煤炭可以說是今年表現(xiàn)最好的行業(yè)，煤炭開采板塊成為年內(nèi)漲幅最大的板塊。其中，山煤國際和兗礦能源年初至今漲幅翻倍，陜西煤業(yè)大漲近9成。

從三季報預(yù)告業(yè)績上限前十排名來看，煤炭公司表現(xiàn)不俗，占據(jù)三席。其中，陜西煤業(yè)以287億元的凈利潤上限排名第四，兗礦能源和中煤能源分別以271億和203億元的凈利潤上限排名第五和第九。

據(jù)財聯(lián)社不完全梳理煤炭行業(yè)三季報（包括預(yù)告和業(yè)績快報），蘭花科創(chuàng)、兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、神火股份、盤江股份、山西焦煤、永泰能源、廣匯能源和冀中能源等十家公司前三季度凈利實現(xiàn)同比翻倍，但三季度凈利環(huán)比表現(xiàn)出現(xiàn)分化，只有永泰能源和廣匯能源環(huán)比實現(xiàn)正增長。

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國盛證券分析師張津銘等10月16日發(fā)布的研報指出，煤炭上市公司Q3業(yè)績環(huán)比下降的原因或有1）Q3均價環(huán)比下跌；2）電煤長協(xié)比例進一步提高；3）成本提升、資產(chǎn)減值等。

從用途來看，煤炭主要分為動力煤和焦煤。動力煤指用于作為動力原料的煤炭，下游主要包括火電、供熱、建材、化工和煉鋼，分別占動力煤消費總量約 61%、9%、9%、6%和 5%；而煉焦煤主要用于煉制焦炭，焦炭下游主要以鋼鐵為主。

山西證券分析師楊立宏等10月8日發(fā)布的研報指出，根據(jù)三季度價格走勢判斷，前三季度動力煤和焦煤價格均有改善，三季度單季動力煤和焦煤走勢有所分化，未來煤炭股仍具備比較大的修復空間。

國盛證券指出，動力煤方面，Q3煤價淡季不淡，港口Q5500現(xiàn)貨均價1228元/噸，同比上漲8.1%，環(huán)比Q2單季下降1.6%。展望Q4，內(nèi)外煤價或?qū)⒌箳?，而極端天氣擾動下電煤采購望維持高位，且化工、水泥開工率持續(xù)提升，需求韌性十足，供需趨緊下，煤價大概率會保持偏強運行。

焦煤方面，Q3價格先抑后揚。展望未來，當下“金九銀十”旺季已至，鋼材供需有所好轉(zhuǎn)，建材成交持續(xù)高位，促進鋼廠對焦炭采購、焦企對焦煤采購需求提升，焦煤價格持續(xù)走強。此外，山西證券指出，四季度長協(xié)焦煤企業(yè)挺價意愿強，業(yè)績有望繼續(xù)改善。

國內(nèi)主要焦煤上市公司如山西焦煤、冀中能源、平煤股份等，其焦煤長協(xié)簽約率均在80%以上；動力煤龍頭有中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源等。

國信證券分析師樊金璐10月11日發(fā)布的研報中指出，對于焦煤公司來說，長協(xié)煤比例較高、價格穩(wěn)定，且焦煤公司去年四季度才開始提高長協(xié)煤價，因此三季度焦煤板塊業(yè)績增幅相對高一些。財聯(lián)社記者采訪業(yè)內(nèi)人士獲悉，供需關(guān)系下四季度焦煤長協(xié)價格預(yù)計難降，焦煤類上市公司有望迎來歷史最佳業(yè)績年。

張津銘認為，煤炭市場雙軌運行（當前現(xiàn)貨接近1600元/噸，長協(xié)僅719元/噸），煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠超預(yù)期，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅回饋股東，煤企勢必會迎來價值重估。

華泰證券王帥看好中長期合同占比較高的煤炭公司，因為盈利表現(xiàn)將相對穩(wěn)定，將行業(yè)首選轉(zhuǎn)換為約70-80%的中長期合同銷售占比的中國神華和中煤能源。

考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，張津銘認為煤炭板塊正在迎來業(yè)績&估值的戴維斯雙擊。強烈推薦煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份。堅守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。

值得注意的是，華泰證券的分析顯示，市場對全球經(jīng)濟衰退帶來的能源需求減量擔憂增多，如果海外衰退發(fā)生，將從隱含能源凈出口減少、潛在煤炭進口量增加等路徑影響國內(nèi)煤炭市場需求。不考慮潛在的進口量增加，國內(nèi)的煤炭消費減量或?qū)⒅辽龠_到5000-6000萬噸。此外，業(yè)內(nèi)人士指出，由于產(chǎn)業(yè)鏈傳導的滯后效應(yīng)，鋼企、焦企等產(chǎn)業(yè)鏈中下游的“寒冷”或于明年開始逐步傳導至焦煤企業(yè)。