作者 | 劉欽文
以“院線款”“械字號”打響專業(yè)招牌,還有醫(yī)院醫(yī)生的背書,敷爾佳的面膜產(chǎn)品一經(jīng)推出便受到消費者歡迎,即便售價不低也未影響熱度。
【資料圖】
然而實際上,在官方旗艦店售價148元、199元/盒的敷爾佳白膜、黑膜,2018年采購單價僅7.35元、12.84元,這一話題也隨即登上熱搜,閱讀量超2億。
圖源:微博
醫(yī)美行業(yè)暴利,早已眾所周知,不是秘密。然而一張面膜也有著如此大的價格差異,依舊驚掉了許多人的下巴。不僅如此,《招股書》顯示,敷爾佳的研發(fā)人員僅6名,且2021年毛利率達81.95%。
在這背后,敷爾佳的創(chuàng)始人張立國無疑已實現(xiàn)了財富自由。在敷爾佳2年分紅10億元后,張立國不僅給家人在哈爾濱、海南多地買房,還給下屬、朋友借款買房。
此外9月19日醫(yī)美板塊全線殺跌,《經(jīng)濟觀察報》報道,“突襲”醫(yī)美行業(yè)的是一則市場傳聞,稱相關部門召開醫(yī)美工作會議,可能將針對醫(yī)美機構財務問題進行核查,返傭行為可能被定性為商務賄賂。此外,相關部門還將對醫(yī)美行業(yè)進行清查,涉及B端機構和上游,清查方向涉及稅務、工商、衛(wèi)生監(jiān)督等。
醫(yī)美的“暴利”能就此得到遏制嗎?
僅6人做研發(fā),靠哈三聯(lián)騰飛
最新《招股書》顯示,敷爾佳目前共有6名研發(fā)人員,在2021年3月之前,這個數(shù)字甚至更少,只有兩名。
研發(fā)費用所占比例同樣很小,2018年至2021年的研發(fā)費用分別為30.78萬元、60.39萬元、147.97萬元及524.3萬元,研發(fā)費用率分別為0.08%、0.04%、0.09%及0.32%。專利方面,公司及子公司有14項已授權專利,11項是包裝盒相關。
與同行相比。華熙生物(688363.SH)的研發(fā)費用率在4.1%-5.4%之間,以“薇諾娜”品牌為核心的貝泰妮(300957.SZ)在2.4%-4.5%之間。
“公司研發(fā)費用率較低,主要系報告期內(nèi),公司研發(fā)活動多為非特殊化妝品研發(fā)、已有產(chǎn)品升級及性能檢測等日常研發(fā)活動,研發(fā)支出較小;同行業(yè)可比公司研發(fā)活動涉及原料的研發(fā)/提取、工藝開發(fā)及臨床研究類研發(fā)項目等,研發(fā)費用較高。隨著公司的Ⅲ類醫(yī)療器械在研項目的推進以及募投項目的投入,預計公司研發(fā)費用將有所增長?!狈鬆柤褜Υ私忉尩?。
來源:官網(wǎng)
低于同行的研發(fā)費用竟也能造出口碑不錯的產(chǎn)品?實際上,這與敷爾佳背后的哈三聯(lián)(002900.SZ)有著分不開的關系。
敷爾佳的前身華信藥業(yè)設立于1996年5月13日,最早是一家主要從事藥品銷售的企業(yè)。其所銷售的藥品主要包括注射用長春西汀、注射用利福霉素鈉、注射用氯諾昔康、注射用甲磺酸加貝酯等,都是哈三聯(lián)所生產(chǎn)。
哈三聯(lián)幾乎與華信藥業(yè)同時成立,是一家化學藥品制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)。根據(jù)哈三聯(lián)2020年年報,全年營業(yè)總收入13.39億元,研發(fā)費用1.12億元,占到了營業(yè)總收入的8.37%。研發(fā)人員295人,占到了員工總數(shù)的17.61%。獲得專利授權123項(國內(nèi)115項,國外8項)。
有錢一起賺。“公司作為‘敷爾佳’產(chǎn)品的全國總代理與哈三聯(lián)合作,哈三聯(lián)負責產(chǎn)品的獨家生產(chǎn),公司負責產(chǎn)品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護等。”敷爾佳表示。
2017年,隨著“敷爾佳”品牌產(chǎn)品銷售業(yè)績走高,華信藥業(yè)決定成立獨立的公司,專門從事皮膚護理產(chǎn)品業(yè)務的運營。當年11月末,敷爾佳有限完成工商注冊登記,次年5月,華信藥業(yè)停止經(jīng)營。華信藥業(yè)從此成為歷史,華麗轉身,從內(nèi)而外的成了敷爾佳。
就這樣,26年前,華信藥業(yè)靠為哈三聯(lián)賣藥起家;26年后,華信藥業(yè)改為敷爾佳,為哈三聯(lián)賣“面膜”。《招股書》顯示,2018年至2020年、2021年1-2月,敷爾佳的第一大供應商均為哈三聯(lián),采購額分別為 8698.83萬元、3.29億元、3.6億元和3501.52萬元,占總采購額的99.69%、95.3%、96.93%和15.84%,采購內(nèi)容為醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品及化妝品。
與哈三聯(lián)的密切關系,一度助力敷爾佳騰飛。但到了要上市的時候,供應商高度集中顯然不是一個好情況。
上市前夕,2021年2月,敷爾佳有限、張立國(敷爾佳創(chuàng)始人)與哈三聯(lián)簽署了《投資協(xié)議》,約定哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè)100%股權向敷爾佳有限增資,投資完成后,北星藥業(yè)成為敷爾佳子公司,將逐步開始自主生產(chǎn)主營業(yè)務產(chǎn)品。
從《招股書》看,2021年3月起,敷爾佳不再向哈三聯(lián)采購成品,而是向其他企業(yè)采購內(nèi)容物及包材。但兩者并不是沒有了關聯(lián),通過北星藥業(yè)增資后,哈三聯(lián)成為了敷爾佳第二大股東,目前持股5%。
毛利率81%堪比茅臺
敷爾佳都從哈三聯(lián)采購了什么?
目前,敷爾佳擁有34款產(chǎn)品。其中醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉白膜、黑膜是被用戶提及頻率最多的產(chǎn)品,也是最能賺錢的產(chǎn)品,《招股書》顯示,白膜、黑膜、修復液(次拋)、修復液(噴霧)四款產(chǎn)品屬于醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品。這部分產(chǎn)品在2018年至2021年前3個月期間的營收分別為3.36億元、9.18億元、8.8億元和1.96億元,占總營收的89.92%、68.38%、55.54%和56.42%。
圖源:罐頭圖庫
據(jù)最新《回復函》顯示,2018年至2021年前2個月期間,敷爾佳向哈三連采購的敷料單價為8.2元、9.66元、9.12元和9.8元。整體醫(yī)用敷料及面膜化妝品的采購單價平均為8.4元、10.4元、9.53元和9.8元。
圖源:《回復函》
不只是敷爾佳,另一家以“薇諾娜”品牌為核心的貝泰妮(300957.SZ),其面膜護膚品產(chǎn)品成本單價在2018年、2019年為11.46元、11.32元。
圖源:《回復函》
采購單價與銷售價的差異下,也為敷爾佳帶來堪比茅臺的毛利率,《招股書》顯示,敷爾佳的毛利率常年保持穩(wěn)定,且處于較高水平,分別為77.88%、76.97%、76.47%和81.95%。
靠著“醫(yī)用面膜”,《招股書》顯示,2018年至2021年,敷爾佳營業(yè)收入分別達到了3.73億元、13.42億元、15.85億元和16.49億元,凈利潤分別達到了2億元、6.61億元、6.48億元和8.05億元。
值得注意的是,2020年1月,國家藥品監(jiān)督管理局曾發(fā)布過一篇化妝品科普文章《警惕面膜消費陷阱》。
文中指出,按照醫(yī)療器械管理的醫(yī)用敷料命名應當符合《醫(yī)療器械通用名稱命名規(guī)則》要求,不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語,醫(yī)療器械產(chǎn)品不能以“面膜”作為其名稱,所謂“械字號面膜”的概念,并不存在。此后,大量所謂“械字號面膜”被叫停。敷爾佳的產(chǎn)品,也改為了現(xiàn)在的“白膜”、“黑膜”、“修復貼”之類的名稱。
“醫(yī)美在市場需求催生的一個細分新興行業(yè),整個成長生命周期階段,行業(yè)消費快速增長,行業(yè)市場處于增量市場,行業(yè)門檻初步建立,行業(yè)競爭不是非常激烈,市場處于賣方市場,擁有定價權,行業(yè)毛利很高。醫(yī)美行業(yè)在競爭格局尚不激烈的情況下,整體處于藍海市場?!豹毩⒔?jīng)濟學家王赤坤表示。
行業(yè)高毛利下,敷爾佳背后創(chuàng)始人一家也賺的盆滿缽滿,不僅買房買車,還在東北人的第二個“家”海南購入億元豪宅。
創(chuàng)始人獲8億分紅,
給家人買房、員工借款
敷爾佳的創(chuàng)始人為張立國,出生于1964年,黑龍江哈爾濱人,本科學歷。早年在黑龍江省干部療養(yǎng)院任一名藥劑師,后在哈藥集團制藥五廠擔任生產(chǎn)調(diào)度、車間技術主任,2012年,張立國捕捉到專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品的市場消費需求,將皮膚護理產(chǎn)品領域調(diào)整為業(yè)務發(fā)展方向。
目前張立國持股93.81%,為實際控制人,上市前,敷爾佳進行了大額分紅。
2019年、2020年敷爾佳的凈利潤合計為13.09億元,合計現(xiàn)金分紅金額達10.42億元。其中張國立與女兒張夢琪合計到手8.34億元。
圖源:《回復函》
大額分紅也引起深交所關注,問詢函中,深交所要求核查歷年現(xiàn)金分紅的資金流向及用途,說明是否存在利益輸送等情形。
《回復函》顯示,2018年-2021年,張立國及其直系親屬支出21.31億元購買理財,1.78億元用于生活支出,其中購房及裝修花了1.52億元,購車花了209萬元。
詳細來看,房產(chǎn)方面,張立國、張夢琪購買了哈爾濱市道里區(qū)友誼西路660號富力中心T3棟16層等6套物業(yè),資金支出780.95萬元,房屋總價格2525.67 萬元。
《招股書》顯示,敷爾佳的關聯(lián)交易中,張立國、張夢琪共向敷爾佳出租6處物業(yè),正是該6處。也就是說,張立國、張夢琪通過分紅的方式,獲得現(xiàn)金購買了物業(yè),又轉而出租給敷爾佳,獲取租金收入,每月租金共計8.87萬元,一年便是106萬元。
圖源:《回復函》
此外,還有張立國妻子孟慧在黑龍江省哈爾濱市觀復國際小區(qū)購買一處403平的豪宅,斥資1496萬元,用于自住。女兒張夢琪則在海南省三亞市海棠區(qū)海棠北路亞特蘭蒂斯二期購買了一處647.71平的豪宅,斥資1.32億元,同樣用于自住。
因均不具備購房資格,張夢琪為了在海南三亞買房,還設立了公司北星貿(mào)易,但《回復函》顯示,后因其家庭成員個人取得了購房資格,從而注銷了北星貿(mào)易。
除了自己的小家,張立國對于其他家族成員同樣毫不吝惜。2018年至2021年,張立國與親屬的往來款貸方合計1億元,包括花費200萬元給大姐的兒子購房,各花費500萬元給哥哥、二姐的孩子還房貸、買房產(chǎn)、日常開支等,花1000萬元給妻子孟慧妹妹的配偶,購買理財、日常開支。
圖源:《回復函》
除了親屬,張立國還給自己的下屬、朋友借錢購房、資金周轉,例如給敷爾佳的助理總經(jīng)理潘宇、部門總監(jiān)肖麗、部門總監(jiān)配偶惠某廣,借款450萬元、460萬元、470萬元用于購房及裝修。給財務負責人鄧百嬌借款954萬元購房、購買車位及裝修。
圖源:《回復函》
26年風云變幻,東北從曾經(jīng)中國經(jīng)濟發(fā)展的“火車頭”變成了“老工業(yè)基地”,投資已經(jīng)“不過山海關”,但敷爾佳卻經(jīng)歷了華麗轉身,從“賣藥”轉而賣起了“面膜”,在新消費席卷的浪潮中,與國內(nèi)外的知名企業(yè),同場競技。