jīng)營迅速恢復(fù)，實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為124.90億元、1.06億元，同比增長98.40%、101.59%。不過，扣非凈利潤僅為0.13億元。

綜上，2018年至今年上半年，萬達電影實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為-105.78億元。

輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型投資減半

接連大幅虧損的萬達電影，已經(jīng)面臨著明顯的財務(wù)壓力。

萬達電影的前身是萬達院線，成立于2005年1月22日，2015年1月13日，萬達電影通過IPO登陸深交所，當時，公司募資12.81億元，所募資金用于影院項目建設(shè)。

2015年6月底，公司的資產(chǎn)負債率為24.98%。隨后，2015年底至2019年底，其資產(chǎn)負債率維持在40%—50%之間，2020年底升至56.20%，首次突破50%。2021年底及今年6月底，其資產(chǎn)負債率飆升至68.88%、70.49%，接連大幅攀升。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，上市之后，萬達電影動作不斷。

2015年11月，公司耗資22.46億元收購HGHoldco100%股權(quán)及債權(quán)。一個月后，公司又通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式作價22億元收購慕威時尚100%股權(quán)、重慶世茂100%股權(quán)等資產(chǎn)。

2016年，公司相繼籌劃收購大連奧納100%股權(quán)、厚品文化100%股權(quán)、影時光電子100%股權(quán)、動藝網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、LegendaryEntertainment部分股權(quán)等資產(chǎn)。

2019年，萬達電影實施了上市以來的最大資產(chǎn)收購，通過發(fā)行股份向控股股東萬達投資等收購萬達影視95.7683%股權(quán)，交易作價約105.24億元。

在這期間，2015年12月，萬達電影通過定增募資21.80億元，部分用于支付收購慕威時尚的現(xiàn)金對價，部分用于補充流動資金等。

2020年11月，萬達電影再次實施定增，成功募資29.29億元。

至此，除了通過發(fā)行股份收購資產(chǎn)的定增外，2015年上市以來，萬達電影完成三次股權(quán)融資，合計為63.90億元。

密集收購資產(chǎn)、定增募資，萬達電影仍然存在財務(wù)壓力。

截至今年6月底，萬達電影賬面上的貨幣資金為46.76億元，其中，0.65億元受限、尚未使用的募資10.60億元。剔除這些，可以動用的貨幣資金僅剩下35.51億元。

與之對應(yīng)的債務(wù)情況為，截至二季度末，公司短期借款38.77億元、一年內(nèi)到期的非流動負債12.99億元、長期借款21.62億元，長短期債務(wù)合計為73.38億元，其中，短期債務(wù)51.76億元。

數(shù)據(jù)顯示，可以動用的貨幣資金與短期債務(wù)的差距達16.25億元。

為此，萬達電影放緩重資產(chǎn)影院發(fā)展速度，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運營模式。今年半年報顯示，公司僅對于非常優(yōu)質(zhì)的項目采用重資產(chǎn)模式，降低投資規(guī)模的同時確保影院品質(zhì);另一方面加速推動影院輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，包括部分新建萬達廣場內(nèi)的影院也開始采取輕資產(chǎn)模式合作，在穩(wěn)步提高市場份額的基礎(chǔ)上減少投資成本，提高公司抗風(fēng)險能力。同時為提升公司整體資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效率，公司對下屬經(jīng)營困難的影院進行多輪梳理和評估，計劃進一步關(guān)閉或轉(zhuǎn)讓低效影院。

今年上半年，萬達電影新開業(yè)直營影院13家，關(guān)停經(jīng)營效率較差的影院4家，新開業(yè)輕資產(chǎn)影院15家。

現(xiàn)金流量表顯示，上半年，公司投資現(xiàn)金流凈額為-4.35億元，較去年同期的-8.50億元減少48.82%。這意味著，公司的凈投資額幾乎減半。(記者魏度)