摩根大通表示，自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)最嚴(yán)重的流動(dòng)性緊縮，可能成為今年夏天美股面臨的最大障礙。

該行首席全球市場(chǎng)策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）在周三發(fā)布的一份報(bào)告中警告投資者，多種因素可能導(dǎo)致流動(dòng)性減少逾1萬(wàn)億美元，并加劇人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫的擔(dān)憂(yōu)。

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“美國(guó)的廣義流動(dòng)性，我們定義為M2+機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)，從現(xiàn)在到年底將再減少1.1萬(wàn)億美元，使2023年的總減少量達(dá)到1.7萬(wàn)億美元。按年計(jì)算，這將是自雷曼危機(jī)以來(lái)美國(guó)最嚴(yán)重的廣義流動(dòng)性緊縮?！?科拉諾維奇表示。

預(yù)期的流動(dòng)性緊縮背后的驅(qū)動(dòng)力包括：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)以每月近1000億美元的速度縮減其資產(chǎn)負(fù)債表，美國(guó)財(cái)政部在債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成后今年夏天通過(guò)發(fā)行大量債券來(lái)建立其一般賬戶(hù)，以及美國(guó)銀行存款繼續(xù)轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)基金。

科拉諾維奇還表示，美國(guó)流動(dòng)性急劇下降不太可能被世界其它地區(qū)抵消。他強(qiáng)調(diào)，自2022年11月以來(lái)，歐元區(qū)銀行體系的流動(dòng)性已經(jīng)下降了1萬(wàn)億歐元，預(yù)計(jì)6月底將有4770億歐元的貸款到期，這應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步損害流動(dòng)性狀況。

事實(shí)上，美國(guó)兩黨達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議后，由于美國(guó)財(cái)政部即將發(fā)行大量票據(jù)來(lái)補(bǔ)充政府金庫(kù)，“一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)即將席卷市場(chǎng)”的說(shuō)法眼下正在盛行。

美國(guó)銀行的明星分析師Michael Hartnett最近在報(bào)告中表示，在全球央行QT以及美國(guó)財(cái)政部補(bǔ)充一般賬戶(hù)（TGA）的影響下，全球未來(lái)3-4個(gè)月將減少超過(guò)1萬(wàn)億美元流動(dòng)性，可能接近1.5萬(wàn)億美元。

投資公司Glenmede近日也在一份報(bào)告中表示，“未來(lái)幾周大量資金涌入美國(guó)國(guó)債，可能會(huì)對(duì)整體流動(dòng)性減少產(chǎn)生不利影響。”他補(bǔ)充稱(chēng)，從歷史上看，股市對(duì)債務(wù)上限協(xié)議導(dǎo)致的流動(dòng)性狀況惡化反應(yīng)不佳。

股市面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)

盡管美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，且市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退，但標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)自去年10月份的低點(diǎn)反彈了近20%，目前正處于牛市的邊緣，這主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)人工智能類(lèi)股的熱情高漲，推動(dòng)了大盤(pán)走高。

科拉諾維奇認(rèn)為，近幾個(gè)月來(lái)，在人工智能股大肆炒作的推動(dòng)下，科技股出現(xiàn)了一些泡沫。再加上流動(dòng)性下降，這意味著股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)大于上漲。

“最糟糕的壓力已經(jīng)過(guò)去的共識(shí)可能會(huì)被證明是錯(cuò)誤的，因?yàn)閺臍v史上看，貨幣緊縮的影響往往存在滯后性，而且某些增長(zhǎng)支撐正在減弱，比如儲(chǔ)蓄過(guò)剩和利潤(rùn)率強(qiáng)勁?！?科拉諾維奇表示。他認(rèn)為，下半年美股將面臨更多挑戰(zhàn)。

“這種嚴(yán)重的存款萎縮并不意味著可投資于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性或現(xiàn)金會(huì)減少，但如果這些存款外流最終打擊到脆弱的地區(qū)性銀行，將給美國(guó)銀行體系帶來(lái)更大的壓力。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度的另一個(gè)理由?！彼硎?。