背靠中國寶武，中小券商華寶證券擬獨(dú)立上市，擴(kuò)大資本實(shí)力。

招股書顯示，此次華寶證券擬公開發(fā)行不超過13.33億股，募集資金將全部用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

長江商報(bào)記者注意到，受制于資本實(shí)力不足、保薦資格獲批較晚等原因，華寶證券業(yè)務(wù)發(fā)展局限，“偏科”較為嚴(yán)重。2021年，華寶證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)以及自營業(yè)務(wù)收入營收占比分別為59.99%、30.45%。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比較高的情況下，華寶證券以“低價(jià)”換取市場份額。2021年公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均凈傭金費(fèi)率降至0.16‰，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

另一方面，2020年末才獲得保薦資格批復(fù)的華寶證券，在投行和資管業(yè)務(wù)方面實(shí)力薄弱。2021年，華寶證券的資管及投行業(yè)務(wù)合并收入規(guī)模，占公司當(dāng)期營收的比例僅為9.85%。

近三年內(nèi)，華寶證券在證券承銷業(yè)務(wù)方面僅完成4單債券承銷項(xiàng)目，且均來自于關(guān)聯(lián)方華寶投資和寶鋼。

去年凈利1.6億行業(yè)排名降至第78位

公開資料顯示，華寶證券的前身是成立于2002年的富成證券，由華寶信托、華力公司等6家單位共同發(fā)起設(shè)立。2006年，華寶證券股權(quán)結(jié)構(gòu)大變更，公司股東僅剩寶鋼集團(tuán)、華寶信托兩家，次年公司更名為華寶證券。

直至2021年2月經(jīng)過股份制改革之后，華寶證券的股東方也僅有華寶投資和華寶信托兩名，股權(quán)高度集中。其中，中國寶武的全資子公司華寶投資持有華寶證券83.0678%股份，為公司控股股東。同時(shí)，中國寶武還持有華寶信托98%股權(quán)，并合計(jì)控制華寶證券99.6614%股份，為華寶證券間接控股股東，國務(wù)院國資委為華寶證券最終實(shí)控人。

背靠實(shí)力雄厚的中國寶武，華寶證券自身實(shí)力卻在同行中居于末流。長江商報(bào)記者注意到，截至2021年末，華寶證券核心凈資本45.48億元，排第74名，在上市券商中，僅有核心凈資本46.7億的華林證券和76.3億元的太平洋證券與其相近。

2021年，華寶證券的凈利潤為1.6億元，行業(yè)內(nèi)排第78名，較2020年下滑了7位。在當(dāng)前正在排隊(duì)IPO的券商中處于墊底地位。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前正在排隊(duì)IPO的渤海證券、首創(chuàng)證券、開源證券、財(cái)信證券的凈利潤分別為18億元、8.59億元、5.17億元、8.26億元，均高于華寶證券。

華寶證券亦坦言，證券行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著，若公司不能快速提升核心競爭力，可能會(huì)面臨經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況下滑等不利后果。

不過，受益于資本市場改革的推進(jìn)，市場活躍度提升，華寶證券也吃到了行業(yè)發(fā)展紅利，盈利能力保持增長趨勢。2019年至2021年，華寶證券分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元、7.75億元和10.34億元，歸母凈利潤分別為0.96億元、1.16億元、1.6億元。

資管及投行業(yè)務(wù)收入占比不足一成

目前，華寶證券的營業(yè)收入主要來源于財(cái)富管理、自營、資管和投資銀行業(yè)務(wù)等，且主要通過發(fā)力財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)突圍。

招股書顯示，2019年至2021年，華寶證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入分別為2.81億元、4.48億元和6.23億元，占比分別為40.96%、57.76%和59.99%。

華寶證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要包括傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)等。其中，華寶證券的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正面臨傭金率下滑的局面。各報(bào)告期內(nèi)，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均凈傭金費(fèi)率分別為0.0183%、0.0209%、0.0157%，整體呈下降趨勢。

同期，行業(yè)凈傭金費(fèi)率分別為0.0289%、0.0264%、0.0252%，華寶證券0.16‰的傭金費(fèi)率遠(yuǎn)低行業(yè)平均水平。

以低傭金費(fèi)率打市場，華寶證券的代理買賣證券交易量和市場份額逐步提升。2019年至2021年，華寶證券的股基交易量和市場份額分別由8619.61億元、0.32%增長至2.24萬億元、0.42%，同時(shí)債券的交易量和市場份額也由1.71萬億元、0.35%提升至3.79萬億元、0.5%。

自營業(yè)務(wù)也是華寶證券的重要收入來源。各報(bào)告期內(nèi)，公司自營業(yè)務(wù)收入分別為3.14億元、1.84億元和3.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為45.74%、23.72%和30.45%。

此外，華寶證券還發(fā)展特色業(yè)務(wù)ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易，形成了一定的差異化競爭優(yōu)勢，2019—2021年，在上交所ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易市占率中，華寶證券分別位列第8名、第4名和第2名，存在一定的市場競爭能力。

但另一方面，華寶證券資管業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)較為薄弱。各報(bào)告期內(nèi)，華寶證券資管業(yè)務(wù)收入分別為0.92億元、1.28億元和0.74億元，占比分別為13.43%、16.48%、7.16%;投行業(yè)務(wù)收入分別為199.06萬元、464.25萬元和2791.16萬元，分別占比0.29%、0.60%、2.69%。其中，2021年，華寶證券的資管及投行業(yè)務(wù)合并收入規(guī)模，占公司當(dāng)期營收的比例9.85%，不足一成。

投行業(yè)務(wù)規(guī)模低也因華寶證券在該業(yè)務(wù)方面起步較晚。長江商報(bào)記者注意到，2020年12月，華寶證券才獲得保薦業(yè)務(wù)資格批復(fù)。因此，報(bào)告期內(nèi)，公司的證券承銷業(yè)務(wù)以債券承銷業(yè)務(wù)為主，三年內(nèi)，公司擔(dān)任主承銷商完成的債券承銷項(xiàng)目數(shù)量合計(jì)為4單，主承銷金額合計(jì)為13.2億元，且這四單承銷項(xiàng)目均來自于關(guān)聯(lián)方華寶投資和寶鋼。

此外，各報(bào)告期內(nèi)，華寶證券完成財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目數(shù)量分別為6單、9單和17單，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入分別為174.53萬元、445.72萬元和2649.37萬元。(記者蔡嘉見習(xí)記者謝卓維)