生意社數(shù)據(jù)表明，春節(jié)后現(xiàn)貨市場金屬鈷價格持續(xù)飆升。截至3月1日，較去年12月1日價格相比，金屬鈷價格漲幅已超過兩成。以廣東鈷市場價格為例，春節(jié)開市后，金屬鈷價格就直奔60萬元/噸關(guān)口。3月1日，廣東鈷市場報價更是達(dá)到60.6萬元/噸。

傳導(dǎo)到資本市場上，節(jié)后開市以來，以華友鈷業(yè)(603799,股吧)(603799.SH)、寒銳鈷業(yè)(300618.SZ)等為代表的鈷業(yè)龍頭股二級市場持續(xù)走強(qiáng)。其中，華友鈷業(yè)股價已創(chuàng)下上市以來的歷史新高。截至3月1日收盤，自節(jié)后以來6個交易日里，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)漲幅分別達(dá)20.09%和19.21%。

“現(xiàn)在鈷價是一日一價。主要還是由市場供求關(guān)系決定。我們認(rèn)為，未來兩三年內(nèi)，鈷市場供需仍將是緊平衡狀態(tài)。”當(dāng)天盤后，華友鈷業(yè)證券部一位工作人員表示。

“春節(jié)后，已有不少機(jī)構(gòu)來公司進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)研，公募、私募機(jī)構(gòu)都有。”上述工作人員透露。

值得一提的是，受鈷價飆升影響，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)去年全年業(yè)績均表現(xiàn)靚麗。其中，華友鈷業(yè)預(yù)計2017年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤在人民幣165000萬至190000萬元之間，同比增加2283.10%到2644.18%。

業(yè)績超預(yù)期

受益于鈷價大幅上漲，上述兩家鈷業(yè)龍頭業(yè)績均超預(yù)期。其中，華友鈷業(yè)去年四季度業(yè)績環(huán)比大幅增長。根據(jù)公司全年業(yè)績預(yù)告測算，去年四季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5-8億，環(huán)比三季度增長30%-90%。

東吳證券(601555,股吧)報告稱，公司四季度單月出貨量折合金屬鈷超過2000噸(前三季度出貨量1.3萬噸，代加工2000噸)，預(yù)計全年出貨量折合金屬鈷2.2萬噸，占全球市場份額的20%。

另據(jù)寒銳鈷業(yè)2月13日披露的2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.65億元，凈利潤4.49億元，歸屬于母公司凈利潤4.49億元。從單季業(yè)績來看，公司四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.02億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.38億元。對此，公司方面稱，2017年公司業(yè)績大幅提升的主要原因是產(chǎn)品價格大幅上漲。

此外，公司還公布了一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤較上年同期增長395%-424%，約為2.46億元-2.61億元。

對此，中泰證券分析師陳炳輝表示，依照往年銷售慣例推測，一季度按例屬于淡季，銷量僅占全年六分之一。但今年卻大不一樣，寒銳鈷業(yè)一季報業(yè)績預(yù)告已超預(yù)期，預(yù)示全年業(yè)績也有望持續(xù)超預(yù)期。

“春節(jié)后也有機(jī)構(gòu)致電公司希望現(xiàn)場調(diào)研，但考慮到年報披露前后的窗口期，公司暫時不方便接待。待公司年度股東大會結(jié)束后再作安排。”寒銳鈷業(yè)證券部人員回應(yīng)稱。

值得一提的是，公司利潤大幅增長主要由鈷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)所得。2017年，公司鈷粉銷售收入同比增長110.42%，鈷精礦產(chǎn)品銷售收入同比增長123.64%，氫氧化鈷產(chǎn)品銷售收入同比增長152.32%。全年，鈷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營收占整個公司營收的86%，貢獻(xiàn)的毛利比例甚至達(dá)到了91%。

其中，2017年MB低端鈷均價為26.77美元/磅，較2016年均價11.75美元/磅，上漲了128%，但公司鈷產(chǎn)品的產(chǎn)銷量為3959噸鈷金屬量，較2016年的4208噸下降了近6%。

“主要是去年公司增加了原材料庫存，年末庫存價值已超過9億元。”上述寒銳鈷業(yè)證券部人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

據(jù)公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017 年以來，公司存貨顯著增長，存貨價值由2017 年一季度末的 2.66 億，增長至去年上半年末的5.35 億，第三季進(jìn)一步增長到了6.99 億元，第四季公司的存貨價值進(jìn)一步增加到9.16 億元，其中原材料庫存就達(dá)到了近 6 億元。從公司采用持續(xù)增加原料庫存的備貨策略來看，也間接體現(xiàn)了公司看漲鈷價的態(tài)度。

節(jié)后鈷價飆升導(dǎo)火索

在經(jīng)過去年長達(dá)一年的持續(xù)上漲之后，為何節(jié)后鈷價再度飆升呢?

對此，深圳前海乾元資始研究總監(jiān)仝棟盤后對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“好于預(yù)期的政策因素是這輪上漲的導(dǎo)火索。”

節(jié)前的2018年2月13日，財政部等四部門發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策通知》，調(diào)整后的補(bǔ)貼政策自2月12日實(shí)施，2月12日至6月11日為過渡期，過渡期期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照此前對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼，新能源貨車和專用車按0.4倍補(bǔ)貼，燃料電池汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不變。

“只要偏緊的供需狀況得不到緩解，一日一價的局面將持續(xù)。”仝棟強(qiáng)調(diào)，“目前，鈷礦主要來自于銅鎳伴生礦，而銅鎳行業(yè)處于供給增速持續(xù)下滑期，鈷供給也受限于銅鎳行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度。剛果(金)是最大的鈷資源國和供給國。”

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)兩大龍頭均已在剛果(金)深耕多年。

其中，華友鈷業(yè)目前直接控制的資源儲量鈷金屬量約 7 萬噸，銅金屬量約 58 萬噸;同時，公司還參股了中國企業(yè)集團(tuán)與剛果(金)政府的合資項(xiàng)目華剛公司。此外，公司定增募投項(xiàng)目 PE527礦權(quán)建設(shè)項(xiàng)目原目標(biāo)2017年底投產(chǎn)，項(xiàng)目設(shè)計產(chǎn)能年產(chǎn)銅鈷精礦含銅1.43萬噸、含鈷3100噸。而寒銳鈷業(yè)氫氧化鈷產(chǎn)能由2000噸金屬量增加到5000噸金屬量，2018年全年鈷收礦能力將躍升至7000噸以上。

“2017年公司產(chǎn)能進(jìn)一步提升，自供比例階段性有可能會有所下降。”對此，前述華友鈷業(yè)證券部工作人員稱，“公司的資源自供率(含自有礦山產(chǎn)出和剛果當(dāng)?shù)刭Q(mào)易系統(tǒng)收購)目標(biāo)是達(dá)到 50%以上。”

仝棟認(rèn)為，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析來看，在沒有新增銅鈷礦山的情況下，剛果(金)的彈性增量已達(dá)到最大值。未來剛果(金)的主要增量來自于嘉能可 katanga 的復(fù)產(chǎn)和歐亞資源RTR項(xiàng)目。

“受益于需求端新能源汽車用鈷的快速拉動，供給受限于銅鎳伴生，鈷供需將由過剩轉(zhuǎn)為短缺并逐步擴(kuò)大，我們預(yù)計 2018-2020年鈷缺口分別為 0.43、0.37和0.67萬噸。”仝棟稱，“只要新能源汽車產(chǎn)銷不斷超預(yù)期、并且新增供給受限，鈷價的漲勢就能持續(xù)，同時，鈷業(yè)板塊龍頭企業(yè)今年業(yè)績?nèi)詫谐A(yù)期表現(xiàn)。”

不過，二級市場的風(fēng)險點(diǎn)還是在于供需關(guān)系的變化，仍需警惕新能源汽車銷量不及預(yù)期或者鈷供應(yīng)釋放超預(yù)期。“行業(yè)的核心邏輯是鈷價上漲帶來的盈利改善，另外，整個新能源汽車行業(yè)處于成長期，鈷業(yè)板塊龍頭企業(yè)也可以適當(dāng)享受偏高的估值。這也是戴維斯雙擊效應(yīng)的一種體現(xiàn)。”仝棟如是說。