作者 | 劉 洋

(相關(guān)資料圖)

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，日前，華電集團(tuán)將位于內(nèi)蒙古錫林郭勒的華電白音華金山電廠2×66萬(wàn)千瓦項(xiàng)目拋售。兩年前的2020年，這一計(jì)劃總投資50.9億元的項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)，但是一直未開工。

今年以來(lái)，煤價(jià)高燒不退、火電企業(yè)一直在盈虧平衡線上苦苦掙扎，五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)處置遂愈加迫切。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年底新一輪煤電資產(chǎn)“甩賣潮”至今，僅五大發(fā)電集團(tuán)就拋售了至少23家煤電廠。

這么大量的資產(chǎn)甩賣，對(duì)五大發(fā)電集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。由此而來(lái)很有意思的問(wèn)題是：誰(shuí)在大規(guī)模接盤？這些低效煤電廠在五大發(fā)電集團(tuán)手中持續(xù)嚴(yán)重虧損，換了東家就能夠盤活資產(chǎn)，起死回生嗎？

1、23家煤電廠遭甩賣

這一波五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)甩賣，始于2021年第四季度。因?yàn)槊簝r(jià)大漲，從2021年第三季度起，五大發(fā)電集團(tuán)煤電板塊虧損嚴(yán)重。為了扭轉(zhuǎn)虧損頹勢(shì)，丟掉高負(fù)債包袱，五大發(fā)電集團(tuán)接連甩賣低效煤電資產(chǎn)，其中尤以大唐集團(tuán)、國(guó)家電投集團(tuán)最為果斷。

據(jù)悉，從今年9月底至今，北交所已預(yù)披露6家發(fā)電企業(yè)擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)公告。

其中，3家為大唐集團(tuán)旗下大唐貴州發(fā)耳發(fā)電有限公司、大唐長(zhǎng)春第二熱電有限責(zé)任公司、重慶大唐國(guó)際石柱發(fā)電有限責(zé)任公司；2家為國(guó)家電投旗下焦作丹河發(fā)電有限公司、新源融合（北京）電力有限公司；1家為國(guó)家能源集團(tuán)旗下國(guó)能鞍山熱電有限公司。

在今年2月，大唐集團(tuán)還低調(diào)將大唐運(yùn)城發(fā)電公司、大唐石門發(fā)電公司、大唐信陽(yáng)發(fā)電公司、大唐信陽(yáng)華豫發(fā)電公司與大唐略陽(yáng)發(fā)電公司5家煤電廠的管理權(quán)移交給了陜煤集團(tuán)。

其中，大唐信陽(yáng)電廠總裝機(jī)容量196萬(wàn)千瓦，具體為2×330+2×660MW；略陽(yáng)電廠現(xiàn)有兩臺(tái)33萬(wàn)千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)燃煤發(fā)電機(jī)組；運(yùn)城電廠配置2×600MW空冷燃煤機(jī)組；石門電廠目前擁有4×300MW燃煤機(jī)組。

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）注意到，其他幾家發(fā)電集團(tuán)亦是如此。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2021年9月底至11月底兩個(gè)月間，國(guó)家電投集團(tuán)、華能集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)就掛牌轉(zhuǎn)讓了旗下11家火電企業(yè)股權(quán)。

其中，國(guó)家電投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓9處火電資產(chǎn)，有6家企業(yè)陷入虧損，1家企業(yè)凈利潤(rùn)為零。除中電投汕頭熱電有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于27.79%的低位外，其余8家資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上，遼寧東方發(fā)電有限公司和阜新盛明熱電有限責(zé)任公司的負(fù)債率甚至超過(guò)了110%。

華能集團(tuán)轉(zhuǎn)讓1家，即華能煙臺(tái)八角熱電有限公司49%股權(quán)。截至2021年9月30日，該電廠營(yíng)業(yè)收入25073.76萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-787.81萬(wàn)元，凈虧損590.86萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為74.64%。

國(guó)家能源集團(tuán)轉(zhuǎn)讓一處火電資產(chǎn)，為國(guó)華能源有限公司持有的華能鶴崗發(fā)電有限公司18%股權(quán)（國(guó)華能源有限公司為國(guó)家能源集團(tuán)旗下全資子公司）。截至2021年8月31日，鶴崗發(fā)電營(yíng)業(yè)收入為10.32億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.74億元，凈虧損1.68億元，資產(chǎn)負(fù)債率為129.15%。

幾大發(fā)電集團(tuán)密集拋售高負(fù)債、低業(yè)績(jī)的資產(chǎn)，成為當(dāng)下火電企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)的一個(gè)縮影。在閃轉(zhuǎn)騰挪中，有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加“優(yōu)化”，有的企業(yè)則在“惡化”。

2、誰(shuí)在接盤？

五大發(fā)電集團(tuán)拋售煤電資產(chǎn)大多通過(guò)掛牌轉(zhuǎn)讓，產(chǎn)權(quán)交易都是公開的，意向受讓方?jīng)]有具體的業(yè)務(wù)范圍限制。

根據(jù)實(shí)際情況看，接盤的買家大致有這么幾類，一類是煤炭企業(yè)接盤，一類是五大集團(tuán)互相接盤，或者煤電資產(chǎn)在同一集團(tuán)內(nèi)部倒手，第三類是地方國(guó)企接手。

這當(dāng)中，尤以煤炭企業(yè)從五大集團(tuán)手中接盤煤電資產(chǎn)最多。

比如，前述大唐集團(tuán)旗下信陽(yáng)、信陽(yáng)華豫、略陽(yáng)、運(yùn)城、石門5家大型電廠的管理權(quán)，就移交給了陜煤集團(tuán)。而在之前的2019年12月，國(guó)投電力旗下國(guó)投宣城51%股權(quán)、國(guó)投伊犁60%股權(quán)、靖遠(yuǎn)二電51.22%股權(quán)、淮北國(guó)安35%股權(quán)、張掖發(fā)電45%股權(quán)，也是被以18.09億元轉(zhuǎn)讓給中煤集團(tuán)。

煤企接盤煤電資產(chǎn)，意在煤電聯(lián)營(yíng)，煤和電又都具有天然的周期對(duì)沖特性，煤電聯(lián)營(yíng)后很多問(wèn)題可以內(nèi)部消化。神華集團(tuán)并入國(guó)家能源集團(tuán)的成功案例，至今仍具有標(biāo)桿指向意義。

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，煤價(jià)大漲，電企虧損面擴(kuò)大，這個(gè)時(shí)候資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較低，恰是煤炭企業(yè)收購(gòu)煤電資產(chǎn)的大好時(shí)機(jī)。實(shí)現(xiàn)煤電聯(lián)營(yíng)后，隨著市場(chǎng)變化，未來(lái)煤價(jià)一旦大幅下降，盈利又會(huì)轉(zhuǎn)移給下游煤電企業(yè)，對(duì)煤企來(lái)說(shuō)是“左手倒右手”，平滑利潤(rùn)波動(dòng)。

第二種接盤整合類型，主要是發(fā)電央企之間或者公司內(nèi)部的資產(chǎn)整合和股權(quán)優(yōu)化。比如，2020年12月31日，中國(guó)神華將所持國(guó)家能源集團(tuán)陜西富平熱電有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)家能源集團(tuán)國(guó)源電力有限公司，神華稱“此項(xiàng)交易主要是優(yōu)化公司資產(chǎn)布局。”

第三類，具備公共事業(yè)屬性的地方國(guó)企，近幾年來(lái)接盤央企煤電資產(chǎn)的意愿較強(qiáng)，在接盤盤活資產(chǎn)后，對(duì)地方工業(yè)生產(chǎn)和民生用電用熱保障力可大幅增強(qiáng)，有效避免了“手里沒(méi)把米，叫雞雞不來(lái)”的尷尬，對(duì)于本地能源保供意義重大。

當(dāng)然，“汝之砒霜”變成“彼之蜜糖”往往難度較大。這些被甩賣的電廠一般都是運(yùn)營(yíng)年限較久、包袱相對(duì)較重的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)個(gè)手就能起死回生？

煤企并購(gòu)電廠搞煤電聯(lián)營(yíng)的，近年來(lái)相關(guān)項(xiàng)目案例在增加，但實(shí)際成效并不盡如人意，聯(lián)營(yíng)后真正實(shí)現(xiàn)盈利的更是鳳毛麟角。這背后的原因在于，電力作為技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)專業(yè)性要求較高。煤電聯(lián)營(yíng)電廠的運(yùn)營(yíng)很復(fù)雜，既要懂得煤炭業(yè)務(wù)，又要掌握發(fā)電專業(yè)。

央企之間和內(nèi)部整合的，成功和失敗的案例都有。華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）注意到，比較有意思的是大唐旗下甘谷電廠、連城電廠虧損停產(chǎn)后，再轉(zhuǎn)讓給華能的故事。

2019年底，大唐即與華能接洽劃轉(zhuǎn)事宜。2020年5月，華能下屬甘肅省公司資產(chǎn)部副主任帶隊(duì)十余人到電廠調(diào)研，包括經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、黨政、人事等情況，并進(jìn)行收取資料等對(duì)接。2020年9月，這兩家電廠管理權(quán)被移交至華能甘肅發(fā)電公司，后于當(dāng)年底簽署產(chǎn)權(quán)移交協(xié)議。

2022年3月，華能甘谷發(fā)電公司和連城發(fā)電公司舉行復(fù)工復(fù)產(chǎn)啟動(dòng)儀式。10月，甘谷電廠重啟后并網(wǎng)發(fā)電。連城電廠原計(jì)劃也是于今年10月前后并網(wǎng)發(fā)電。

對(duì)此，一位甘肅電力人士稱，甘谷、連城兩電廠復(fù)產(chǎn)后要盈利很難。當(dāng)前煤價(jià)高位運(yùn)行，未來(lái)煤電逐步轉(zhuǎn)向調(diào)節(jié)電源后利用小時(shí)數(shù)會(huì)進(jìn)一步降低，重啟復(fù)產(chǎn)之后，兩座電廠盈利仍不容樂(lè)觀。

從實(shí)際情況看，五大發(fā)電集團(tuán)旗下低效煤電資產(chǎn)，只要價(jià)格夠低、只要互相談得攏，甩賣容易接盤也容易，但接盤后如何盤活資產(chǎn)、起死回生，就沒(méi)那么容易了。這對(duì)于接盤者來(lái)說(shuō)，需要更加慎重的評(píng)估；對(duì)于煤電脫困來(lái)說(shuō)，也需要系統(tǒng)性、全局性考量。