德銀預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2023年年中步入衰退,美國未來一年的GDP將下降2%。
美聯(lián)儲三把手威廉姆斯、“鷹王”布拉德先后放鷹,痛擊投資者情緒,明年降息的期望幾乎被“磨光”,美股本周走勢疲軟,熊市曙光似乎要熄滅了。
這還不止,華爾街大行近期發(fā)布的2023年展望給投資者澆了個(gè)透心涼。
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高盛警告稱美股熊市可能將貫穿2023全年,摩根士丹利大空頭Michael Wilson預(yù)計(jì)美股將在明年上演“過山車”行情,標(biāo)普500指數(shù)一季度將跌至3000點(diǎn)。作為首個(gè)預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將在某個(gè)時(shí)候陷入衰退的華爾街大銀行,德意志銀行最新公布的2023年預(yù)測也令市場瑟瑟發(fā)抖。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一,德銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究主管David Folkerts-Landau和全球經(jīng)濟(jì)研究主管Peter Hooper領(lǐng)導(dǎo)的分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布2023年年度展望,預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2023年年中步入衰退,他們表示:“當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)衰退來襲時(shí),主要股市從略高于目前的水平下跌超25%?!?strong>不過,“若衰退只持續(xù)幾個(gè)季度”,股市將在2023年年底就會完全復(fù)蘇。
熊市反彈結(jié)束后,衰退劇本上演!
在該研報(bào)中,德意志銀行股票策略師Binky Chadha和Parag Thatte表示,由于目前頭寸已處于極低水平,熊市反彈仍將持續(xù)到明年一季度。
雖然(加息)周期后期基本面不佳,但頭寸已經(jīng)很低,這為熊市反彈提供了肥沃的土壤。
自從美聯(lián)儲在2021年末開始為全面加息周期提供前瞻性指引以來,市場越來越關(guān)注這樣一個(gè)事實(shí): 大多數(shù)(10次指引有8次)暗示經(jīng)濟(jì)將衰退。這種“對衰退的前瞻性指引”表明,股票頭寸的下降超前于增長的實(shí)際放緩,而不是通常的隨之而變。
今年6月中旬股市降至低點(diǎn)時(shí),股市總頭寸的指標(biāo)已經(jīng)跌至衰退以外區(qū)間的底部(下降至5%),標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)達(dá)到衰退時(shí)期的平均跌幅(-24%) ,比我們預(yù)測的衰退提前了整整一年。
由于標(biāo)普500指數(shù)最近從10月中旬的低點(diǎn)反彈了大約12%,股市頭寸的指標(biāo)僅小幅增加,并且仍處于非常低的位置(12%)。
德銀認(rèn)為,熊市反彈結(jié)束后,美國經(jīng)濟(jì)將在明年年中步入衰退,美股將在第三季度遭遇暴跌。此外,股市一般在衰退過半時(shí)觸底,然后在衰退結(jié)束時(shí)收復(fù)大部分失地,這將使標(biāo)普500指數(shù)年底回到第一季度的高點(diǎn)。
具體來看,這兩位策略師預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在2022年底達(dá)到4200點(diǎn),2023年第一季度達(dá)到4500點(diǎn),第二季度基本維持在4500點(diǎn),第三季度下跌27.8%至3250點(diǎn),第四季度重回4500點(diǎn)。
就基本面而言,德銀的基本預(yù)測是,2023年標(biāo)普500指數(shù)的每股收益將從2022年的222美元降至195美元。
從行業(yè)來看,金融類股、科技股和周期性消費(fèi)類股將帶動美股反彈; 能源類股和工業(yè)類股表現(xiàn)偏中性; 防御型股票表現(xiàn)將相對落后。
壓制通脹的代價(jià)
德銀指出,由于需求旺盛、勞動力市場吃緊以及供應(yīng)沖擊,美國和歐洲的工資和物價(jià)通脹居高不下。此外,根據(jù)1960年代以來幾個(gè)主要工業(yè)國家的歷史記錄,任何時(shí)候趨勢性通脹下降2個(gè)百分點(diǎn)或更多,都或引起失業(yè)率上升至少2個(gè)百分點(diǎn)。
因此,德銀認(rèn)為,美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊貨幣政策以對抗數(shù)十年來居高不下的通脹,并最終在明年將經(jīng)濟(jì)推入衰退漩渦。
我們認(rèn)為,美聯(lián)儲和歐洲央行絕對致力于在未來幾年內(nèi)將通脹率拉回目標(biāo)水平。盡管代價(jià)可能小于過去,但如果美國和歐洲經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)至少溫和的下滑,失業(yè)率不大幅上升,是不可能成功抑制住通脹的。
我們的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示,GDP將出現(xiàn)溫和衰退,但這種衰退主要集中在商品和房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品上,標(biāo)普500指數(shù)對這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口過大,而且疫情爆發(fā)的影響也集中在這些產(chǎn)品上。因此,我們的收益基準(zhǔn)體現(xiàn)了接近典型衰退下降的水平。
德銀預(yù)計(jì),美國未來一年的GDP將下降2%。與此同時(shí),歐洲經(jīng)濟(jì)GDP預(yù)計(jì)下降1%;全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)放緩至2%左右,這在歷史上被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
我們還認(rèn)為,美聯(lián)儲和歐洲央行將成功地在失業(yè)率上升可能引發(fā)公眾強(qiáng)烈反對的情況下,仍堅(jiān)持自己的立場。
現(xiàn)在這樣做,也將為進(jìn)入2024年的更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)和金融復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。
德銀預(yù)計(jì),美國聯(lián)邦基金利率將在明年二季度達(dá)到5.125%,三季度保持在這一水平,第四季度美聯(lián)儲將開始降息。