“這表明當(dāng)前人民幣匯率相對(duì)堅(jiān)挺，中美達(dá)成共識(shí)后，人民幣資產(chǎn)在新興市場(chǎng)國(guó)家呈現(xiàn)避風(fēng)港效應(yīng)，吸引大量新興市場(chǎng)投資基金加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)。”

中美貿(mào)易磋商最終取得共識(shí)，原先擔(dān)憂(yōu)糾紛升級(jí)的海外機(jī)構(gòu)投資者紛紛加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)。

香港金融機(jī)構(gòu)多位交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，21日早盤(pán)起，部分海外宏觀經(jīng)濟(jì)型與新興市場(chǎng)投資基金紛紛通過(guò)債券通或滬股通(港股通)渠道，買(mǎi)入境內(nèi)人民幣債券與A股股票，其中高信用評(píng)級(jí)利率債、知識(shí)產(chǎn)權(quán)與環(huán)保板塊股票最受歡迎。

“若不是當(dāng)天美元指數(shù)一度站上94整數(shù)關(guān)口，當(dāng)天人民幣匯率理應(yīng)上漲。”環(huán)球外匯經(jīng)紀(jì)商FXTM全球市場(chǎng)研究主管Jameel Ahmad告訴記者。不過(guò)，由于加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)令離岸人民幣需求更加旺盛，21日當(dāng)天離岸人民幣匯率比在岸市場(chǎng)人民幣匯率更加堅(jiān)挺。截至21日19時(shí)，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率(CNH)觸及6.3745，較在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率(CNY)6.3848高出103個(gè)基點(diǎn)。

匯豐大中華區(qū)行政總裁黃碧娟表示，隨著A股即將被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，以及國(guó)際投資者參與內(nèi)地資本市場(chǎng)意愿增強(qiáng)，金融市場(chǎng)對(duì)離岸人民幣需求將持續(xù)上升。

“中美貿(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)，解除了海外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)的一大顧慮。”Jameel Ahmad指出，目前多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)已將中美貿(mào)易糾紛從投資模型剔除，轉(zhuǎn)而關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、高油價(jià)對(duì)通脹壓力的沖擊、新一輪金融監(jiān)管政策對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊、人民幣匯率在美元強(qiáng)勢(shì)反彈下能否保持雙向波動(dòng)等，以此判斷人民幣資產(chǎn)新的投資價(jià)值。

加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)潮起

一家香港銀行外匯交易員向記者透露，21日早盤(pán)，不少海外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始持續(xù)買(mǎi)入人民幣債券與A股股票，甚至不在意美元上漲帶來(lái)的人民幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。

“這些機(jī)構(gòu)判斷，中美貿(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)的利好效應(yīng)，遠(yuǎn)高于美元強(qiáng)勢(shì)反彈對(duì)人民幣匯率構(gòu)成的利空壓力。”上述外匯交易員分析。

荷蘭銀行分析師Georgette Boele對(duì)此解釋?zhuān)忻蕾Q(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)后，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不確定性的擔(dān)憂(yōu)驟降，因此激發(fā)人民幣資產(chǎn)的投資價(jià)值。

就利差因素分析，盡管10年期美債收益率突破3.1%，中美名義利差收窄至65個(gè)基點(diǎn)，但今年以來(lái)人民幣兌美元仍有2.2%的升值幅度，令中美實(shí)際利差保持在90-100個(gè)基點(diǎn)，對(duì)專(zhuān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的海外投資機(jī)構(gòu)而言仍有吸引力。

上述香港銀行外匯交易員向記者透露，這種樂(lè)觀投資情緒很快在不同類(lèi)型海外機(jī)構(gòu)投資者中蔓延。海外宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)并不令人意外，隨著中美雙方達(dá)成共識(shí)，他們的風(fēng)險(xiǎn)投資偏好隨之升溫。相比而言，新興市場(chǎng)投資基金加倉(cāng)人民幣的舉措?yún)s不同尋常，因?yàn)槊涝c美債收益率雙雙飆漲，正令這類(lèi)基金從新興市場(chǎng)國(guó)家大舉贖回資金避險(xiǎn)。

“這表明當(dāng)前人民幣匯率相對(duì)堅(jiān)挺，中美達(dá)成共識(shí)后，人民幣資產(chǎn)在新興市場(chǎng)國(guó)家呈現(xiàn)避風(fēng)港效應(yīng)，吸引大量新興市場(chǎng)投資基金加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)。”Georgette Boele分析。

資本跨境流動(dòng)重回“均衡平穩(wěn)”

在布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler看來(lái)，中美貿(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)重新點(diǎn)燃海外機(jī)構(gòu)投資者加倉(cāng)人民幣資產(chǎn)的熱情，還將對(duì)中國(guó)資本跨境流動(dòng)構(gòu)成巨大影響。

央行數(shù)據(jù)顯示，盡管一季度中國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)出現(xiàn)逆差282億美元，但在人民幣持續(xù)升值與金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度加大等因素作用下，當(dāng)季中國(guó)資本和金融賬戶(hù)出現(xiàn)282億美元順差，其中非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶(hù)順差達(dá)545億美元，令儲(chǔ)備資產(chǎn)增加262億美元。

“這也是一季度中國(guó)資本跨境流動(dòng)得以保持平穩(wěn)均衡的重要原因。”Marc Chandler記者分析。

在他看來(lái)，盡管4月份中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)代客結(jié)售匯順差924億元人民幣，創(chuàng)下2014年6月以來(lái)最大單月順差，但這主要得益于4月上中旬人民幣兌美元匯率持續(xù)刷新年內(nèi)新高，大量企業(yè)更愿持有人民幣。鑒于4月下旬美元強(qiáng)勢(shì)反彈導(dǎo)致人民幣沖高回落，企業(yè)未必會(huì)繼續(xù)持有人民幣并承受匯率下跌700-800個(gè)基點(diǎn)的損失。加之不少海外機(jī)構(gòu)投資者此前因中美貿(mào)易糾紛選擇觀望，甚至部分投機(jī)性對(duì)沖基金還認(rèn)為沽空人民幣機(jī)會(huì)再度來(lái)臨。

“隨著中美達(dá)成共識(shí)，對(duì)沖基金的那些沽空算盤(pán)再度落空。”Legg Mason Inc.高級(jí)副總裁Richard Lawrence指出。5月21日，多數(shù)交易時(shí)段離岸人民幣匯率較在岸人民幣匯率高出逾100個(gè)基點(diǎn)，足以顯示海外資本市場(chǎng)正轉(zhuǎn)而看漲中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景與人民幣匯率。

“在中美貿(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)與金融市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放的共振下，不少對(duì)沖基金正轉(zhuǎn)變看法，目前傾向于預(yù)測(cè)二季度中國(guó)資本和金融賬戶(hù)將維持較大額度的順差，中國(guó)資本跨境流動(dòng)進(jìn)一步趨于平穩(wěn)均衡，足以抵御美元強(qiáng)勢(shì)反彈所造成的新興市場(chǎng)資本流出壓力。”Richard Lawrence直言，從上周末起，部分對(duì)沖基金已剔除沽空中國(guó)的投資組合