計(jì)劃逐步撤出刺激措施的全球主要國(guó)家央行力圖給市場(chǎng)“斷奶”，增加了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)暴延續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2月8日，隨著波動(dòng)性的躥升和股市的拋售，美銀美林的“重大壓力信號(hào)”(Critical Stress Signal)觸發(fā)。通常，這標(biāo)志著回歸風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)刻已經(jīng)到來(lái)。但股票相關(guān)分析師Abhinandan Deb領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)卻說(shuō)，這一次情況不盡相同。

“從2013年開(kāi)始，受到減碼風(fēng)暴的影響，重大壓力信號(hào)已經(jīng)成為一個(gè)明顯的反向指標(biāo)，與央行口頭或?qū)嶋H干預(yù)以冷靜市場(chǎng)的時(shí)間密切相符，”他寫(xiě)道。“但是自從2016年上一次觸發(fā)壓力信號(hào)以來(lái)，利率和通脹預(yù)期有所上升，我們有了一位新的美聯(lián)儲(chǔ)主席，央行措辭似乎也更顯鷹派，令‘央行賣(mài)權(quán)’如今所處位置面臨不確定性。”

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回撤并未表達(dá)過(guò)度的擔(dān)憂(yōu)。即將離任的紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)William Dudley判斷，股市的下跌只是“小插曲”。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)James Bullard則將其稱(chēng)為“本輪大跌是歷史上最有跡可循的一次”。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)Robert Kaplan說(shuō)，市場(chǎng)波動(dòng)可能是“健康的”。

這些表態(tài)都暗示，美聯(lián)儲(chǔ)不打算通過(guò)暗示可能改變加息計(jì)劃，或發(fā)表其他鴿派言論的方式來(lái)制止股市的下滑。而2015年人民幣意外貶值在全球股市和其他資產(chǎn)市場(chǎng)引發(fā)動(dòng)蕩后，由珍妮特·耶倫領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)推遲了加息。

“對(duì)于厭惡股市估值偏高的美聯(lián)儲(chǔ)而言，股市的拋售并非尤為值得擔(dān)憂(yōu)的理由，”Renaissance Macro Research LLC美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人NeilDutta表示。“哪怕只是考慮美聯(lián)儲(chǔ)賣(mài)權(quán)的可能性都為時(shí)過(guò)早了。行權(quán)價(jià)遠(yuǎn)低于當(dāng)前股價(jià)。”

如果在10天當(dāng)中，美銀美林的全球金融壓力指數(shù)(Global FinancialStress Index)有至少四分之一的成分指標(biāo)快速上升，就將觸發(fā)“重大壓力信號(hào)”。這一次，大部分警報(bào)源自股市。

“風(fēng)險(xiǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了變化，可允許產(chǎn)生更多壓力，隨后央行才會(huì)介入，”Deb說(shuō)道。