6月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲0.2%；PPI環(huán)比下降0.9%，同比下降4.6%。

CPI同比小幅回升

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5月份，消費需求繼續(xù)恢復(fù)，市場運行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比下降，同比漲幅略有擴大。

從同比看，CPI上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約0.19個百分點。食品中，禽肉類、食用油和鮮果價格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價格由上月上漲4.0%轉(zhuǎn)為下降3.2%；鮮菜價格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個百分點；糧食和水產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定。非食品價格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月CPI同比回升，主要原因有兩個：首先，5月蔬菜價格的同比降幅顯著收窄。當(dāng)月受供應(yīng)量增加帶動，蔬菜價格下行，不過去年4月疫情高峰后，5月蔬菜價格大幅回落，低基數(shù)推動今年5月蔬菜價格同比降幅收窄11.8個百分點。由于蔬菜價格在CPI中的權(quán)重較高，據(jù)測算，僅此一項就會推高CPI漲幅約0.29百分點。這抵消了當(dāng)月豬肉價格同比由正轉(zhuǎn)負(fù)帶來的影響，帶動食品CPI同比漲幅擴大0.6個百分點，至1.0%，這是推高5月CPI同比的主要原因。

民生銀行研究院高級研究員應(yīng)習(xí)文指出，5月CPI同比上漲0.2%符合市場預(yù)期，從食品價格看，豬肉弱周期與季節(jié)性供給充沛推動食品價格回落，其中豬肉環(huán)比下降2%，跌幅較上月收窄。不過，當(dāng)前豬肉產(chǎn)能去化較緩，短期看仍處在周期的摸底階段。以蔬菜為代表的其他食品，受季節(jié)性供給充沛因素影響，多數(shù)環(huán)比下降，不過整體食品環(huán)比跌幅好于歷史淡季的平均水平。因此，食品同比回升1%，對CPI同比形成一定支撐。

該分析師進一步指出，能源方面，主要受國際價格傳導(dǎo)，保持低位，但環(huán)比降幅也出現(xiàn)收窄。核心CPI方面，節(jié)日因素消退，導(dǎo)致以旅游為代表的服務(wù)類商品價格回調(diào)。此外，家居、家電、汽車、手機等耐用消費品也相對弱勢。不過，經(jīng)推算，家庭日用消費品以及除旅游外的其他服務(wù)業(yè)價格表現(xiàn)穩(wěn)健，對CPI形成了支撐。整體看，當(dāng)前供給充沛，和需求穩(wěn)而不強仍是主要特征，需要政策面繼續(xù)保持促內(nèi)需的力度。

PPI通縮加劇

5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

從同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月擴大1.0個百分點。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)價格下降19.1%，降幅擴大2.8個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降16.8%，降幅擴大3.2個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降15.1%，降幅擴大3.7個百分點；煤炭開采和洗選業(yè)價格下降13.1%，降幅擴大3.8個百分點。

王青表示，5月PPI通縮加劇，一方面源于海外經(jīng)濟下行壓力加大前景下，原油等國際定價大宗商品價格難以扭轉(zhuǎn)承壓運行的局面，另一方面，國內(nèi)終端消費修復(fù)偏弱，地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，而鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給寬松格局下，5月這些國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價格加速下行。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5月PPI同比降幅4.6%主要是受能源、原材料等商品價格回落，降低了企業(yè)采購、加工成本，加之去年高基數(shù)影響明顯，另外，終端消費偏弱，尤其是耐用品，部分下游企業(yè)削價去庫存。從結(jié)構(gòu)看，上游原材料和部分中游加工價格下降明顯，這有助于緩解部分中下游制造業(yè)生產(chǎn)成本壓力，得益于全球商品價格回落，國內(nèi)保供穩(wěn)健政策效果顯現(xiàn)。

下階段走勢如何？

王青判斷6月CPI將小幅回升至0.7%左右，仍會處于1.0%以下的低通脹狀態(tài)。但在經(jīng)濟回升過程中，CPI陷入通縮的風(fēng)險不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。PPI方面，受全球經(jīng)濟下行壓力加大、需求預(yù)期減弱影響，原油、煤炭、有色金屬等國際大宗商品價格料繼續(xù)偏弱運行，疊加上年同期高基數(shù)影響，預(yù)計6月PPI同比降幅將小幅擴大至-4.8%左右。下半年伴隨高基數(shù)效應(yīng)減弱，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)帶動上游原材料和工業(yè)品需求上升，PPI同比有望轉(zhuǎn)正。

周茂華認(rèn)為，從趨勢看，預(yù)計未來幾個月物價仍維持低位，但隨后中樞逐步抬升，全年物價溫和可控。工業(yè)生產(chǎn)價格仍維持低位，但下半年工業(yè)品價格有望溫和回升。一方面，全球經(jīng)濟趨緩、歐美緊縮政策對大宗商品拖累尚未結(jié)束；目前看國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏偏溫和；但國內(nèi)需求呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，消費和內(nèi)需動能逐步增強；加之國內(nèi)工業(yè)企業(yè)整體逐步轉(zhuǎn)向主動補庫存，基數(shù)效應(yīng)減弱，帶動PPI同比觸底回升。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉此前表示，從下階段情況來看，國際輸入性影響還會持續(xù)，國內(nèi)市場需求仍在恢復(fù)中，部分工業(yè)品價格短期下行情況還會延續(xù)。但是隨著國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)，市場需求回暖，總的判斷，下半年P(guān)PI有望逐步回升。