融創(chuàng)中國(guó)1月13日發(fā)布公告配售4.52億股認(rèn)購(gòu)股份，公告當(dāng)天其股價(jià)創(chuàng)下單日最大跌幅紀(jì)錄，收盤暴跌22.63%。據(jù)了解，這已經(jīng)是融創(chuàng)中國(guó)兩個(gè)月以來(lái)第二次打折配售，除此之外該公司還頻頻出讓資產(chǎn)、兩次拋售貝殼股票、轉(zhuǎn)讓商管服務(wù)等等，引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)：融創(chuàng)中國(guó)是否真的“錢緊”了?

打折15%配售 一半資金為還貸

公告顯示，融創(chuàng)中國(guó)與MorganStanley簽訂配售及認(rèn)購(gòu)協(xié)議，配售代理MorganStanley同意代表賣方按悉數(shù)包銷基準(zhǔn)以每股10港元配售4.52億股股份，融創(chuàng)中國(guó)有條件同意以配售價(jià)每股10港元認(rèn)購(gòu)4.52億股認(rèn)購(gòu)股份。本次配售股份價(jià)格為每股10港元，較1月12日融創(chuàng)中國(guó)在港交所報(bào)收市價(jià)每股11.80港元，折讓約15.3%。

據(jù)介紹，本次股份認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)凈價(jià)格為每股9.92港元，認(rèn)購(gòu)股份按照每股0.1港元計(jì)算后的面值為0.452億港元，按照1月12日收市價(jià)為每股11.80港元，計(jì)算后的市值約為53.34億港元。交割將于1月17日完成，認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)將于1月26日或之前完成。此次認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅趧?chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌個(gè)人持股將稀釋至38.75%。

融創(chuàng)中國(guó)表示，進(jìn)行配售事項(xiàng)及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)旨在進(jìn)一步擴(kuò)大公司股東基礎(chǔ)，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。預(yù)期配售現(xiàn)有股份及認(rèn)購(gòu)新股所得款項(xiàng)總額為45.20億港元(折合約5.80億美元)及所得款項(xiàng)凈額約44.84億港元(折合約5.75億美元)。公司擬將認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)所得款項(xiàng)凈額中約50%用于公司一般運(yùn)營(yíng)資金，約50%用于償還貸款。

公告一出，資本市場(chǎng)隨即用腳投票。1月13日，融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)應(yīng)聲暴跌，并創(chuàng)下單日最大跌幅紀(jì)錄，當(dāng)日收盤下跌了22.63%，報(bào)9.13港元/股。截至1月14日發(fā)稿，其股價(jià)小幅微漲至9.18港元/股，總市值458.7億港元，較2020年年初已縮水近80%。

賬面現(xiàn)金1600億元

市場(chǎng)開始恐慌，質(zhì)疑融創(chuàng)中國(guó)資金鏈緊張的聲音此起彼伏。1月13日晚間，融創(chuàng)中國(guó)緊急發(fā)布公告，稱2021年公司整體銷售額實(shí)現(xiàn)約5974億元人民幣(權(quán)益比例約61%，回款率約90%)，年底賬面現(xiàn)金約1600億人民幣(含合聯(lián)營(yíng)公司賬面現(xiàn)金)，足以應(yīng)對(duì)短期的到期債務(wù)和項(xiàng)目開發(fā)需求，但是鑒于短期內(nèi)外部環(huán)境仍有可能存在不確定因素，公司出于謹(jǐn)慎考慮此次通過(guò)向市場(chǎng)配售募集額外的股本，以使公司有更充足的資金和能力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和環(huán)境短期的不確定性。

“房地產(chǎn)企業(yè)是資金密集型企業(yè)，對(duì)外融資需求量較大，但是當(dāng)前行業(yè)處于承壓、下行階段，政策、金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)多方對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資金限流斷流，房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金需求更加強(qiáng)烈，資金實(shí)力和融資能力成為最核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)不得不千方百計(jì)開啟各種花樣融資。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤在接受記者采訪時(shí)表示。

記者注意到，融創(chuàng)中國(guó)早在2021年11月就有過(guò)配售及認(rèn)購(gòu)股份動(dòng)作。其配售代理MorganStanley以每股15.18港元配售3.35億股股份，融創(chuàng)國(guó)際投資以每股15.18港元認(rèn)購(gòu)3.35億股公司發(fā)行的認(rèn)購(gòu)股份。配售現(xiàn)有股份及、認(rèn)購(gòu)新股以及配售現(xiàn)有融創(chuàng)服務(wù)股份合計(jì)所得款項(xiàng)總額約為74.16億港元，所得款項(xiàng)凈額約為73.43億港元。

據(jù)一位融創(chuàng)中國(guó)內(nèi)部人士介紹，此次股份配售后，公司短期沒(méi)有計(jì)劃再通過(guò)向市場(chǎng)配售新股或配售子公司融創(chuàng)服務(wù)老股進(jìn)行股權(quán)融資。目前行業(yè)政策環(huán)境回暖，公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)和行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展充滿信心。

然而，業(yè)內(nèi)對(duì)于融創(chuàng)中國(guó)兩次配售的行為也褒貶不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為，融創(chuàng)中國(guó)對(duì)配售所籌資金的用途進(jìn)行了明確說(shuō)明，先舊后新的配售方式在一定程度上維持了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展起到一定的積極作用;但也有專家認(rèn)為，配售所得近一半的資金要被用于償還貸款，融創(chuàng)中國(guó)資金鏈緊張的傳言絕非空穴來(lái)風(fēng)。

回籠資金超200億元

實(shí)際上，為了緩解資金問(wèn)題，融創(chuàng)中國(guó)自去年開始便大量處理資產(chǎn)以迅速“回血”，據(jù)孫宏斌指出，融創(chuàng)中國(guó)自2021年下半年起策略轉(zhuǎn)向“安全”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一系列操作后融創(chuàng)中國(guó)已回籠資金超200億元人民幣。2021年11月1日，濱江集團(tuán)以16.73億元人民幣收回了此前和融創(chuàng)中國(guó)合作的兩個(gè)項(xiàng)目各50%的股權(quán)。與此同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)兩次出售貝殼股票，迅速回籠資金68.9億元人民幣。2021年年底，融創(chuàng)中國(guó)以26.8億元人民幣的價(jià)格出售上海虹橋商務(wù)區(qū)寫字樓、杭州核心地段酒店及寫字樓等三個(gè)項(xiàng)目。此外，孫宏斌個(gè)人還向融創(chuàng)中國(guó)提供了4.5億美元(折合約28.7億元人民幣)無(wú)息借款，用于公司運(yùn)營(yíng)。

從融創(chuàng)中國(guó)最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，截至2021年6月，公司總負(fù)債9971.22億元人民幣，總資產(chǎn)為12054.53億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率為82.72%，其中，一年內(nèi)到期的債務(wù)為909.62億元人民幣，現(xiàn)金余額為1231.9億元人民幣，其中非受限制資金為1010.99億元人民幣，剛剛能覆蓋短期債務(wù)。

但也有機(jī)構(gòu)表示，房地產(chǎn)企業(yè)真正的債務(wù)壓力并不止于“表內(nèi)”。瑞銀的一份研究報(bào)告指出，按融創(chuàng)中國(guó)2014年至2020年現(xiàn)金流估算，融創(chuàng)中國(guó)表外的債務(wù)約為2000億元人民幣。

此外，公開信息顯示，截至目前融創(chuàng)中國(guó)還存續(xù)12筆美元債，發(fā)行總額合計(jì)66.9億美元。其中兩筆將于2022年內(nèi)到期，分別是將于6月14日到期的6億美元債，利率為7.25%，以及于8月8日到期的6億美元債，利率為7.95%。

“融創(chuàng)中國(guó)折價(jià)配股，說(shuō)明其急需在股權(quán)投資方面開拓渠道引入資金，這樣可以防范債務(wù)壓力增大。這么做一定程度上會(huì)稀釋股權(quán)，但短期內(nèi)可以更好地導(dǎo)入資金，具有積極作用，也印證了企業(yè)資金方面壓力較大。 ”易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者。

王赤坤表示，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)過(guò)了高速發(fā)展期，行業(yè)發(fā)展紅利消失，房地產(chǎn)企業(yè)不但要與同行激烈競(jìng)爭(zhēng)，還要與二手房市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在行業(yè)紅利消失、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，單靠運(yùn)營(yíng)已經(jīng)無(wú)力推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)公司紛紛在戰(zhàn)略層面展開角逐，多元產(chǎn)品升級(jí)、多元?jiǎng)?chuàng)業(yè)、多元并購(gòu)和多元化籌資。在此背景下，融創(chuàng)中國(guó)密集回籠資金，增加資金實(shí)力，手中有糧，心中不慌，可以應(yīng)對(duì)行業(yè)更嚴(yán)峻的寒冬局面，儲(chǔ)備更多現(xiàn)金，但仍需建立企業(yè)戰(zhàn)略防線，解決市場(chǎng)升級(jí)問(wèn)題。(記者 賀陽(yáng))