依靠蘋(píng)果公司(NASDAQ:AAPL)這棵大樹(shù)，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈里造就了一批上市公司，部分公司成為資本市場(chǎng)的寵兒，然而蘋(píng)果這么多供應(yīng)商當(dāng)中，卻并非每一家都發(fā)展順利。

作為蘋(píng)果公司的二級(jí)供應(yīng)商，東莞六淳智能科技股份有限公司(下稱(chēng)“六淳科技”)的收入來(lái)源高度依賴(lài)蘋(píng)果公司。更新的招股書(shū)顯示，公司近八成營(yíng)收來(lái)自蘋(píng)果公司。

在六淳科技新開(kāi)拓的客戶(hù)當(dāng)中，京東方(000725.SZ)、瑞聲科技(02018.HK)、歐菲光(002456.SZ)近期股價(jià)表現(xiàn)都較為低迷，這些客戶(hù)各自發(fā)展也出現(xiàn)了一定的困局，一季度業(yè)績(jī)都不甚理想。

對(duì)富士康銷(xiāo)售超過(guò)三分之一

六淳科技主要從事電子產(chǎn)品精密功能性器件(比如觸控屏類(lèi)功能性器件等)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。所謂電子產(chǎn)品精密功能性器件是指通過(guò)對(duì)多種功能性材料進(jìn)行設(shè)計(jì)、組合、生產(chǎn)、加工，以實(shí)現(xiàn)終端電子產(chǎn)品及其組件特定功能的器件，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋平板電腦、智能手機(jī)、筆記本/臺(tái)式電腦、可穿戴電子設(shè)備、新能源汽車(chē)電池等不同的電子產(chǎn)品。

六淳科技直接客戶(hù)為終端電子產(chǎn)品的整機(jī)制造服務(wù)商、核心組件生產(chǎn)商，包括富士康、鵬鼎控股(002938.SZ)、京東方、臺(tái)達(dá)電、瑞聲科技、歐菲光、立訊精密(002475.SZ)等，最終應(yīng)用于蘋(píng)果、華為、小米、vivo、OPPO、三星等終端電子產(chǎn)品的知名品牌商，由于下游品牌集中度較高，導(dǎo)致發(fā)行人的客戶(hù)集中度也較高。

其中，對(duì)富士康的銷(xiāo)售超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的三分之一。對(duì)此，六淳科技表示：“報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人銷(xiāo)售給富士康的產(chǎn)品主要應(yīng)用終端電子產(chǎn)品是iPad，iPad應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例最高。”

近八成收入來(lái)自蘋(píng)果

六淳科技近八成實(shí)際收入來(lái)自蘋(píng)果公司，毛利率也不如同行。

“受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶(hù)結(jié)構(gòu)等諸多因素的影響，同行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平差異較大。”監(jiān)管部門(mén)對(duì)六淳科技的毛利率作出了詳細(xì)問(wèn)詢(xún)：“發(fā)行人報(bào)告期(2019年到2021年)綜合毛利率分別為32.52%、33.48%、34.24%，略低于同行業(yè)平均值的36.63%、38.12%、36.03%。”

“結(jié)合同行業(yè)可比公司平板電腦類(lèi)、智能手機(jī)類(lèi)產(chǎn)品的客戶(hù)類(lèi)型、終端品牌應(yīng)用情況、客戶(hù)集中度情況等，說(shuō)明發(fā)行人平板電腦類(lèi)、智能手機(jī)類(lèi)產(chǎn)品毛利率與可比公司相比是否存在明顯差異。”

在對(duì)“同行業(yè)毛利率對(duì)比分析”當(dāng)中，六淳科技表示，“針對(duì)同行業(yè)的終端品牌銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)而言，主要有近期上市的鴻富瀚、達(dá)瑞電子、博碩科技可供參考”。而在這里六淳科技也披露了對(duì)蘋(píng)果相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，相關(guān)銷(xiāo)售收入占其2021年?duì)I業(yè)收入的76.59%。

“在直接客戶(hù)方面，發(fā)行人、鴻富瀚、博碩科技、恒銘達(dá)都以富士康為第一大客戶(hù)，而達(dá)瑞電子以三星視界為第一大客戶(hù);發(fā)行人、鴻富瀚、達(dá)瑞電子都以鵬鼎控股為第二大客戶(hù)。”對(duì)已上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，六淳科技如此描述。在終端品牌客戶(hù)方面，發(fā)行人、鴻富瀚、博碩科技、達(dá)瑞電子、恒銘達(dá)都以服務(wù)蘋(píng)果品牌為主，兼顧華為、三星、OPPO、vivo、小米等品牌。

類(lèi)似的客戶(hù)結(jié)構(gòu)，卻有著低于同行平均水平的毛利率?到底是為什么?

六淳科技回應(yīng)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)當(dāng)中表示：“發(fā)行人在服務(wù)以蘋(píng)果品牌為主的同時(shí)，致力于擴(kuò)大品牌覆蓋面，降低客戶(hù)集中度，持續(xù)進(jìn)行了較多的新客戶(hù)開(kāi)發(fā)，承接了較多新產(chǎn)品試制、打樣以及小批量產(chǎn)品生產(chǎn)，多品種、多批次、小批量的特點(diǎn)更加突出，在投入相同生產(chǎn)、管理等資源的情況下，實(shí)際產(chǎn)出的效益相對(duì)較低，拉低了發(fā)行人平板電腦應(yīng)用類(lèi)、智能手機(jī)應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品的整體毛利率。”

六淳科技表示，雖然蘋(píng)果公司一般不限制其一級(jí)供應(yīng)商對(duì)功能性器件的采購(gòu)選擇，但是針對(duì)部分關(guān)鍵的功能性器件，蘋(píng)果公司也會(huì)限定其一級(jí)供應(yīng)商的采購(gòu)范圍。

多個(gè)新客戶(hù)陷入經(jīng)營(yíng)困局

蘋(píng)果的一級(jí)供應(yīng)商，也不是每一家都有好日子過(guò)，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中股價(jià)能跑贏蘋(píng)果公司的企業(yè)其實(shí)并不多。

六淳科技新開(kāi)拓的客戶(hù)當(dāng)中包括了京東方、瑞聲科技、歐菲光等上市公司，對(duì)問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)當(dāng)中，六淳科技披露了開(kāi)拓這些新客戶(hù)的細(xì)節(jié)。然而，這幾家公司近日都遭遇到各自經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，股價(jià)萎靡不振。

平板電腦方面，“發(fā)行人的平板電腦應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品主要面向第一大客戶(hù)富士康下屬的業(yè)成科技銷(xiāo)售，發(fā)行人在降低客戶(hù)集中度的過(guò)程中，注重發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，集中資源主要在相同、類(lèi)似領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓，新開(kāi)發(fā)的京東方、瑞聲科技等客戶(hù)，均為發(fā)行人帶來(lái)了平板電腦應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品的收入。”

智能手機(jī)方面，“發(fā)行人的智能手機(jī)應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品主要面向第二大客戶(hù)鵬鼎控股銷(xiāo)售，雖然報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人對(duì)鵬鼎控股的集中度也持續(xù)下降，但是基于上述同樣的原因，發(fā)行人集中資源開(kāi)發(fā)了歐菲光、贛州明高科技股份有限公司、精誠(chéng)達(dá)等智能手機(jī)應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。”

然而京東方、瑞聲科技、歐菲光這些新客戶(hù)近期經(jīng)營(yíng)狀況都不理想。

目前京東方股價(jià)較一年前的高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”，面板景氣度下行，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下滑。京東方2022年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.89億元，同比下降16.57%，環(huán)比下降24.5%;毛利率21.38%，同比下降6.75個(gè)百分點(diǎn)。

2022年第一季度，瑞聲科技?xì)w屬于股東凈利潤(rùn)同比下降61.4%至2.05億元，主要是由于主要產(chǎn)品的價(jià)格影響和產(chǎn)品組合變化、原材料與人工成本上升導(dǎo)致毛利率下降。自2017年11月創(chuàng)出歷史高點(diǎn)(180.97港元/股)以來(lái)，瑞聲科技股價(jià)逐級(jí)走低，已累計(jì)下跌約91%。

過(guò)去兩年股價(jià)回調(diào)近80%的歐菲光也陷入虧損的困局。歐菲光解釋稱(chēng)，受?chē)?guó)外特定客戶(hù)終止采購(gòu)關(guān)系的影響，2021年與其相關(guān)的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比減少127.93億元，同時(shí)承擔(dān)了與其相關(guān)的子公司在終止采購(gòu)關(guān)系后所發(fā)生的固定運(yùn)營(yíng)成本;另外，因國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生較大變化，H客戶(hù)智能手機(jī)業(yè)務(wù)受到芯片斷供等限制措施，導(dǎo)致該客戶(hù)銷(xiāo)售收入同比減少 83.36億元。

消費(fèi)電子行業(yè)整體不景氣也讓人擔(dān)憂。根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，5月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2080.5萬(wàn)部，同比下降9.4%;1月到5月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量1.08億部，同比下降27.1%。對(duì)此有分析人士認(rèn)為，消費(fèi)者換機(jī)周期加長(zhǎng)，過(guò)去多數(shù)兩年一換，到現(xiàn)在越來(lái)越多三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間才換機(jī)，這讓智能手機(jī)銷(xiāo)量有所下滑，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整體而言并不是好事。