2022年收益下跌的原因在于,年內(nèi)銀行理財遭遇了股債雙煞的沖擊,再加上全面凈值化轉(zhuǎn)型后,業(yè)務的底層邏輯發(fā)生根本性變化
文 | 《財經(jīng)》記者 陳洪杰
編輯 | 袁滿
(資料圖片僅供參考)
時經(jīng)三年多的探索,自2022年開始,銀行理財開啟了全面凈值化階段,由此進入了新紀元。但2022年3月和11月股市和債市動蕩,導致銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)了兩次比較劇烈的波動,也影響了收益。
2023年2月17日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2022年)》顯示,截至2022年底,銀行理財市場存續(xù)規(guī)模27.65萬億元,全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品2.94萬只,募集資金89.62萬億元,為投資者創(chuàng)造收益8800億元。
進一步來看,其中,銀行機構(gòu)累計為投資者創(chuàng)造收益3602億元;理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益5198億元。2022年各月度,理財產(chǎn)品平均收益率為2.09%。
2018年-2021年數(shù)據(jù)顯示,2021年各月度,理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%:2020年,新發(fā)行銀行理財產(chǎn)品加權(quán)收益率為3.93%;2019年,封閉式產(chǎn)品按募集金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.44%;2018年,封閉式非保本產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.97%。
與2021年的收益金額相比,銀行理財在2022年少賺了大概1200億元。其實,如果將時間拉長,近幾年來,無論銀行理財總規(guī)模有著小幅下降或者上升,為投資者創(chuàng)造的收益穩(wěn)定在1萬億元左右。
2022年收益下跌的原因在于,年內(nèi)銀行理財遭遇了市場較大的沖擊,再加上銀行理財全面凈值化轉(zhuǎn)型后,業(yè)務的底層邏輯發(fā)生根本性變化,制度優(yōu)勢和階段性紅利已消失。“未來幾年,無論是在規(guī)模上,還是在收益率上,銀行理財難有較大突破和特色?!币晃恍袠I(yè)人士稱。
在另外一位理財子公司資深人士看來,當下銀行理財運作模式和產(chǎn)品特征與公募基金基本一致,原有的銀行理財投資者將根據(jù)自身風險收益偏好在存款、理財和公募基金之間重新選擇,風險偏好較低的投資者將轉(zhuǎn)向存款,風險偏好較高的投資者將轉(zhuǎn)向公募基金。
另有行業(yè)分析人士認為,2023年上半年銀行理財規(guī)模可能維持低位震蕩,年中將是關(guān)鍵拐點,而下半年伴隨機構(gòu)理財沖量節(jié)奏發(fā)力和債市走強機會,銀行理財市場或?qū)⒂瓉硇迯停找媛室矔兴闲?,屆時回流理財?shù)馁Y金或?qū)⒅苽性谙掳肽曜吲?,形成良性循環(huán)。
少賺1000多億元
銀行理財在2022年遇到較大沖擊?!吨袊y行業(yè)理財市場年度報告(2022年)》顯示,截至2022年底,銀行理財市場存續(xù)規(guī)模27.65萬億元,為投資者創(chuàng)造收益8800億元。
這8800億元為近年來的最低數(shù)值。將數(shù)據(jù)拉長到最近五年來看,截至2021年底,銀行理財市場規(guī)模為29萬億元,為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元;截至2020年底,銀行理財市場規(guī)模達到25.86萬億元,為投資者創(chuàng)造收益9932.5億元;2019年,理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益9255.8億元;2018年,銀行非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益10566億元。
2022年銀行理財收益表現(xiàn)不佳的原因在于受兩輪市場較大影響。第一輪是2022年的3月-4月間,A股市場單邊大幅回調(diào),上證綜指跌12%,深證成指跌18%,創(chuàng)業(yè)板指跌20%。受此影響,銀行理財收益和凈值明顯回撤,截至2022年4月末,年初以來收益率在0及以下的銀行理財產(chǎn)品占比近16%,凈值在1及以下的銀行理財產(chǎn)品占比近15%。
第二輪是開始于2022年11月中旬,債券市場單邊大幅調(diào)整,1年期AAA城投債收益率上行80個bp(基點),1年期AA+城投債收益率上行100個bp,1年期AA城投債收益率上行120個bp。銀行理財是信用債市場最大的機構(gòu)投資者,持有信用債余額15.3萬億元,占同期信用債市場總規(guī)模的35%和同期銀行理財總資產(chǎn)規(guī)模的48%,受市場影響,銀行理財收益和凈值顯著回撤。
另外,恐慌情緒迅速在投資者間蔓延,進而出現(xiàn)“踩踏式”贖回的現(xiàn)象,最終導致投資者“贖回潮”。根據(jù)普益標準統(tǒng)計,截至2022年四季度,銀行理財存續(xù)規(guī)模與2022年三季度相比,存續(xù)規(guī)模下降超2萬億,并回落至2022年一季度水平。
值得注意的是,2022年投資者風險偏好分布也發(fā)生了新變化,風格更趨保守。數(shù)據(jù)顯示,2022年,理財投資者風險偏好為一級(保守型)和二級(穩(wěn)健型)的個人投資者數(shù)量占比較去年同期進一步增加,分別增加1.10個百分點和0.55個百分點;風險偏好為三級(平衡型)、四級(成長型)和五級(進取型)的個人投資者數(shù)量占比則相對減少。
截至2022年底,持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的是風險偏好為二級(穩(wěn)健型)的投資者,占比35.44%。
凈值化轉(zhuǎn)型與投資者教育
隨著經(jīng)濟的復蘇,銀行理財在2023年面臨機遇的同時,也遇到一些挑戰(zhàn);凈值化下如何應對復雜的市場,銀行理財同業(yè)圍繞市場客群、投資標的激烈競爭等。
面對未來市場可能形成的沖擊,興銀理財總裁汪圣明在2022年底曾稱,銀行理財要通過代客理財產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)和運作管理,為老百姓守好“錢袋子”的定位相匹配,做好產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和投資管理,需要重塑投資體系,資產(chǎn)組合構(gòu)建更加均衡,更注重流動性。
“我們不能夠僅僅是從客戶預期收益出發(fā)去構(gòu)建資產(chǎn),更應該是自上而下,從宏觀風險因子這樣一個更高的層面來做資產(chǎn)配置的方案,再往下做相應的資產(chǎn)構(gòu)建。如果得以實現(xiàn),則會有更寬闊的視野和空間來處理例如產(chǎn)品流動性這樣一些微觀層面的問題。歷史數(shù)據(jù)能夠證實,我們能以各類資產(chǎn)的正相關(guān)性、負相關(guān)性為基石構(gòu)建策略,這不僅能夠找到核心的壓艙石資產(chǎn),同時能夠?qū)崿F(xiàn)組合內(nèi)部風險對沖,盡量提高經(jīng)過風險調(diào)整后的收益率?!蓖羰ッ鞣Q。
在提高產(chǎn)品收益的同時,投資者教育和陪伴的價值開始凸顯。“銀行理財客戶更傾向于將理財產(chǎn)品作為現(xiàn)金管理工具,缺乏長期投資理念,因此,更在意短期業(yè)績波動,理財公司的投教之路仍然面臨較大的挑戰(zhàn)。應該結(jié)合商業(yè)銀行客群的特點,建立適應銀行理財?shù)耐督腆w系,為行業(yè)的健康發(fā)展打下良好的客戶基礎(chǔ)?!币晃粐写笮欣碡斪庸救耸糠Q。
另一位分析人士稱,當前理財產(chǎn)品更加多樣,產(chǎn)品設(shè)計也相對復雜,不同種類產(chǎn)品的投資方向、投資結(jié)構(gòu)、交易策略等存在較大差異,應提高客戶對理財產(chǎn)品的認知和篩選。
從產(chǎn)品配置來看,銀行理財以固收類產(chǎn)品為主,其占比保持在80%以上,混合類、權(quán)益類和商品及金融衍生品類的產(chǎn)品類型較少。除此之外,銀行理財產(chǎn)品的資產(chǎn)投向及設(shè)計也相對單一,產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。
在普益標準研究員張楚惠看來,未來,銀行理財機構(gòu)應更多深挖不同類型市場,建設(shè)特色產(chǎn)品體系,實現(xiàn)差異化發(fā)展。銀行理財機構(gòu)可通過布局“固收+”及FOF產(chǎn)品,更多探索權(quán)益市場,銀行理財以FOF投資策略作為緩沖策略,短期內(nèi)可轉(zhuǎn)嫁權(quán)益投資所需的較大投研壓力,以此提高產(chǎn)品收益水平和自身競爭力??梢灾鸩絿L試和推出中小微企業(yè)專屬理財產(chǎn)品、同業(yè)存單指數(shù)理財產(chǎn)品、慈善理財產(chǎn)品。