墜車事故”余波未平,蔚來汽車被做空機構(gòu)盯上。
6月28日晚間,灰熊研究發(fā)布報告稱,蔚來汽車(9866.HK、NIO.NYSE)很可能利用一個未合并的關(guān)聯(lián)方蔚能電池來夸大收入和盈利能力。
灰熊研究認為,對蔚能的銷售,使蔚來的收入和凈利潤,分別虛增約10%和95%。
6月29日,蔚來汽車公關(guān)部回應(yīng)長江商報記者表示,該報告內(nèi)容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀。
蔚來汽車公關(guān)總監(jiān)馬麟則向長江商報記者表示,目前正在對報告進行整理,稍后通過公告發(fā)布后續(xù)消息。
6月29日下午,長江商報記者來到位于武漢萬象城的蔚來中心。一位銷售人員向長江商報記者介紹,蔚來有電池租賃業(yè)務(wù),一個月花費980元或1480元,可租用大小分別為標(biāo)準續(xù)航的75度電池包和長續(xù)航的100度電池包。
蔚能電池正是這樣一家電池租賃公司,蔚來汽車向蔚能電池出售電池,而用戶向電池資產(chǎn)公司租用電池。
2021年年報顯示,蔚來汽車和蔚能電池之間的關(guān)聯(lián)交易達42億元。
灰熊認為,蔚能存了4.01萬塊電池,多出來兩萬多塊,可能是蔚來多賣給蔚能,用來粉飾財報。
不過,蔚來汽車交付量不斷上漲,多儲備電池也合情合理。真相如何?或許等蔚來進一步披露,將有更準確的答案。
被指虛增收入10%
蔚來汽車正逢多事之秋,“墜車事故”余波未平,又遭機構(gòu)做空。
6月28日晚間,做空機構(gòu)灰熊研究發(fā)布報告稱,蔚來汽車很可能利用一個未合并的關(guān)聯(lián)方來夸大收入和盈利能力。
灰熊是一家知名的做空機構(gòu),長期以來狙擊的公司中不乏大量中概股,包括高途集團、斗魚、樂信、58同城、瑞能新能源等公司紛紛“中招”,但卻屢屢“翻車”,目標(biāo)公司股價并未受到明顯影響。
報告中指出,這個未合并的關(guān)聯(lián)方——武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司(簡稱“蔚能電池”),已經(jīng)為蔚來汽車創(chuàng)造了數(shù)十億美元的收入,“蔚能電池允許蔚來立即確認他們銷售的電池的收入,而非在訂閱期(約7年)內(nèi)確認收入。通過這種安排,我們認為蔚來已經(jīng)通過提前確認7年的收入來增加這一數(shù)字”。
按照灰熊“非在訂閱期(約7年)內(nèi)確認收入”的說法,蔚來汽車向蔚能電池出售電池,將7年的訂單收入一次性納入到2021年收入中去,借此抬高當(dāng)年業(yè)績水平。
灰熊研究報告顯示,考慮到蔚能最近披露的19000個電池訂購量,該機構(gòu)質(zhì)疑為什么蔚能在2021年9月30日將40053個電池作為庫存。經(jīng)過仔細調(diào)查,蔚來向蔚能追加了多達21053個電池(價值約11.47億人民幣)以增加其數(shù)量。對于2021年第四季度,這個數(shù)字只會變得更糟,該機構(gòu)估計蔚來汽車的電池供應(yīng)過剩多達另外15200個。這一舉動對蔚來的底線影響是巨大的。
灰熊研究認為,對蔚能的銷售,使蔚來的收入和凈利潤,分別虛增約10%和95%。具體而言,2021財年蔚來的盈利增長中,至少有60%由蔚能貢獻。
6月29日上午,蔚來汽車公關(guān)部回應(yīng)長江商報記者表示,公司已觀察到這份報告。該報告內(nèi)容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀。蔚來一直嚴格遵守上市公司相關(guān)準則,目前已針對該報告啟動相關(guān)程序,請關(guān)注后續(xù)公告。
當(dāng)長江商報記者詢問報告中有哪些誤讀等問題時,蔚來汽車公關(guān)總監(jiān)馬麟表示,目前正在對報告進行整理,稍后通過公告發(fā)布后續(xù)消息。
當(dāng)日13時10分,蔚來汽車通過港交所發(fā)布公告,灰熊研究發(fā)布的報告并無依據(jù),其關(guān)于本公司資訊包含許多錯誤、無根據(jù)的推測以及誤導(dǎo)性結(jié)論和詮釋。公司的董事會,包括審計委員會,正在審查這些指控,并考慮采取適當(dāng)?shù)男袆觼肀Wo所有股東的利益。本公司將按照美國證券交易委員會、紐約證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司以及新加坡證券交易所有限公司的適用規(guī)則及條例項要求適時作出進一步的披露。
從蔚來汽車的正式回復(fù)來看,也并未指出具體的錯誤,或許是因為公司需要更多的時間來逐一反駁。
多出兩萬多塊電池粉飾財報?
蔚能電池有多大的能力,可以讓蔚來汽車收入虛增約10%、凈利潤虛增95%。
6月29日下午,長江商報記者來到位于武漢萬象城的蔚來中心?,F(xiàn)場,盡管天氣炎熱,而且是工作日,來店內(nèi)看車的市民較多,銷售人員甚至有些忙不過來。
一位銷售人員向長江商報記者介紹,蔚來有電池租賃業(yè)務(wù),一個月花費980元或1480元,可租用大小分別為標(biāo)準續(xù)航的75度電池包和長續(xù)航的100度電池包,“購車時也在相應(yīng)車價上減去7萬元的費用。據(jù)我了解,這一業(yè)務(wù)只有蔚來汽車有,所以建了大量的換電站”。
簡單來說,選擇BaaS(電池租用服務(wù)),電池不歸車主所有,而是通過租賃的方式,按月支付租金。
截至2022年6月,蔚來已經(jīng)完成了超過760萬次的電池更換,并部署了超過981個電池更換站,到2022年底,這一數(shù)字將增長到1300個站。
蔚能電池就是這樣一家電池租賃公司,蔚來汽車向蔚能電池出售電池,而用戶向電池資產(chǎn)公司租用電池。
工商信息顯示,蔚能電池成立于2020年8月,法定代表人沈斐,他同時是蔚來汽車副總裁。
2021年年報顯示,蔚來汽車初始BaaS投資者各自投資人民幣2億元,并持有電池資產(chǎn)公司于其成立時的25%股權(quán)。
2021年8月,蔚來汽車就電池資產(chǎn)公司的B輪融資額外向其投資人民幣2.7億元。由于對電池資產(chǎn)公司進行數(shù)輪融資,蔚來汽車目前實際擁有蔚能電池約19.8%的股權(quán)。
工商信息顯示,目前,蔚能電池股權(quán)結(jié)構(gòu)中,蔚來控股持股19.82%,為第一大股東,寧德時代持股10.91%。
灰熊認為,蔚能成立后,蔚來汽車的收入和凈利潤飆升很快,超出市場預(yù)期,比如2021年,華爾街預(yù)測蔚來應(yīng)該虧59.47億元,結(jié)果只虧了30.07億元。
2019年、2020年及2021年,蔚來汽車服務(wù)收入主要來自本集團向其關(guān)聯(lián)方提供的物業(yè)管理及其他研發(fā)服務(wù),其中蔚能電池分別為0元、2.8萬元和5609.5萬元。
而且,2019年、2020年及2021年,蔚來汽車向蔚能電池提供物業(yè)管理、行政支持、設(shè)計及研發(fā)服務(wù),而公司獲得的服務(wù)收入總額為人民幣420萬元。
同期,蔚來汽車來自蔚能電池的貨物銷售收入分別為0元、2.9億元和41.38億元。
由此來看,蔚來汽車披露的與蔚能電池之間的關(guān)聯(lián)交易金額約為42億元。
2021年,蔚來汽車總收入達361.36億元,同比增長122.3%。由此推算,蔚能電池營收完全計入蔚來汽車,約占11.62%。
截至2021年9月30日,根據(jù)BaaS服務(wù)協(xié)議為1.9萬名用戶提供服務(wù),其中18%訂閱了100kWh電池BaaS服務(wù),82%訂閱了70-75kWh的電池。
截至2020年末及2021年9月末,武漢蔚能持有BaaS電池資產(chǎn)數(shù)量分別為4115塊和4.01萬塊,業(yè)務(wù)規(guī)模明顯增長。
灰熊認為,蔚能存了4.01萬塊電池,根本不需要多余電池,一人一塊完全夠用,多出來的兩萬多塊,可能是蔚來多賣給蔚能,用來粉飾財報的。
數(shù)據(jù)顯示,蔚來汽車2021年全年交付量為9.14萬輛,同比增長109.1%。
受疫情和缺芯等影響,2022年前5月,公司共交付新車3.79臺,同比增長11.8%。
實際上,按照灰熊的“有罪定論”,似乎并未關(guān)注到蔚來汽車對電池的超前布局,而且租賃業(yè)務(wù)本身就需要更多的電池儲備。
當(dāng)然,蔚來汽車是否虛增利潤,通過其未來進一步披露相關(guān)數(shù)據(jù),會有一個更加明晰的答案。(記者方度)