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2月MLF加量續(xù)做助力維穩(wěn)資金面 市場預計短期降息降準概率下降

央行今日開展4990億元中期借貸便利(MLF),高于到期的3000億元,同步還開展了2030億元7天期逆回購操作,因有6410億元7天期逆回購到期,當日公開市場實現(xiàn)凈回籠2390億元。


(資料圖片)

中標利率方面,2月MLF操作利率持平于2.75%,自去年8月以來已連續(xù)7個月不變,7天期逆回購操作利率也保持在2.00%。

本月MLF加量平價續(xù)做符合市場預期。中信證券首席經(jīng)濟學家明明對財聯(lián)社記者表示,(本月MLF操作)延續(xù)了去年12月以來的超額續(xù)作,而且超額量是去年12月以來最大,加之同時開展2000多億的7天逆回購操作,顯示央行穩(wěn)定資金面的決心。

MLF大幅加量有望平抑資金利率上行

央行此前已連續(xù)兩個月實現(xiàn)MLF加量續(xù)做,但幅度均低于本月,去年12月、今年1月分別超額1500億元、790億元。

此前有預測觀點指出,央行于2月上旬持續(xù)加大每日的逆回購投放,維穩(wěn)資金面的態(tài)度較為明確,為此MLF或?qū)崿F(xiàn)較大規(guī)模的加量投放,以維護長期流動性平穩(wěn)。

“近期受到信貸開門紅的影響,銀行負債端有壓力,表現(xiàn)為存單和短期回購利率有所上行,那么隨著MLF超額續(xù)作,預計短端利率企穩(wěn)回落?!泵髅鞅硎?。

從同業(yè)存單來看,市場人士指出,截至2月14日,商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率均值升至2.61%,較上月同期上行0.12個百分點,并向著1年期MLF利率進一步靠攏,這在一定程度上也會增加銀行對MLF操作的需求。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,本月MLF加量續(xù)作,加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補水”,也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭,引導DR007、商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩(wěn)定地運行在相應政策利率下方。

截至今日上午11時,DR007質(zhì)押式回購利率回落至1.9797%,2月上旬一度觸及2.2%上方,顯著高于同期限政策利率;同時,隔夜Shibor報1.9020%,上漲32.6個BP;7天Shibor報1.9960%,下跌1.1個BP;14天Shibor報2.0530%,上漲1.6個BP。

此外,結(jié)合銀行信貸來看,王青表示,接下來為拓展經(jīng)濟回升勢頭,需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時靠前發(fā)力”。本月MLF加量續(xù)作,將直接為銀行補充中長期流動性,增加其放貸能力,預計2月人民幣貸款將繼續(xù)同比多增。

年內(nèi)降息降準有待觀察 5年期以上LPR存下調(diào)空間

本月MLF操作雖實現(xiàn)加量,而政策利率依然持平在2.75%,自去年8月以來已連續(xù)7個月不變。這在業(yè)內(nèi)人士看來,在一季度經(jīng)濟回升勢頭已確立的背景下,下調(diào)政策利率的必要性不高,對此市場已有預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯(lián)社記者表示,政策利率繼續(xù)保持穩(wěn)定,1月信貸總量數(shù)據(jù)強勁,但考慮到季節(jié)因素干擾,央行可能需要進一步觀察實體信貸需求情況,不排除也有銀行息差壓力方面的考量。

從更長期限來看,王青認為,在今年二季度后的經(jīng)濟回升過程中,考慮到物價有望繼續(xù)處于整體溫和狀態(tài),加之房地產(chǎn)低迷、外需放緩等因素還會對宏觀經(jīng)濟運行形成一定擾動,因此年內(nèi)上調(diào)政策利率的概率也不大。

在市場人士看來,隨著1月信貸超預期強勁,央行選擇加量續(xù)作MLF,意味著短期內(nèi)降準的概率在下降。

“MLF加量操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性,支持銀行放貸?!蓖跚啾硎荆m然降準還可小幅降低銀行資金成本,但當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)入回升階段,從歷史上看,這一階段實施降準的概率較低,特別是在當前存準率已經(jīng)不高的背景下。

東興證券固收分析師賈清琳亦表示,當前仍處在疫情防控全面放開后經(jīng)濟自然修復動能較大的階段,所以短期內(nèi)降準降息的概率不大,但貨幣方面仍然需要持續(xù)觀察地產(chǎn)和經(jīng)濟修復的效果,政策穩(wěn)增長、寬信用意愿強,后續(xù)降準降息的窗口并未關(guān)閉。

此外,由于MLF操作利率持平,這意味著貸款市場報價利率(LPR)的定價基準也未發(fā)生變化,但其中,5年期以上LPR扔存下調(diào)空間。上月公布的1年期LPR為3.65%,5年期以上LPR為4.3%,自去年8月以來均維持不變。

周茂華預計,本月LPR利率繼續(xù)保持穩(wěn)定概率較大,主要是LPR利率錨(MLF利率)繼續(xù)保持穩(wěn)定,同時,部分銀行面臨息差壓力,也將影響銀行短期下調(diào)LPR利率動力。

王青表示,“著眼于年初穩(wěn)增長、控風險,推動樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭,監(jiān)管層有可能于一季度引導報價行下調(diào)5年期以上LPR報價”。另從趨勢上看,他認為,2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個持續(xù)下調(diào)過程,這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在。

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