年初以來，全球金融市場各領域涌現(xiàn)出的投資機會顯然不少，而在不少商品投資者看來，有色金屬無疑有望在今年“乘風而上”……

【資料圖】

LME旗下的一籃子工業(yè)金屬價格剛剛創(chuàng)下了逾10年來最佳的1月份表現(xiàn)，其中銅價的開年漲幅更是創(chuàng)下了2003年以來之最。盡管在進入2月后，主要工業(yè)金屬價格的走勢普遍出現(xiàn)了不同程度的回落，但年內迄今，LME鋁的漲幅仍然達到了約10%，LME錫上漲了11%，LME鋅上漲了2.4%。

許多分析師和投資組合經理表示，有色金屬強勢背后的原因不難探尋：

全球最大商品消費國中國在經歷去年底疫情后的重新開放進程快于預期，歐洲也躲過了對俄制裁將導致冬季能源短缺的悲觀預測，這雙雙提升了制造商和消費者的需求。此外在美國，經濟意外復蘇的跡象也增加了業(yè)界對強勁需求的預期。

不少業(yè)內人士預計，銅、鋰和鋅等金屬的消費量將繼續(xù)增長，這是因為它們對于制造從化石燃料轉型所需的風力渦輪機、太陽能電池板和電池的供應鏈至關重要。

此外，在供給端，許多人預計有色金屬行業(yè)將呈現(xiàn)長期供不應求的局面，因為礦企依然并沒有制定大幅增產的計劃。

新年伊始的美元走軟也提振了金屬價格。通脹放緩的跡象促使人們押注美聯(lián)儲不會長期維持緊縮政策，這導致美元指數(shù)已從去年9月的高點下跌了約10%。美元的回落使得外國投資者購買以美元計價的金屬和其他大宗商品，變得更為便宜。

根據(jù)摩根大通截至2月3日的大宗商品研究數(shù)據(jù)，隨著投資者紛紛涌入金屬期貨，今年該領域的凈流入規(guī)模創(chuàng)下了歷史新高，這與去年大部分時間的看跌倉位形成了鮮明對比。

去年毫無疑問是工業(yè)金屬的一個動蕩之年。盡管俄烏沖突導致的供應短缺、能源成本飆升，一度推動金屬價格升至了多年來的高點，但此后對疫情封鎖和美國經濟衰退前景的擔憂情緒，仍導致金屬價格在進入夏季的大部分時間里持續(xù)下跌。

庫存料將繼續(xù)吃緊？

事實上，不光是工業(yè)金屬價格多數(shù)走高，金屬礦商們今年來股價的表現(xiàn)也普遍超過了標普500指數(shù)6.5%的漲幅。

2023年迄今，美國礦業(yè)巨頭自由港麥克墨倫(Freeport-McMoRan)已上漲了11%，南方銅業(yè)公司(Southern Copper)上漲了22%，美國鋁業(yè)公司也上漲了7.1%。

盡管這些公司的股價往往會隨著大宗商品市場的興衰周期而波動，但分析師表示，礦業(yè)公司最近仍優(yōu)先考慮向股東返還現(xiàn)金，而不是投資于新的生產，這可能有助于繼續(xù)推升它們的股價和工業(yè)金屬價格。美銀編制的數(shù)據(jù)顯示，預計今明兩年10家大型礦業(yè)公司的項目支出仍將遠低于2012年的峰值水平。

在最近的業(yè)績電話會議上，全球最大的銅礦商之一自由港麥克墨倫稱，該公司正在擴大印尼現(xiàn)有礦場的業(yè)務，但仍預計該行業(yè)沒有足夠的投資計劃來填補預期中的長期供應短缺。不少分析師猜測，該公司接下來很可能將延續(xù)去年開始的激進股票回購計劃。

自由港麥克墨倫首席執(zhí)行官Richard Adkerson表示，“目前世界上沒有足夠的銅。相對于大幅增長的需求，銅的供應量確實不足?！?/p>

美國鋁業(yè)也表示，預計今年庫存將維持在低位。美國鋁業(yè)總裁Roy Harvey在該公司Q4財報電話會議上稱，“如果我們看到中國或世界其他地區(qū)目前的需求增長進一步改善，2023年的預期庫存水平可能存在不足?！?/p>

業(yè)內無懼市場挑戰(zhàn)

當然，目前金屬領域的需求前景也依然面臨著一些不確定性。例如，美國房地產市場已經走弱，而最新爆表的非農數(shù)據(jù)也令人擔憂，美聯(lián)儲維持在高利率水平的時間，可能最終較年初人們預期的更長，這是導致工業(yè)金屬價格在近期回吐年內部分漲幅的一大原因。

但即便如此，許多金屬多頭仍未改變對今年有望成為一個“有色之年”的信心。

杰富瑞股票研究分析師Chris LaFemina就預計，LME期銅價格將較上周五每噸8857.50美元的結算價進一步上漲約三分之一。

“即使美國可能陷入衰退，但如果中國正在復蘇，你難道會不想要持有銅嗎？”

紐約梅隆銀行自然資源基金的首席投資組合經理Al Chu也表示，“(金屬)使用量正在呈爆炸式上升，而實際庫存仍相當?shù)汀Ｄ壳罢嬲|發(fā)這一切的因素是，人們真的開始接受并相信中國(需求)回來了?！?/p>