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當(dāng)前ETF凈申購(gòu)特征:左手大盤(pán)寬基,右手科技創(chuàng)新

2023年以來(lái)A股ETF申購(gòu)特征明顯,年初至今凈流入已達(dá)2871億元,近一月日均申購(gòu)金額達(dá)到60億元。7月后寬基ETF中滬深300、科創(chuàng)50ETF凈申購(gòu)規(guī)模較大,行業(yè)&主題ETF中科技和醫(yī)療健康板塊ETF保持了較高的資金凈流入,但體量仍不及寬基ETF,金融板塊ETF近期凈流出明顯。股指期貨升水對(duì)A股寬基ETF凈申購(gòu)存在一定影響,替代效應(yīng)和期現(xiàn)套利行為使得ETF份額增加,衍生品市場(chǎng)的看多情緒通過(guò)ETF市場(chǎng)有所反映?;仡櫧辏?018年年底、2022年4月以及10月這三段市場(chǎng)底部區(qū)間,A股ETF均出現(xiàn)了明顯的凈申購(gòu),市場(chǎng)反彈后部分資金獲利了結(jié)。本輪ETF的凈申購(gòu)一是來(lái)自于投資者的逆勢(shì)增倉(cāng),大盤(pán)寬基ETF的大幅凈申購(gòu)也反映了在預(yù)期不明情況下投資者從行業(yè)切寬基、從主動(dòng)切被動(dòng)的調(diào)倉(cāng)行為,此外期貨升水等衍生品市場(chǎng)看多情緒也對(duì)ETF凈申購(gòu)存在正面影響。

▍2023年以來(lái)ETF凈申贖特征:A股ETF年初至今凈流入已達(dá)2871億元,申購(gòu)特征明顯。


(相關(guān)資料圖)

2023Q2以來(lái),投資者申購(gòu)股票型ETF的熱情高漲,截至8月18日,A股ETF年初至今的凈申購(gòu)規(guī)模達(dá)到2871億元,其中近一月日均申購(gòu)金額達(dá)到60億元。從申購(gòu)時(shí)點(diǎn)上來(lái)看,今年4月下旬至6月上旬、7月中旬以來(lái)呈現(xiàn)了逆市申購(gòu)的特征。

當(dāng)前ETF凈申購(gòu)特征:左手大盤(pán)寬基,右手科技創(chuàng)新。

A股寬基ETF和行業(yè)&主題ETF年初至今的凈申購(gòu)規(guī)模分別達(dá)到1593億元和1219億元,寬基ETF近期資金凈流入速度明顯加快。對(duì)寬基ETF而言,近期凈申購(gòu)規(guī)模最大的是滬深300ETF和科創(chuàng)50ETF,二者8月份以來(lái)(截至8月18日)的凈申購(gòu)規(guī)模分別達(dá)到404億元和144億元。對(duì)行業(yè)&主題型ETF而言,科技與醫(yī)療健康板塊ETF在本年度的凈申購(gòu)規(guī)模較大,近期保持了資金持續(xù)凈流入,金融板塊ETF在7月、8月的凈流出規(guī)模較大。7月后,行業(yè)&主題型ETF的流入規(guī)模仍弱于大盤(pán)寬基。

股指期貨升水對(duì)A股寬基ETF凈申購(gòu)存在一定影響,替代效應(yīng)和期現(xiàn)套利行為使得ETF份額增加,衍生品市場(chǎng)的看多情緒通過(guò)ETF市場(chǎng)有所反映。

從上證50、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)ETF凈申贖和對(duì)應(yīng)股指期貨升貼水的走勢(shì)來(lái)看,二者保持高度的同步關(guān)系;當(dāng)股指期貨由貼水轉(zhuǎn)為升水時(shí),買(mǎi)入ETF的性?xún)r(jià)比高于股指期貨多頭,ETF對(duì)股指期貨的替代作用顯著。

近幾年市場(chǎng)觸底前ETF凈申購(gòu)額均明顯提升。

近幾年A股曾分別在2018年底、2022年4月以及10月觸及階段性底部,在這三次市場(chǎng)觸底的前期下跌行情中,ETF凈申購(gòu)積極性明顯提升,觸底當(dāng)月均有顯著的資金凈流入,而在觸底后的反彈過(guò)程中ETF資金的獲利了結(jié)特點(diǎn)突出。寬基和行業(yè)&主題型ETF在市場(chǎng)底部區(qū)域的資金申贖特征較為類(lèi)似。2018年12月證券、醫(yī)藥主題ETF的凈申購(gòu)額明顯領(lǐng)先其他主題,2022年4月基建、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、鋼鐵和食品飲料主題ETF凈申購(gòu)額靠前,而2022年10月凈申購(gòu)額領(lǐng)先的為醫(yī)療、醫(yī)藥、酒、新能源車(chē)和光伏主題ETF。

ETF申贖與市場(chǎng)行情有較明顯的負(fù)相關(guān)特征。

ETF 的凈申購(gòu)金額與市場(chǎng)走勢(shì)具有較明顯的反向關(guān)系,在市場(chǎng)大漲過(guò)程中整體呈現(xiàn)凈贖回,市場(chǎng)持續(xù)下跌過(guò)程中又會(huì)有資金凈申購(gòu),這反映了機(jī)構(gòu)投資者的逆向配置操作。具體到A股寬基和行業(yè)&主題兩大類(lèi)ETF,二者也與市場(chǎng)行情體現(xiàn)出類(lèi)似的長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)特征。而分市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看,寬基型ETF的凈申贖情況可以更明顯地看到凈申購(gòu)與上證指數(shù)漲跌的反向表征。

風(fēng)險(xiǎn)因素:

歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

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