開年僅一個月，又有一批基金“限購令”發(fā)出。

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開年以來，權益市場熱鬧非凡，投資者的熱情也水漲船高。與此同時，多只基金卻發(fā)布了限購公告，部分市場認可度頗高的基金經(jīng)理也在其中。截至目前，黃海、楊銳文、朱紅裕、萬民遠、周海棟等知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品紛紛限購。

主動權益基金緣何在這一時點發(fā)布“限購令”？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，限購有助于維護基金策略的有效性，也部分體現(xiàn)了基金經(jīng)理對后市的判斷，總體來看，有利于提升基民的持有體驗。

兔年第一波“限購令”已發(fā)出

兔年開年，多位知名基金經(jīng)理發(fā)布“限購令”。

招商基金公告于2月1日起對旗下基金經(jīng)理朱紅裕管理的招商核心競爭力進行限購，單日單個基金賬戶單筆或累計的限購金額為1萬元。從10萬元、5萬元到1萬元，這已是該基金年內(nèi)第三次調整申購金額上限。這只基金成立于2022年4月，A類和C類份額成立以來和近半年來的業(yè)績排名分別位列同類產(chǎn)品的第一、第二位，業(yè)績表現(xiàn)非常突出。

招商核心競爭力的規(guī)模增長也十分迅速。A類份額的規(guī)模起步時為5.78億元，2022年后三個季度末的規(guī)模分別為8.83億元、22.94億元和42.61億元。C類份額的規(guī)模起步時為1.76億元，2022年后三個季度末的規(guī)模分別為3.32億元、4.07億元和19.14億元。

招商核心競爭力的權益?zhèn)}位為94.54%，最新披露的重倉股包括衛(wèi)寧健康、通威股份、美的集團、人福醫(yī)藥等。朱紅裕表示，產(chǎn)品在去年三季度末曾因大額申購，倉位有較大幅度攤薄，于是該基金重點逢低增持了與國內(nèi)需求企穩(wěn)以及修復相關的港股地產(chǎn)、物業(yè)、消費和科技等板塊，在去年四季度的中后段獲取了一定的超額回報。

萬家基金也公告于2月2日起對旗下產(chǎn)品萬家精選進行限購，單日限購金額為100萬元。萬家精選是去年主動權益類基金冠軍黃海在管的產(chǎn)品，黃海自2020年9月開始管理該基金A類份額以來，任職總回報為27.12%，任職年化回報為10.69%，超越基準回報32.61%，表現(xiàn)出色。C類份額則成立于2022年4月，任職總回報20.56%，任職年化回報27.28%，在同類產(chǎn)品中排名靠前。

萬家精選的權益?zhèn)}位為92.98%，重倉股包括陜西煤業(yè)、山西焦煤、中國海油、廣匯能源等能源股。黃海在2022年四季報中表示，這只基金在四季度大幅減持了政策預期兌現(xiàn)的地產(chǎn)股，同時交易了消費股和銀行股，進一步逢低增持了煤炭、油氣等資源股。對于2023年的行情，黃海認為，中國宏觀經(jīng)濟將進入弱復蘇的過程，A股呈現(xiàn)“強預期、弱現(xiàn)實”的態(tài)勢，當前的估值仍需震蕩整固。隨著穩(wěn)增長政策的累積效果逐步顯現(xiàn)，下半年或迎來業(yè)績和估值雙升的行情。

此前，融通基金也公告于1月31日對旗下萬民遠管理的融通健康產(chǎn)業(yè)進行限購，單日申購上限為1000萬元。融通健康產(chǎn)業(yè)C去年的管理規(guī)模一路攀升，去年末達到49.79億元。這只基金在去年四季度被FOF大幅增持，成為四季度內(nèi)FOF最青睞的主動權益基金，共被21只FOF重倉持有，持倉市值約為4.38億元。融通健康產(chǎn)業(yè)A去年的規(guī)模也一路增長，去年末規(guī)模為41.5億元。

業(yè)績方面，自萬民遠2016年上任以來，融通健康產(chǎn)業(yè)A的年化回報為19.25%，融通健康產(chǎn)業(yè)C自2020年起的年化回報為21.14%，在同類產(chǎn)品中排名靠前。融通健康產(chǎn)業(yè)的權益?zhèn)}位為90.71%，重倉股包括一心堂、長春高新、智飛生物、普洛藥業(yè)等。

銷售火爆或是限購主因

事實上，春節(jié)前夕，已有多只基金發(fā)布了“限購令”。例如，周海棟管理的華商新趨勢優(yōu)選、楊銳文管理的景順長城改革機遇紛紛限購200萬元。其中，華商新趨勢優(yōu)選去年管理規(guī)模有不小的增長，截至去年底達98.72億元。這一定程度上得益于機構投資者的青睞，該基金去年四季度末被20只FOF基金重倉，持倉市值為4.33億元，僅次于萬民遠的融通健康產(chǎn)業(yè)C。

有渠道人士告訴記者，在近期發(fā)布“限購令”的主動權益基金中，有幾只因為業(yè)績較為出色，帶動了規(guī)模快速增長。今年開年以來，由于市場行情再度回暖，無論是機構還是個人投資者，布局的熱情都非常高漲，文中提到的部分基金發(fā)布“限購令”，正是由于銷售太過火爆。

類似的限購操作并不罕見。去年年中，也有多位基金經(jīng)理集中限購，幾位知名基金經(jīng)理更是對此進行了公開回應。

有基金經(jīng)理在向投資者的致信中表示，任何投資策略的產(chǎn)品都是有規(guī)模邊界的，在基金規(guī)模出現(xiàn)快速增長的情況下，考慮到產(chǎn)品的預期收益率，不得不對產(chǎn)品的規(guī)模進行限制，以保證持有人的體驗。另一方面，部分熱門行業(yè)的估值已經(jīng)屢創(chuàng)新高，估值水平處于高位，存在一定風險。也有基金經(jīng)理坦言，自己管理基金的準則就是基金的規(guī)模不能影響到收益率，不能超出個人的管理能力范圍?！叭绻娴挠X得規(guī)模增長會影響到投資收益率和投資者的回報率，那么我會主動進行限購。”該基金經(jīng)理說。

滬上一位基金研究人員向券商中國記者表示，基金限購最主要有兩個原因：

一是擔心規(guī)模過大，會影響策略的發(fā)揮。一些規(guī)模百億以上的主動權益基金，在市場震蕩、部分板塊估值調整時，可能就會出現(xiàn)“船大調頭難”的問題。而另一些帶有量化特征的基金，其規(guī)模對策略的有效性影響就會更大。

二是基金經(jīng)理對后市的發(fā)展持謹慎態(tài)度。在他看來，限購也可能說明基金經(jīng)理認為部分板塊現(xiàn)階段的估值過高，此時并不是買入的好時機，面對投資者的加倉熱情，限購也可以被視為基金經(jīng)理保護凈值的一種策略。

他認為，無論何種情況，限購都是基金經(jīng)理為基民持有體驗考慮的、負責任的表現(xiàn)。