6月10日晚，金圓股份（000546.SZ）披露公告，公司董事會(huì)通過決議，公司擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購(gòu)買西藏阿里鋰源礦業(yè)開發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱：“阿里鋰源”）49%的股權(quán)。目前，金圓股份擁有阿里鋰源51%股權(quán)，若交易順利完成，阿里鋰源將被金圓股份完全收入囊中。

金圓股份早前是一家以水泥、商品混凝土生產(chǎn)為主業(yè)的公司。2021年11月，公司宣布以5.1億元的交易價(jià)格收購(gòu)鋰源礦業(yè)的原股東持有的51%股權(quán)正式進(jìn)軍鋰礦開采行業(yè)，由此開始向鋰礦轉(zhuǎn)型之路。

金圓股份的連續(xù)動(dòng)作僅僅是市場(chǎng)“逐鋰熱”的一個(gè)縮影。在鋰電上游原材料碳酸鋰（氫氧化鋰）價(jià)格維持高位不下的背景下，多家上市企業(yè)開啟了布局鋰礦/鋰鹽之路。僅僅十天前，比亞迪于6月1日傳出在非洲覓得6座鋰礦礦山，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。另一家千億市值巨頭鹽湖股份也于5月26日宣布，擬投資約70.8億元新建年產(chǎn)4萬噸基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目。

上市公司忙鋰礦背后，鋰礦需求“緊平衡”局面能否快速緩解，正在布局的企業(yè)又是否可以穩(wěn)坐釣魚臺(tái)？

“鋰價(jià)”一年飆漲8倍背后，

LCE去年缺口3.9萬噸今年供需仍“緊平衡”

鋰是地殼儲(chǔ)量排名第33位的元素，從資源儲(chǔ)備來看，其本身并不缺乏，然而兼具大規(guī)模聚集、高品位、便于開采的優(yōu)質(zhì)鋰資源項(xiàng)目較為稀缺，由此導(dǎo)致當(dāng)下游需求迅速增加時(shí)，鋰的即期產(chǎn)能并不充裕。

需求側(cè)，鋰的下游用途包括了陶瓷、玻璃、潤(rùn)滑脂等化工產(chǎn)品，“電池金屬”則是其現(xiàn)階段最主要的應(yīng)用，尤其是動(dòng)力電池領(lǐng)域：2021年動(dòng)力電池領(lǐng)域占鋰資源終端需求的比例升至48%，整體鋰電池的需求占比高達(dá)76%。

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，鋰的需求加劇，尤其在2021年開始，鋰資源供應(yīng)出現(xiàn)了巨大缺口。

據(jù)財(cái)信證券研報(bào)，2021年，全球合計(jì)鋰資源供給約36.7萬噸LCE，同一年，全球LCE總需求高達(dá)52.6萬噸，供需缺口高達(dá)15.9萬噸。

財(cái)信證券分析師周策預(yù)計(jì)，2022年，預(yù)計(jì)LCE總供給達(dá)到60.2萬噸，但總需求則相應(yīng)上升到64.1萬噸，缺口仍高達(dá)3.9萬噸。而且周策預(yù)計(jì)到2025年，LCE的供需缺口依舊有1.9萬噸缺口。

五礦證券研究所分析師孫景文同樣認(rèn)為，LCE供給存在缺口。孫景文給出的數(shù)據(jù)與財(cái)信證券數(shù)據(jù)并不相同，但結(jié)論依舊一致。

總之，市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，鋰資源一直到2023年都將處于緊平衡狀態(tài)。其帶來的后果就是，碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)走高以及伴隨而來的“鋰礦”企業(yè)盈利能力的不斷上升。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2021年1月初工業(yè)碳酸鋰價(jià)格為4.8萬元/噸，2022年6月初工業(yè)碳酸鋰價(jià)格為44.5萬元/噸，區(qū)間漲幅為827%；2021年1月初電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為5.15萬元/噸，2022年6月初電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為46.75萬元/噸，區(qū)間漲幅為808%。

財(cái)信證券數(shù)據(jù)梳理顯示，電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）價(jià)格自2021年9月份開始持續(xù)走高，至2022年3月初已經(jīng)突破50萬元/噸價(jià)格大關(guān)，此后，其價(jià)格長(zhǎng)期在50萬元/噸上下震蕩。

上市公司財(cái)報(bào)反映得更為直接。6月8日，盛新鋰能披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年1月至6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為26億-29億元，同比增長(zhǎng)793.9%-897.04%。公司表示，2022上半年業(yè)績(jī)較上年同期大幅增長(zhǎng)，主要系報(bào)告期內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游客戶對(duì)鋰鹽的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司鋰鹽的銷售價(jià)格較上年同期大幅上升所致。

另一“鋰礦”企業(yè)雅化集團(tuán)同樣業(yè)績(jī)倍增。根據(jù)其6月6日披露的上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為21.22億元-23.72億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)542.79%-618.52%。

哪些上市公司真的有鋰？

本土“鹽湖提鋰”是重頭戲天齊、贛鋒主要布局海外

作為世界鋰資源的三大供應(yīng)地之一，2021年，中國(guó)本土的鋰資源供給達(dá)到11.7萬噸LCE/年，排名世界前列。其他兩大供應(yīng)地分別是澳礦和南美鹽湖，去年鋰資源供給分別為11.7萬噸LCE/年、13.8萬噸LCE/年。

我國(guó)本土鋰資源供給主要有三個(gè)來源：青海及西藏鹽湖鹵水、川西鋰輝石礦以及江西鋰云母，上市企業(yè)產(chǎn)能布局也主要分布在這些地區(qū)。

“鹽湖鹵水”提取鋰，利用的是“鹽湖提鋰”技術(shù)提取出碳酸鋰、氯化鋰等鋰鹽，在我國(guó)，82%的鋰資源分布在鹽湖中。

A股上市企業(yè)的本土鋰鹽開采布局也主要在鹽湖提鋰領(lǐng)域。

金圓股份此次收購(gòu)標(biāo)的——阿里鋰源礦業(yè)即是如此。阿里鋰源擁有兩個(gè)鹽湖采礦權(quán)，分別是改則縣查波錯(cuò)鹽湖采礦權(quán)和革吉縣捌千錯(cuò)鹽湖采礦權(quán)。根據(jù)儲(chǔ)量核實(shí)勘查，初步確定捌千錯(cuò)鹽湖礦區(qū)氯化鋰資源量約有16萬噸，預(yù)計(jì)可采年限10年以上。

同樣在“鹽湖提鋰”領(lǐng)域有布局的企業(yè)還有鹽湖股份和藏格礦業(yè)，二者當(dāng)前擁有開采權(quán)的鹽湖均是位于青海的察爾汗鹽湖。

據(jù)據(jù)鹽湖股份過往公告，其持股51%的藍(lán)科鋰業(yè)具備碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸/年，已完全實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。加上5月26日，公司宣布新建的年產(chǎn) 2 萬噸電池級(jí)碳酸鋰+年產(chǎn) 2 萬噸氯化鋰項(xiàng)目，到2023年全部投產(chǎn)后，鹽湖股份權(quán)益碳酸鋰產(chǎn)量將達(dá)到5.5萬噸/年。

藏格礦業(yè)5月份披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司計(jì)劃2021年實(shí)現(xiàn)全年碳酸鋰產(chǎn)量確保1萬噸、力爭(zhēng)達(dá)到1.1萬-1.2萬噸的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。此外，藏格礦業(yè)此前宣布，計(jì)劃在西藏的麻米措鹽湖新建10萬噸鹽湖提鋰項(xiàng)目，一期為5萬噸，目前項(xiàng)目進(jìn)展情況未知。

【資料圖】

上述以外，中信國(guó)安、五礦鹽湖、興華鋰業(yè)、錦泰鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、西藏城投、金海鋰業(yè)、國(guó)能礦業(yè)，8家企業(yè)在2021年鋰產(chǎn)能合計(jì)為8.7萬噸LCE/年。其中上市企業(yè)有中信國(guó)安、西藏礦業(yè)、西藏城投三家。

鋰云母主要集中在江西。目前已布局的上市公司包括江特電機(jī)、永興材料(002756.SZ)兩家。

盛新鋰能、融捷股份、川能動(dòng)力主要布局川西鋰輝石礦。

除了布局本土鋰礦資源，一些龍頭企業(yè)更是早早把目光瞄向了海外，尤以鋰礦龍頭——贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)最為代表。

6月8日，贛鋒鋰業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)上披露，公司目前擁有碳酸鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.3萬噸/年，氫氧化鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能為8.1萬噸/年。公司旗下的贛鋒國(guó)際持有Mount Marion50%股權(quán)，其現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能45 萬噸，是全球第二大已投產(chǎn)的鋰輝石礦山，也是公司目前鋰原材料的主要來源。

此外，贛鋒鋰業(yè)還持股Pilbara Pilgangoora鉭鋰礦6.29%股權(quán)，其是世界上最大的鋰輝石礦山之一，鋰資源約合693萬噸LCE，目前由Pilbara全資持有。

天齊鋰業(yè)持股國(guó)外礦業(yè)SQM公司23.75%的股權(quán)，SQM公司名下礦山2022年或達(dá)到18萬噸碳酸鋰、3萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能。此外，泰利森精礦2021年建成產(chǎn)能162萬噸/年，天齊鋰業(yè)持有其26.01%的權(quán)益。

“后來者”盛新鋰能、西藏珠峰也在積極布局國(guó)外鋰礦。

3月30日，盛新鋰能在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，目前自有礦山奧伊諾礦業(yè)鋰精礦生產(chǎn)規(guī)模約為7.5萬噸/年(折合碳酸鋰約1萬噸)，津巴布韋薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目初步規(guī)劃年產(chǎn)鋰精礦20萬噸左右，預(yù)計(jì)將在2022年底建成投產(chǎn)。

西藏珠峰正在開發(fā)阿根廷鋰鉀公司名下安赫萊斯鹵水鋰礦鋰鹽產(chǎn)品開發(fā)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

有鋰得天下？

有企業(yè)資金成難題也有企業(yè)布局后遲遲難產(chǎn)

鋰價(jià)高高在上的當(dāng)下，上市企業(yè)忙著鋰礦布局也不總是只有收益，其背后蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)同樣突出。

一個(gè)顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)，就是鋰鹽開采中面臨的資金問題。

6月10日，西藏珠峰公告稱，其控股股東塔城國(guó)際持有的西藏珠峰無限售條件流通股6400萬股目前將被司法拍賣，其占上市公司總股本的7.0006%，占塔城國(guó)際持有公司股份的22.3119%。 上述股份已全部被司法凍結(jié)。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，近些年，西藏珠峰控股股東塔城國(guó)際持股比例連續(xù)下滑，從2019年末的40.3%下降至當(dāng)前的31.38%，如果此次拍賣順利完成，塔城國(guó)際持股比例將僅剩下24.38%。

之所以出現(xiàn)這樣結(jié)果，與塔城國(guó)際所用杠桿資金過多有關(guān)。公開資料顯示，新疆、成都等地地方法院都曾拍賣過西藏珠峰股權(quán)。

更“深刻”的案例是，天齊鋰業(yè)此前收購(gòu)的豪賭投資SQM股權(quán)。

2018年，天齊鋰業(yè)對(duì)SQM的股權(quán)進(jìn)行“蛇吞象”式的并購(gòu)，經(jīng)歷了多輪談判后，最終天齊鋰業(yè)舉債35億美元，以40.66億美元收購(gòu)SQM 23.77%的A類股份，加上原有的SQM 2.1%的B類股份，完成收購(gòu)后天齊鋰業(yè)對(duì)SQM持股比例達(dá)25.87%，成為第二大股東。

但35億美元的并購(gòu)貸款帶來了巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，2019年至2021年天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出分別為20.45億、18.20億以及14.68億。受其拖累，2019年和2020年，天齊鋰業(yè)的歸母凈利潤(rùn)分別虧損59.83億元和18.34億元。此外，其后果還包括公司資金流動(dòng)性接近枯竭，2019-2020年被審計(jì)出具非標(biāo)準(zhǔn)意見，指出公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定。

在債務(wù)壓力下，天齊鋰業(yè)進(jìn)行了配股、引入戰(zhàn)略投資者、領(lǐng)式期權(quán)等融資操作。其后，天齊鋰業(yè)不得不斷臂求生，犧牲文菲爾德部分股權(quán)，引入IGO公司作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行融資。至此，公司壓力才有所減輕。到2021年，受益于鋰鹽價(jià)格暴漲，公司扭虧為盈，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)為20.79億元。

除了“超前”布局鋰礦帶來的流動(dòng)性問題，鋰礦開采/鋰鹽提取面臨的技術(shù)性問題同樣突出。

這其中的代表案例是鹽湖股份與比亞迪合作的鹽湖提鋰項(xiàng)目。

2016年6月21日，鹽湖股份與比亞迪、深圳市宏達(dá)同實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱：宏達(dá)同）簽署合作協(xié)議，三方同意設(shè)立新公司，專門從事鹽湖資源綜合利用產(chǎn)品的開發(fā)與加工、銷售。新公司中，鹽湖股份持股49.5%，比亞迪持股48%，宏達(dá)同持股2.5%。

新公司其后被命名為鹽湖比亞迪公司，項(xiàng)目規(guī)劃為年產(chǎn)3萬噸電池級(jí)碳酸鋰。然而2016年簽署的合作協(xié)議，6年過去，至今該項(xiàng)目仍未有鋰鹽產(chǎn)出。公司最新披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息顯示，目前該項(xiàng)目仍在中試階段，尚未正式啟動(dòng)。

據(jù)了解，察爾汗鹽湖鋰資源品位較低，平均鋰離子濃度僅為 0.003%，顯著低于其他鹽湖，且鎂鋰比高達(dá)1577，因此開采成本和難度較大。市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，技術(shù)問題遲遲未能克服是鹽湖比亞迪項(xiàng)目進(jìn)展較慢的主要原因。

本次金圓股份收購(gòu)鋰源礦業(yè)“鹽湖提鋰”項(xiàng)目同樣被質(zhì)疑開采技術(shù)是否過關(guān)。

貝殼財(cái)經(jīng)注意到，自稱擁有技術(shù)實(shí)力的鋰源礦業(yè)當(dāng)前正面臨虧損壓力。2020年、2021年以及2022年前5月，鋰源礦業(yè)凈利潤(rùn)分別虧損387.8萬元、1774.9萬元和652.6萬元。