央行公開市場操作又有新變化。據(jù)央行官網(wǎng),央行發(fā)布公告稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2022年7月19日央行以利率招標(biāo)方式開展了70億元逆回購操作,中標(biāo)利率為2.10%。由于當(dāng)日有30億元逆回購到期,公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放40億元。
北京商報(bào)記者根據(jù)央行官網(wǎng)信息梳理發(fā)現(xiàn),進(jìn)入2022年下半年后,央行自7月4日開始,連續(xù)10個(gè)交易日開展了30億元的小規(guī)模逆回購操作,一度引發(fā)業(yè)內(nèi)對于市場流動(dòng)性和貨幣政策走向的探討。
直至本周一(7月18日),央行將逆回購規(guī)模調(diào)整至120億元,結(jié)束了此前連續(xù)性的小規(guī)模操作。同時(shí),央行在7月15日開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作,再度延續(xù)了此前3個(gè)月“平價(jià)等量”續(xù)作水平。
7月以來,央行公開市場逆回購操作數(shù)量更加精準(zhǔn)靈活。在業(yè)內(nèi)看來,央行此舉更加表明穩(wěn)健貨幣政策取向不變,而是更傾向于為對沖近期稅期繳款對資金面帶來的擾動(dòng),穩(wěn)定整個(gè)金融市場運(yùn)行。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出,今日市場利率維持低位,央行實(shí)施70億元公開市場操作,小幅凈投放40億元,主要是全球金融市場波動(dòng)劇烈,公開市場小量凈投放,釋放央行繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕,有助于呵護(hù)市場情緒。
在中國人民大學(xué)國際貨幣所研究員陳佳看來,央行近期逆回購操作有增量趨勢,一方面市場流動(dòng)性總量比較充裕,無需持續(xù)加碼,同時(shí)需要嚴(yán)防流動(dòng)性“大水漫灌”,為強(qiáng)化貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)留足政策空間和余量;另一方面,目前銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)7天加權(quán)平均利率DR007維持在1.6%的狹窄區(qū)間內(nèi),低于公開市場操作利率約0.5%,這說明銀行間市場流動(dòng)性目前保持在合理充裕水平。
正如陳佳所言,從市場利率看,資金利率上行的擔(dān)憂并未出現(xiàn)。在資金面上,7月19日,上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率(Shibor)多數(shù)品種下行,其中隔夜Shibor上行2.4個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.242%;7天Shibor下行1.7個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.6290%?;刭徖时憩F(xiàn)上,7天期回購定盤利率(R007)報(bào)1.6%;更具代表性的DR007報(bào)1.55%,低于政策利率水平。
針對央行近期逆回購操作表現(xiàn),中信證券(600030)宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)表示,7月以來,央行的逆回購操作變得更加精準(zhǔn)靈活,操作規(guī)模從100億的整數(shù)倍變成10億的整數(shù)倍,且變動(dòng)頻率增加,這可能代表央行貨幣政策操作采用了新的框架。
在程強(qiáng)看來,新框架下逆回購操作數(shù)量變化不能代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向,可能只是為了更好地實(shí)現(xiàn)短期(7天)的流動(dòng)性均衡,“新的框架下,‘價(jià)’可能比‘量’更加重要。近些年來,中國一直在推動(dòng)利率市場化,貨幣政策操作的中介目標(biāo)也在從‘量’(M2增速等)向‘價(jià)’(各種利率)轉(zhuǎn)變。”程強(qiáng)進(jìn)一步解釋道。
事實(shí)上,更早一點(diǎn),央行曾在多個(gè)場合表示,投資者不要過度關(guān)注逆回購的量,更多地應(yīng)該關(guān)注逆回購的利率和DR007。近期央行貨幣政策司司長鄒瀾也曾提到,DR007在1.6%左右波動(dòng),低于公開市場操作利率,流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。央行將綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)形勢等基本面情況,合理搭配貨幣政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕,進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本,為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
公開市場操作更為靈活之后,貨幣政策又將是何走勢?陳佳認(rèn)為,結(jié)合當(dāng)前各方面綜合因素,央行采取創(chuàng)新型貨幣工具精準(zhǔn)施策,進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本,為鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)夯實(shí)金融條件基礎(chǔ),將會(huì)是下一階段的重中之重。
周茂華則進(jìn)一步表示,從趨勢看,央行調(diào)節(jié)資金面的工具多,后續(xù)央行將根據(jù)資金面擾動(dòng)因素,靈活選用工具進(jìn)行對沖,確保流動(dòng)性保持合理充裕。