0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)即將“喜提”2023年的首次全面降準(zhǔn)。

3月17日，央行宣布于3月27日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），預(yù)計(jì)釋放約6000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

今年的政府工作報(bào)告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。此次降準(zhǔn)落地，可以說(shuō)既在市場(chǎng)的意料之外，又在情理之中。

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綜合多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家觀點(diǎn)來(lái)看，在當(dāng)前情況下，央行進(jìn)行小幅降準(zhǔn)有多方面考慮：一是穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心，降低金融風(fēng)險(xiǎn)；二是前瞻性布局需求恢復(fù)所需的流動(dòng)性；三是傳遞明確的政策信號(hào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需；四是，降低金融機(jī)構(gòu)持續(xù)上升的資金成本壓力。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資金需求會(huì)繼續(xù)上升，今年繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍在。

預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金近6000億

此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，幅度與2022年兩次降準(zhǔn)保持一致。除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，延續(xù)0.25個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整幅度，主要是考慮當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已將至相對(duì)較低位置，貨幣政策仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)將釋放中長(zhǎng)期資金6000億元左右。

招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)記者表示，全面降準(zhǔn)具有三個(gè)方面的積極作用。第一，向金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；第二，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、降低融資綜合成本的持續(xù)性；第三，傳遞明確的政策信號(hào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期。

今年以來(lái)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。1-2月全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.5%，兩年平均增長(zhǎng)4.8%；全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.5%，兩年平均增長(zhǎng)4.8%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%；全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.5%，兩年平均增長(zhǎng)8.8%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，當(dāng)前海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，全球流動(dòng)性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復(fù)雜；今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財(cái)政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。因此，為更好的引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持、緩解年初以來(lái)銀行缺長(zhǎng)錢(qián)的壓力、配合財(cái)政前置發(fā)力，以及穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等，央行在加大MLF超額續(xù)作的同時(shí)，繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)和銀行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

多維度利好市場(chǎng)

值得注意的是，此次超預(yù)期降將從多個(gè)維度利好市場(chǎng)。

對(duì)于此次降準(zhǔn)的目的，央行表示，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，此次降準(zhǔn)可降低金融機(jī)構(gòu)持續(xù)上升的資金成本壓力。植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，近兩年來(lái)，人民幣存款增速大幅上升，目前已達(dá)到12.4%高位，超額儲(chǔ)蓄帶來(lái)加重了本已較大的銀行負(fù)債端壓力。降準(zhǔn)所釋放的法定準(zhǔn)備金能夠一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

對(duì)企業(yè)而言，降準(zhǔn)將提升金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力，更好滿足企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求。

2023年以來(lái)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，特別是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)大幅多增。1-2月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款4.61萬(wàn)億元，占新增貸款比重為68.7%，同比大幅上升18.7個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)投放中長(zhǎng)期信貸需要中長(zhǎng)期流動(dòng)性支持，而降準(zhǔn)釋放的沒(méi)有到期期限的流動(dòng)性，有助于支持金融機(jī)構(gòu)更好投放中長(zhǎng)期信貸，滿足企業(yè)資金需求。

債市方面，2022年11月以來(lái)，債券市場(chǎng)波動(dòng)加大導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債成本有所上升，不僅影響了企業(yè)發(fā)債意愿，也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)預(yù)防性流動(dòng)性需求上升，貨幣市場(chǎng)利率中樞（DR007）也隨之上移。

梁斯認(rèn)為，降準(zhǔn)有助于緩解債券市場(chǎng)情緒，提振投資者信心，推動(dòng)市場(chǎng)盡快回歸正常運(yùn)行，提升企業(yè)發(fā)債融資動(dòng)力。

對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在前期積壓需求進(jìn)一步釋放后，3月以來(lái)，重點(diǎn)城市新房訪盤(pán)量有所回落。

中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜認(rèn)為，本次降準(zhǔn)有望一定程度緩和市場(chǎng)成交規(guī)模的下行趨勢(shì)。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)亦將產(chǎn)生利好，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)有利于帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)，同時(shí)購(gòu)房者、企業(yè)端的合理資金需求也有望得到更好地支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

董希淼則表示，降準(zhǔn)實(shí)施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)本月或下月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；提振居民消費(fèi)的意愿和能力，助力恢復(fù)和擴(kuò)大居民消費(fèi)。

貨幣政策取向不變

降準(zhǔn)并未改變貨幣政策取向。

在梁斯看來(lái)，法定存款準(zhǔn)備金率已成為央行進(jìn)行流動(dòng)性管理的常規(guī)手段，在市場(chǎng)流動(dòng)性供求整體平衡的情況下，降準(zhǔn)也是調(diào)節(jié)流動(dòng)性供求的正常操作，因此并不意味著貨幣政策取向出現(xiàn)變化。

“2018年以來(lái)我們14次降準(zhǔn)，這14次降準(zhǔn)大概是把平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%，降了7個(gè)多百分點(diǎn)的法定準(zhǔn)備金率。過(guò)去五年，通過(guò)14次降準(zhǔn)，不到8%的法定存款準(zhǔn)備金率，不像過(guò)去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上?！毖胄行虚L(zhǎng)易綱日前表示。

往后看，貨幣政策“精準(zhǔn)有力”下，結(jié)構(gòu)性支持或是主流。

梁斯認(rèn)為，更好地發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能下，結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)或是未來(lái)政策重心。四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也明確強(qiáng)調(diào)，“加大宏觀政策調(diào)控力度”、“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，或指向穩(wěn)增長(zhǎng)財(cái)政加力、貨幣配合，更加側(cè)重結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)。

董希淼認(rèn)為，此次降準(zhǔn)之后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%，還處于相對(duì)較高的水平。因此，未來(lái)降準(zhǔn)仍有一定空間。同時(shí)，央行將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)滴灌，使貨幣政策更加精準(zhǔn)有力。