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禾邁股份股價突破1000元/股 成為年內(nèi)第一只千元股

2022年7月7日,A股市場再現(xiàn)千元股。

當日早盤,上市不足一年的禾邁股份(688032.SH)股價突破1000元/股,成為年內(nèi)第一只、年來A股第三只千元股。盤中一度觸及1065元/股,后報收于1040元/股,上漲6.78%,總市值達到582億元。

在禾邁股份之前,貴州茅臺和石頭科技也先后“晉升”千元股之列。按前復權(quán),2021年2月18日,貴州茅臺漲至最高2575.58元/股,今日報收于1990元/股,總市值約2.5萬億元;石頭科技則在2021年6月21日沖上1492.13元/股,如今已經(jīng)退出千元股之列,報收于527.08元/股。

值得注意的是,禾邁股份IPO的發(fā)行價,已經(jīng)使得其募集資金超過原計劃10倍有余,而對照發(fā)行價的總市值223.12億元,禾邁股份現(xiàn)市值也已經(jīng)再次翻了一倍有余。再看股價走勢,與4月最低362.34元/股相比,禾邁股份今年已實現(xiàn)股價翻2.87倍。即使市場看好微型逆變器的前景,禾邁股份是否承得起超500億市值?千元股之路有能走多久、走多遠?

曾遭棄購的千元股

據(jù)Wind數(shù)據(jù),在全A的4824家上市公司中,新晉千元股禾邁股份的股價僅次于貴州茅臺,但其0.56億股總股本并不高,排在第4791位,流通A股以0.1297億股排在第4816位。換言之,千元股雖香,卻不好買。

然而,誰曾想到,在股份發(fā)行量不高的情況下,禾邁股份在IPO時也因某些原因被棄購。

2020年12月,禾邁股份申請科創(chuàng)板上市獲受理,發(fā)行新股數(shù)量1000萬股,計劃募集資金總額不超過5.58億元,用于包括制造基地建設(shè)項目(約2.58億元)、儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目(8877.1萬元)、智能成套電氣設(shè)備升級建設(shè)項目7159.07萬元及補充流動資金(1.4億元),由中信證券為其保薦。

然而,禾邁股份最終確定的發(fā)行價格高達557.8元/股,對應(yīng)募集資金55.78億元,發(fā)行后總市值223.12億元,超過原計劃募集資金10倍有余。

高企的發(fā)行價格“嚇退”了部分投資者,網(wǎng)上投資者的放棄認購數(shù)量高達65.14萬股,占網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量的18.74%,棄購金額達3.63億元,位列A股史上新股棄購金額第三。

上市首日,禾邁股份報收于516.16元/股,跌破發(fā)行價后始終未能“上岸”。2022年4月20日,禾邁股份公布了2021年年報;26日,禾邁股份跌至362.34元/股,較發(fā)行價下跌35%。然而就在4月27日,禾邁股份大漲13.19%,并以此為起點開啟了上漲之路,直至突破千元大關(guān)。

究竟是什么改變了股價走勢?

根據(jù)招股書,禾邁股份成立至今主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù),其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng),電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等。

細分來看,光伏逆變器可以分為集中式逆變器、組串式逆變器、微型逆變器。而禾邁股份的拳頭產(chǎn)品,正是其中的微型逆變器。

2018年至2021年6月,禾邁股份的主營業(yè)務(wù)收入中,微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備一直占據(jù)著較大份額,且收入及營收占比持續(xù)增長,報告期內(nèi)的營收分別約為4341.45萬元、1.19億元、1.96億元及1.88億元,營收占比從14.51%上升至60.36%。

而另一方面,原營收占比最高的電氣成套設(shè)備及元器件收入增速卻時正時負,營收占比迅速縮水,從2018年的61.33%下降至31.54%。

2021年年報顯示,公司歸母凈利潤約2億元,同比增長約93.8%。今年一季度,公司歸母凈利潤0.87億元,同比大增175.23%。

期的投資者關(guān)系活動記錄中,公司相關(guān)負責人表示,公司第一季度共銷售微型逆變器超15萬臺,DTU(監(jiān)控設(shè)備)超3萬臺,較去年同期快速增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,一拖四的銷售量占比比較高,歐洲地區(qū)對一拖二的需求加大。公司2022年的微逆產(chǎn)品銷量規(guī)劃基本為北美、拉美、歐洲各占三分之一。

值得注意的是,雖然需求在增加,但禾邁股份在調(diào)研中明確表示,公司目前產(chǎn)能已經(jīng)飽和。公司募投項目之一禾邁智能制造基地正在按計劃推進建設(shè),預(yù)計投產(chǎn)要從2022年下半年開始。

進擊的光伏逆變器

記者致電多位市場人士后發(fā)現(xiàn),在禾邁股份上漲的邏輯中,光伏逆變器、特別是微型逆變器的市場前景是被認可可以影響股價的關(guān)鍵因素之一。

所謂微型逆變器,指的是一種可對每一塊光伏組件進行單獨最大功率點跟蹤,再進行逆變并入交流電網(wǎng)的組件級電力電子轉(zhuǎn)換方案。相較于集中式與組串式逆變器,微型逆變器具備安全、高效、靈活的三重優(yōu)勢。

作為光伏行業(yè)的“老面孔”,長期以來微型逆變器始終是一種應(yīng)用范圍較為有限的“小眾”方案,自2008年首次推出之后,微型逆變器市場花了將十年的時間才實現(xiàn)年出貨量突破1GW。

安信證券表示,在多種因素的共同助推下,微型逆變器行業(yè)正迎來全新的發(fā)展機遇。一方面,年來全球分布式光伏裝機占比持續(xù)提升,與此同時海內(nèi)外屋頂光伏安全標準趨嚴,組件級控制方案逐漸成為“標配”。另一方面,隨著光伏步入價時代,度電成本開始成為行業(yè)核心的考量因素,而隨著組件功率的快速提升以及微型逆變器產(chǎn)品的持續(xù)迭代,部分戶用場景中微型逆變器與傳統(tǒng)組串式逆變器的經(jīng)濟差距已經(jīng)較小。安信證券預(yù)計,微型逆變器在2025年全球出貨量或?qū)⒊^25GW,年均增速超過50%,對應(yīng)市場規(guī)??蛇_200億元以上量級。

就在不久前,另一家主打微型逆變器的公司昱能科技登陸科創(chuàng)板,該公司是最早實現(xiàn)微型逆變器量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一,微型逆變器產(chǎn)品出貨量僅次于海外龍頭Enphase,位居全球第二。

上市后,昱能科技股價一路走高,今日報收于602元/股,成為繼貴州茅臺和禾邁股份以后的A股第三“貴”。換言之,A股的股價前三名中,微型逆變器股占了兩席,且兩家公司的上市時長總和還不到一年。

數(shù)據(jù)顯示,目前的全球范圍內(nèi)的微型逆變器企業(yè),老牌龍頭Enphase依舊一家獨大,占比超70%,禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份分別占4%、4%和1%。在此背景下,是不斷增長的機構(gòu)研報以及賽道看多觀點。比如,天風證券就表示,國內(nèi)企業(yè)短期憑一拖四等產(chǎn)品錯位競爭拓展市場,長期優(yōu)化一拖一產(chǎn)品直接與全球龍頭Enphase進行競爭,同時在拉美等地區(qū)國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢,未來國內(nèi)頭部微型逆變器企業(yè)或可享受微逆賽道高增速+自身市占率提升的增長。

或許,樂觀的前景之外,“進擊的逆變器”背后似乎還有別的東西在支撐。

“當市場對于某一賽道過于集中看好,或者說大家對于這種競爭格局和確定過于統(tǒng)一的同時,折射的或許是市場對于未來投資的焦慮,這是一種對于未來增長稀缺的珍惜情緒。”某光伏產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理對記者表示,在經(jīng)濟下行的過程中,微型逆變器在市場份額上依舊有2~3倍的上漲空間,是極具吸引力的,但不代表在此背景下的上漲就是理的。“股票是帶著面具參加化裝舞會的債券,可以確定的是,過快上漲透支的是未來的收益空間。”

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