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縮表的累積效應(yīng)很快就會顯現(xiàn)，屆時大量流動性被抽走，風(fēng)險資產(chǎn)遭受打擊，同時債券收益率和美元走高。

曾經(jīng)，全球主要央行的資產(chǎn)負(fù)債表瘋狂擴張，向市場大量釋放流動性。疫情期間的QE導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模最高曾接近9萬億美元。

目前，美聯(lián)儲的量化緊縮項目已經(jīng)進行了一年多，還將繼續(xù)進行下去；而歐洲央行幾個月前就停止了對其資產(chǎn)負(fù)債表進行全面再投資。法巴銀行表示，市場是時候為央行之前的行為付出代價了。縮表的累積效應(yīng)很快就會顯現(xiàn)，屆時大量流動性被抽走，風(fēng)險資產(chǎn)遭受打擊，同時債券收益率和美元走高。

該銀行的策略師在一份說明中說，全球流動性收縮將10%，帶跌股票下挫4%，美元升值至少2%，而10年期國債收益率會跳升超過10個基點。

盡管各種因素避免了流動性進一步匱乏，包括美國債務(wù)上限簽訂新協(xié)議，聯(lián)邦政府收緊預(yù)算，但法國銀行策略師仍警告道，一切都太晚了。

該行全球宏觀戰(zhàn)略主管Sam Lynton-Brown和他的同事寫道，流動性緊縮對資產(chǎn)的影響是滯后的，失去流動性的痛苦會隨著時間的推移而累積。從歷史經(jīng)驗來看，大約需要10周的時間才能完全通過市場發(fā)揮作用。

他們預(yù)計，到9月底，流動性將下降9%，到今年年底將下降11%，在更極端的情況下，全球流動性的收縮可能會達到16%。Lynton-Brown說：

“全球流動性是各種資產(chǎn)的一個重要驅(qū)動力。因此，它也影響著金融和貨幣狀況。之前全球流動性的上升可能是本周期內(nèi)加息對經(jīng)濟的影響小于預(yù)期的關(guān)鍵原因之一。”

但現(xiàn)在情況不同了，流動性的收緊可能會對資產(chǎn)產(chǎn)生很大影響。

法國巴黎銀行的分析顯示，一開始，美國國債收益率會上升，借貸成本升高從而沖擊其他資產(chǎn)。一段時間后，風(fēng)險偏好或?qū)②呌诒茈U，美債收益率隨之下降。