手握巨額現(xiàn)金，東阿阿膠沒有選擇充實自己，而是希望躺著賺錢，連“自己人”都看不下去了。

6月30日，東阿阿膠(000423.SZ)發(fā)布2021年度股東大會決議公告顯示，在《關(guān)于投資金融理財產(chǎn)品》議案投票環(huán)節(jié)，中小股東總表決情況中，投反對票的占出席會議的中小股東所持股份的49.74%。包括董事長高登峰和總裁程杰在內(nèi)的公司高管，都同意這一理財議案。

有專業(yè)人士向長江商報記者表示，東阿阿膠中小股東或許認(rèn)為公司通過理財增收是不思進(jìn)取的行為，“選擇進(jìn)行購買理財產(chǎn)品等方式進(jìn)行現(xiàn)金管理，是一種對固定資產(chǎn)的低效運用”。

需要格外關(guān)注的是，這場大會上，履新半年的東阿阿膠總裁程杰表示，公司要從藥品回歸到藥品，并成立藥品中心，并成為首要的業(yè)務(wù)驅(qū)動板塊。

然而，有業(yè)界觀點認(rèn)為，東阿阿膠藥品屬性有明顯“天花板”，而作為健康消費品的前景無限廣闊，程杰的想法對公司的未來是一種倒退。

二級市場上，程杰履新半年間，東阿阿膠股價下滑約20%。

買理財被指對固定資產(chǎn)低效運用

6月30日，東阿阿膠發(fā)布2021年度股東大會決議公告顯示，出席會議的股東(或股東代理人)共計65人，代表股份2.55億股，占上市公司總股份的39.0257%。

大會對《關(guān)于公司2021年度報告及摘要》等11項議案進(jìn)行表決。其中，《關(guān)于投資金融理財產(chǎn)品》的議案獲得了中小股東半數(shù)反對。

具體看來，總表決情況為同意2.3億股，占出席會議所有股東所持股份90.12%;反對2285.45萬股，占出席會議所有股東所持股份8.95%;棄權(quán)237.5萬股(其中，因未投票默認(rèn)棄權(quán)0股)，占出席會議所有股東所持股份0.93%。

中小股東總表決情況為，同意2072.04萬股，占出席會議的中小股東所持股份的45.09%;反對2285.45萬股，占出席會議的中小股東所持股份的49.74%;棄權(quán)237.5萬股(其中，因未投票默認(rèn)棄權(quán)0股)，占出席會議的中小股東所持股份的5.17%。

盡管遭到半數(shù)中小股東的反對，但胳膊擰不過大腿，包括高登峰、程杰等在內(nèi)的高管均同意這一議案?！蛾P(guān)于投資金融理財產(chǎn)品》的議案最終還是審議通過。

3月26日，東阿阿膠發(fā)布的關(guān)于投資金融理財產(chǎn)品的公告顯示，公司擬投資不超過25億元人民幣，購買的理財產(chǎn)品為低風(fēng)險收益型理財產(chǎn)品。

東阿阿膠表示，公司堅持“規(guī)范運作、防范風(fēng)險、謹(jǐn)慎投資、保值增值”的原則，在確保公司日常經(jīng)營和資金安全的前提下，以自有閑置資金適度投資低風(fēng)險的理財產(chǎn)品，不會影響公司主營業(yè)務(wù)的正常開展。通過進(jìn)行適度的低風(fēng)險短期理財，能進(jìn)一步提升業(yè)績，為公司股東實現(xiàn)更多的投資回報。

2022年一季度顯示，東阿阿膠貨幣資金達(dá)38.07億元，短期借款和長期借款均為零。

由此來看，東阿阿膠賬上現(xiàn)金充沛，按理來說，拿出25億元用于理財也不為過，為何遭到半數(shù)中小股東反對?

實際上，東阿阿膠中小股東一直都“敵視”上市公司理財。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2017年、2018年和2020年股東大會上，東阿阿膠反對理財中小股東所持股份占出席會議的43.94%、53.74%、22.06%。

2021年年報顯示，東阿阿膠的理財產(chǎn)品利息收入達(dá)6289.68萬元，占全年收益約14.62%。

有專業(yè)人士向長江商報記者表示，東阿阿膠中小股東或許認(rèn)為公司通過理財增收，是不思進(jìn)取的行為，“選擇進(jìn)行購買理財產(chǎn)品等方式進(jìn)行現(xiàn)金管理，的確是一種對固定資產(chǎn)的低效運用”。

研發(fā)費僅2884萬下滑3.71%

事實上，東阿阿膠剛從困境中脫離，但當(dāng)前并未過上“好日子”。

2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為73.38億元、29.70億元和34.09億元，同比分別增長-0.46%、-59.68%和14.79%;凈利潤分別為20.85億元、-4.55億元和4328.93萬元，同比分別增長1.98%、-121.82%和109.52%。

2018年，東阿阿膠卷入“水煮驢皮”的質(zhì)疑聲中，而且隨著大量競品出現(xiàn)，致使公司陷入庫存積壓的困境。

2019年，東阿阿膠出現(xiàn)1996年上市后的首次虧損，公司表示，2019年公司主要側(cè)重于清理渠道庫存，主動嚴(yán)格控制發(fā)貨、全面壓縮渠道庫存數(shù)量，尤其在下半年進(jìn)一步加大渠道庫存的清理力度，因而對業(yè)績影響有所加大。

也就是在企業(yè)的危難之際，韓躍偉于2019年12月接任東阿阿膠董事長一職，公司開啟了轉(zhuǎn)型之路，在品牌、渠道和數(shù)字化等方面進(jìn)行革新。

2020年扭虧后，東阿阿膠2021年實現(xiàn)營業(yè)收入38.49億元，同比增長12.89%;凈利潤4.40億元，同比增長917.43%，雖然與2018年的營收超70億元相比差距巨大，但也恢復(fù)了一些元氣。

就在東阿阿膠逐步向好時，董事長韓躍偉急流勇退。

2022年1月10日，原東阿阿膠總裁高登峰調(diào)任東阿阿膠董事長，總裁一職由“華潤系”的程杰接任。

根據(jù)東阿阿膠小股東的會議記錄，程杰在問答環(huán)節(jié)中表示，基于現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展，東阿阿膠構(gòu)建了兩大業(yè)務(wù)板塊驅(qū)動業(yè)務(wù)增長，一是成立藥品中心，二是打造健康消費運營中心，“是從藥品回歸到藥品的邏輯，健康消費品和藥品是有明顯差異的，無論是從研發(fā)生產(chǎn)到服務(wù)到消費者的響應(yīng)都是有明顯差異。藥品中心圍繞阿膠塊和處方阿膠漿兩個核心藥品，真正做實，實現(xiàn)健康的發(fā)展”。

很顯然，程杰在問答環(huán)節(jié)的一系列表述，應(yīng)該是得到了董事長高登峰的支持，這也是東阿阿膠集團(tuán)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要轉(zhuǎn)向。

從程杰的講話中可以看出，他更側(cè)重東阿阿膠產(chǎn)品的“藥性”，這與他的從業(yè)經(jīng)歷密不可分。此前，程杰歷任華潤三九OTC終端代表、999感冒靈產(chǎn)品經(jīng)理、OTC銷售市場部總監(jiān)等職位。

從2021年年報可以看出，“韓躍偉時期”，東阿阿膠相繼推出了“桃花姬”阿膠糕、“阿膠粉”、燕真卿真好燕窩和其他戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品40余種。

有業(yè)界觀點認(rèn)為，東阿阿膠藥品屬性有明顯“天花板”，而作為健康消費品的前景無限廣闊，程杰的想法對公司的未來是一種倒退。

值得一提的是，2022年一季度，東阿阿膠研發(fā)費用僅2884.38萬元，同比下滑3.71%。

沒有新的大項目投資，不重視健康消費品市場的培養(yǎng)，研發(fā)費用還逐漸下滑，管理層卻怡然自得，這也難怪東阿阿膠中小股東半數(shù)反對公司理財。

二級市場上，程杰履新半年間，東阿阿膠股價跌宕向下，截至7月1日收盤已下滑約20%。