一家虧損的公司，憑什么市值百億

一）資產(chǎn)雄厚

(資料圖)

昨天，我在朋友圈轉(zhuǎn)了一篇文章《40萬億的地產(chǎn)債和60萬億的城投債》

但原文和本篇，是有關(guān)聯(lián)的。還是建議大家抽點時間，看一遍為好。

今天早上，我在聶小雨群，見諸人討論這事。

西西弗好牛逼啊

原來城投債一點沒事

經(jīng)濟一片向好，困難是短期的，小毛病克服一下即好。

親，轉(zhuǎn)載不代表認(rèn)同。

哥哥發(fā)朋友圈，從來不代表認(rèn)同。很多時候，更是Mark一下的意思。

有價值的文章很多，日子久了也記不起來。

轉(zhuǎn)載到自己朋友圈，以后更好搜索。

西西弗這篇文章，提了一個核心觀點：

60億城投債并沒有問題，因為城投公司手里，還有100億資產(chǎn)。

好了， 現(xiàn)在我要反駁你一句核心觀點：

如果你有100億資產(chǎn)，那么你的現(xiàn)金流呢？去哪了

二）什么是資產(chǎn)

很多事情，經(jīng)過你的層層包裝，再包裝，再再包裝。

以至于你忘記了，最底層的核心，其實是一塊巧克力。

什么是資產(chǎn)，在金融上，有著嚴(yán)格的定義：

資產(chǎn)=未來一切現(xiàn)金收入的貼現(xiàn)

也就是一項資產(chǎn)，他一定要有“使用價值”，能對生活帶來增益。

無論是肥沃的農(nóng)田，

還是出租的房屋。

還是飛轉(zhuǎn)的機器。

你有一輛卡車出租，則貨運公司，每時每刻都給著你租金。帶車跑業(yè)務(wù)，就是單單盈利。

資產(chǎn)本身就有現(xiàn)金流。

所謂資產(chǎn)證券化，無非把現(xiàn)金流收入的日期打亂。

好比你有一片果園，每年收入5萬元。

你把果園賣了，一次性得到100萬元。

僅僅是時間上的再安排。

請抄錄以下這段話：

如果城投公司真有資產(chǎn)，他根本就不會落入今天的困境！

如果城投公司，真的有100萬億資產(chǎn)。

他每年的“生息”，就可以達到5萬億元。

根本不需要金融魔法，騰來挪去。

金融并不創(chuàng)造財富，僅僅是騙術(shù)。

如果地方城投，真的能每年收入50000億元，他干嘛還要求爺爺告奶奶呢。

整件事情最好的比喻是：

一家虧損的公司，憑什么上市就值百億。

我們都知道，目前的地方財政，已經(jīng)到了“火燒眉毛”的程度。

不要說飲鴆止渴，就算賣罰款單止渴都可以了。

這些資產(chǎn)，他捏在手里，每年虧得死去活來。

憑什么他賣給你，你反而要出100億Cash呢。

傻子才信，城投這些“資產(chǎn)變現(xiàn)”是好資產(chǎn)。

你變現(xiàn)給傻子啊。

三）真相

那么，敘事的邏輯是什么呢？

1）在一個比較小的范圍內(nèi)，“租金”和“市值”，可以短暫地不相等。

最典型的例子，譬如在建工程。

我一座跨海大橋，在主橋沒有“合攏”之前，都是不能通車的。

雖然前期已經(jīng)投了幾十億，幾百億，“在建工程”價值巨大。

可“過橋費”收入，實在為零。

但這并不重要，一旦“工程”完工，全部可以賺回來。

很多地方zf，搞了“產(chǎn)業(yè)園區(qū)”，“新城建設(shè)”。

前期投入巨大，土地平整，拆遷安置，七八百億扔下去。

還要造不賺錢的展館，醫(yī)院，學(xué)校。

但只有等“住宅賣地”開始了，財源廣進，才能收回成本。

包括房圈本身，“房租”和“月供”也是不成正比的，存在一定投機成分。

房圈博的是，通貨膨脹，過去20年，房租大概漲了5倍。

況且還有“自有“情節(jié)，《買賣是買賣，租賃是租賃》

2）如果是長期，大規(guī)模，大范圍地不匹配。

100萬億“資產(chǎn)”，收入連1萬億都沒有，在財政賬簿中微乎其微。

那一定是體系出了問題。