北京時(shí)間周五(10月7日)20:30，美國(guó)勞工部公布的9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告向好。盡管非農(nóng)創(chuàng)2021年4月以來(lái)最小增幅，但失業(yè)率重回2020年1月以來(lái)新低。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金劇震逾12美元，低點(diǎn)和高點(diǎn)分別為1701.04美元/盎司和1713.23美元/盎司。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.30萬(wàn)，創(chuàng)2021年4月以來(lái)最小增幅，但增幅略高于預(yù)期的25萬(wàn)，前值增幅從30.8萬(wàn)下修至27.5萬(wàn);美國(guó)9月失業(yè)率重回2020年1月以來(lái)低點(diǎn)3.50%，低于預(yù)期值和前值0.2個(gè)百分點(diǎn)。

聯(lián)邦基金利率顯示，11月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性為92%，高于9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布之前的85.5%。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到明年5月將進(jìn)一步加息至4.50%，甚至更高，屆時(shí)預(yù)計(jì)2024年初將轉(zhuǎn)向降息，這份報(bào)告料將加強(qiáng)市場(chǎng)的這一預(yù)期。

22VResearch創(chuàng)始人DennisDeBusschere評(píng)美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)：這是一份糟糕的報(bào)告。重點(diǎn)是失業(yè)率從3.7%降至3.5%，勞動(dòng)參與率降至62.3%。人們擔(dān)心失業(yè)率會(huì)下降，這是合理的。再加上強(qiáng)勁的整體數(shù)據(jù)，這可以稱得上是“鷹派”的就業(yè)數(shù)據(jù)。

在正常情況下，就業(yè)或薪資強(qiáng)勁上漲被視為正面因素。但如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不需要它們，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策制定者正試圖消除幾十年未見(jiàn)的高通脹。

AJBell分析師表示，“如果失業(yè)率保持較低，工資增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息，并堅(jiān)持每月950億美元的量化收緊計(jì)劃。”

Dreyfus-Mellon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家VincentReinhart表示：“市場(chǎng)幾乎達(dá)成一致，投資者擔(dān)憂的主要因素是美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策。當(dāng)宏觀面釋放足夠多的負(fù)面消息意味著美聯(lián)儲(chǔ)才能放松收緊政策。”

經(jīng)濟(jì)沒(méi)有衰退

盡管本周先行公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月職位空缺減少了110萬(wàn)至1010萬(wàn)，為2020年4月以來(lái)的最大降幅，但職位空缺規(guī)模仍然比美國(guó)失業(yè)人口多了近400萬(wàn)。供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)的一項(xiàng)調(diào)查還顯示，一些服務(wù)行業(yè)在9月份報(bào)告勞動(dòng)力短缺。

花旗集團(tuán)駐紐約經(jīng)濟(jì)學(xué)家VeronicaClark表示：“只要每月新增就業(yè)人數(shù)超過(guò)100000人，仍將繼續(xù)給失業(yè)率帶來(lái)下行壓力。任何證據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，都會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派態(tài)度。”

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年失業(yè)率將升至3.8%，到2023年將升至4.4%，后者高于與過(guò)去經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)的失業(yè)率水準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。但盡管?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在上半年收縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年迄今為止已經(jīng)創(chuàng)造了近350萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學(xué)金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授SungWonSohn說(shuō)，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍然很低，“它告訴你，經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有完全繁榮，但也沒(méi)有萎縮。”

美聯(lián)儲(chǔ)艱難尋找“金發(fā)姑娘”

快速上升的利率使企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更加謹(jǐn)慎，但整體勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍然緊張，為美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)間內(nèi)維持其激進(jìn)的貨幣政策收緊道路提供了保障。

政策制定者本質(zhì)上是在尋找“金發(fā)姑娘”——試圖推行足夠嚴(yán)格的貨幣政策來(lái)壓低通脹，同時(shí)又不會(huì)將經(jīng)濟(jì)拖入嚴(yán)重衰退。但許多美聯(lián)儲(chǔ)官員近期強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期還遠(yuǎn)未結(jié)束，預(yù)計(jì)利率將進(jìn)一步上升。

下周即將公布的美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)還將幫助決策者在11月1-2日的政策會(huì)議之前評(píng)估他們?cè)趯?duì)抗通脹方面取得的進(jìn)展。根據(jù)芝加哥商品交易所的“聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，金融市場(chǎng)幾乎已經(jīng)消化美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次75個(gè)基點(diǎn)加息預(yù)期。

SVBPrivateBank首席投資官ShannonSaccocia表示：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在年底前調(diào)整現(xiàn)行加息節(jié)奏，工資現(xiàn)在已經(jīng)嵌入到成本結(jié)構(gòu)中。就他們感興趣的領(lǐng)域而言，他們可能會(huì)更加重視食品和住房?jī)r(jià)格。”

CIBCG10貨幣策略主管JeremyStretch表示：“除非我們見(jiàn)證近乎是經(jīng)驗(yàn)的證據(jù)，表明要么勞動(dòng)力市場(chǎng)大幅放緩，要么通脹壓力顯著消散，否則美元任何回調(diào)都是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。”

富國(guó)銀行駐北卡羅來(lái)納州夏洛特市的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家SamBullard表示：“我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)改變對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然過(guò)于緊張的評(píng)估，否則不利于讓通脹回落到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。”

不利因素增多

美聯(lián)儲(chǔ)年初至今已累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率區(qū)間提升到3.00%至3.25%。美聯(lián)儲(chǔ)在上個(gè)月連續(xù)第三次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)后還暗示，年內(nèi)還將有大幅度加息。

但隨著借貸成本上升和需求放緩帶來(lái)的不利因素增多，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)企業(yè)將大幅縮減招聘，明年就業(yè)人數(shù)可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，企業(yè)一直在填補(bǔ)空缺職位，因?yàn)樗麄兣U(kuò)大員工人數(shù)以滿足對(duì)其產(chǎn)品不斷增長(zhǎng)的需求，從而推動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng)。

勞動(dòng)力市場(chǎng)在很大程度上對(duì)借貸成本上升和金融條件收緊具有彈性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于新冠疫情大流行迫使一些人退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，在過(guò)去一年招聘困難后，公司沒(méi)有傾向解雇員工，但他們開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到更加緊張。

摩根士丹利駐紐約首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家EllenZentner表示：“員工返崗對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)的提振可能遲早結(jié)束，鑒于加息帶來(lái)的勞動(dòng)力需求放緩應(yīng)該會(huì)繼續(xù)，我們預(yù)計(jì)隨著勞動(dòng)力返崗對(duì)就業(yè)市場(chǎng)提供的支撐消失，可能導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)比正常情況更快崩塌。”

Dreyfus-Mellon的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家VincentReinhart說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)犯錯(cuò)，即沒(méi)有在通脹上升之前采取行動(dòng)。因此，如果要解決通脹問(wèn)題，就必須加倍努力。衰退是不可避免的，美聯(lián)儲(chǔ)政策可能會(huì)讓情況變得更糟，衰退指日可待。”

美銀利率策略師MeghanSwiber稱：“美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，直到勞動(dòng)力市場(chǎng)破裂。對(duì)我們而言，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)必須讓就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率進(jìn)入上升軌道。”