(相關(guān)資料圖)
距離美聯(lián)儲(chǔ) 2月1日的利率決定還有一周時(shí)間,期權(quán)市場(chǎng)的交易員們正在考慮一種情況,即美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期中的這次加息將是本輪緊縮周期的最后一次。
在下周的政策會(huì)議之前,與隔夜擔(dān)保融資利率(Secured Overnight Financing Rate,SOFT)相關(guān)的期權(quán)活動(dòng),主要是針對(duì)鴿派結(jié)果的對(duì)沖,以及如果投資者降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來幾個(gè)月進(jìn)一步收緊的預(yù)期,將會(huì)受益的直接押注。市場(chǎng)已經(jīng)消化了今年下半年降息約50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
過去一周,掉期市場(chǎng)一直穩(wěn)定地反映出未來兩次政策會(huì)議加息48個(gè)基點(diǎn)左右的預(yù)期。這意味著,如果美聯(lián)儲(chǔ)下周將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),這有可能是美聯(lián)儲(chǔ)在本輪緊縮周期中的最后一步,盡管這種可能性很小,只有大約8%的幾率。
SOFR期權(quán)近期鴿派表現(xiàn)的一個(gè)例子是一個(gè)4000萬美元頭寸的建立,該頭寸將受益于2023年9月期貨定價(jià)的約25個(gè)基點(diǎn)的加息溢價(jià)。其他鴿派方案還包括對(duì)沖聯(lián)邦基金利率達(dá)到遠(yuǎn)低于多位美聯(lián)儲(chǔ)官員所說的5%水平的可能性。目前的利率是4.3%。
在美國國債市場(chǎng),較短期國債收益率開始回落,2年期國債收益率有望錄得2020年3月以來最大單月跌幅。
債券交易員們大舉押注,美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率不會(huì)超過5%
可以肯定的是,對(duì)華爾街許多人來說,未來兩次會(huì)議分別加息25個(gè)基點(diǎn)仍是基本預(yù)測(cè),盡管兩次會(huì)議之間相隔7周,給前景增加了一定程度的不確定性。
BMO資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)駐紐約的美國利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)周一在一份報(bào)告中寫道:“考慮到2月和3月FOMC會(huì)議之間的窗口期,美聯(lián)儲(chǔ)在第一季度末開會(huì)時(shí),將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有更深入的了解?!?/p>
“我們預(yù)計(jì),下一次會(huì)議間隙獲得的信息不足以阻止3月份加息25個(gè)基點(diǎn),但這可能會(huì)排除5月份加息的可能性。”