個人系公募機構中，匯泉基金相當?shù)驼{(diào)，但創(chuàng)始團隊“咖位”相當高。

(資料圖片)

這家公募有“三駕馬車”的治理架構：孟朝霞（先后擔任融通和國聯(lián)安總經(jīng)理）、梁永強（曾任華商基金總經(jīng)理）、楊宇（曾任嘉實基金董事總經(jīng)理）。

其中，梁永強是“臺前人物”，去年7月以來連續(xù)發(fā)了三只產(chǎn)品，合計管理規(guī)模超過30億元人民幣。

然而，匯泉相關產(chǎn)品發(fā)行時點稍顯“劣勢”，首只產(chǎn)品匯泉策略優(yōu)選仍在1元面值以下，今年以來進一步承受了凈值回撤壓力。

梁永強的投資風格與其他基金經(jīng)理截然不同，他站在更高的視野高度上，主打宏觀方向上的權益資產(chǎn)配置。

據(jù)最新的二季報，梁永強的十大重倉股全部“換新顏”，這種大幅調(diào)整持倉的力度，在公募圈甚是少見。

這位投資老將真得在“顛覆自己”嗎？

梁永強是誰？

梁永強是業(yè)內(nèi)少有的奮戰(zhàn)在公募投資一線、且擁有20年投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理。

他參與創(chuàng)立匯泉基金之前，曾在長期在華商基金任職，曾任該公司總經(jīng)理一職。

實際上，梁永強是華商基金的創(chuàng)始成員，2004年華商基金在籌備期間，他就已經(jīng)加入其中。

2007年，上證指數(shù)突破6124點之時，華商基金發(fā)行了首只產(chǎn)品華商領先企業(yè)混合，梁永強就曾任上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理助理，第二年他正式操刀管理產(chǎn)品——華商盛世成長，這也成為了他的成名作。

值得一提的是，梁永強當時在這只“名基”上的合作者是莊濤，后者現(xiàn)在是百億私募盤京投資的掌門人。此外，梁永強現(xiàn)如今在匯泉基金的工作地點，與莊濤最初奔私時的辦公樓“重疊”——騰達大廈，這座建筑物在業(yè)內(nèi)被稱為北京私募的風水寶地。

2009年，華商盛世成長還迎來另一位投資明星——孫建波，疊加梁永強和莊濤，他們?nèi)嗽跇I(yè)內(nèi)被稱為“華商三劍客”。

之后，梁永強單獨管理產(chǎn)品——華商動態(tài)阿爾法，持續(xù)產(chǎn)生了績優(yōu)業(yè)績。2015年，他升任華商基金總經(jīng)理，當時正值中國公募業(yè)市場化改革，他在華商基金內(nèi)部推行事業(yè)部制改革。

2018年，梁永強辭任，當時市場認為其會選擇莊濤與孫建波的路徑——奔私。

沉寂近兩年后的2020年，梁永強與孟朝霞、楊宇成立個人系公募匯泉基金，三人各有所長且分工互補。

2021年7月，梁永強開始管理匯泉基金的首只產(chǎn)品“匯泉策略優(yōu)選”。

重倉股全部“換新顏”

資事堂發(fā)現(xiàn)，截至2022年6月末，匯泉策略優(yōu)選前十大重倉股相較于今年3月末，悉數(shù)進行了替換。

換言之，上一個季度的前十大持倉標的完全不見于最新季報信息中。

這個現(xiàn)象在公募基金產(chǎn)品季度性調(diào)倉中非常罕見。

上圖為最新二季度披露的前十大持倉，集中度“僅”為26.03%。

從業(yè)內(nèi)普遍做法來看，主動選股型基金經(jīng)理對前十大持倉股票的“設計”有如下特點：

1）高集中度。前十大持股公允價值占基金資產(chǎn)凈值高于50%，甚至能高至60%-80%的范圍。

2）堅定持股。對前十大持倉股票更換的頻次較低，中長期堅守相關投資標的。

然而，梁永強的持倉模式出現(xiàn)一場“自我顛覆”，進行換血式調(diào)倉，且保持相對高的分散度。

資事堂還將最新重倉股與2021年年報的全部股票持倉進行了對比，并發(fā)現(xiàn)：今年二季報十大重倉股，僅有中信建投和中航高科在2021年年報中有買入痕跡。

這意味著，二季度末的十大重倉股票，不僅屬于“顛覆”上一個季度的投資想法，也在“偏離”了該基金成立前半年（2021年7月-12月）股票池。

另一個問題隨之而來，梁永強換股換對了嗎？

如果從今年年內(nèi)股價觸及低點后的最大反彈幅度觀察，梁永強的重倉股出現(xiàn)顯著反彈：

天齊鋰業(yè)（140%）、德方納米（90%）、贛鋒鋰業(yè)（70%）、歐普康視（67%）、中航高科（60%）、天云化（50%）、中信建投（36%）、寧德時代（30%）。

上述股票階段性漲幅，普遍發(fā)生在4月最后一周至7月第一周期間。

相比匯泉策略優(yōu)選二季度凈值漲幅3.42%，可能持倉集中度過低，“稀釋”了產(chǎn)品凈值的增長動能。

倉位“保守”

梳理季報發(fā)現(xiàn)，2021年末、2022年一季度和二季度股票倉位分別為90%、70%和80%。

換言之，二季度末的股票倉位并非產(chǎn)品成立近一年的最高水平。

今年一季報時，梁永強曾指出：基金整體在成長方向的比例比較高，因此組合在一季度經(jīng)歷了較大的向下調(diào)整，因此組合倉位進行了偏保守操作，對組合的集中度也進行了相應調(diào)整，配置方向上進行了適度均衡。

梁永強在二季報指出：整體上對組合的倉位操作偏保守一些，組合的集中度也保持適度均衡，希望能夠在控制總體風險的情況下提高組合的有效度和靈活度。

從梁永強的倉位戰(zhàn)術上看，他依然對市場偏謹慎。

投資大趨勢的研判

梁永強在二季度報指出：上一輪全球信息產(chǎn)業(yè)革命中國和美國都是最大的受益者，而新一輪能源產(chǎn)業(yè)變革中國在產(chǎn)業(yè)格局中也占據(jù)了非常好的位置，這也根本上決定了未來中國資產(chǎn)在全球格局中持續(xù)擴大的趨勢。

對于A股估值優(yōu)勢，他認為A股依然處于長期底部區(qū)間，短期可能會經(jīng)歷調(diào)整。

他還提到一個競爭環(huán)境，即“從中國內(nèi)外部環(huán)境來看，存量資源的優(yōu)化配置和效率提升將成為長期重點，這個過程中社會資源將主要向科技和創(chuàng)新方向傾斜?！?/p>

鑒于以上邏輯，梁永強強調(diào)將長期在新科技、大數(shù)據(jù)、新能源、新消費和大金融等五大方向上進行布局，階段性根據(jù)市場情況加入其他板塊進行組合的平衡。