中國基金報(bào)記者 若暉

今年以來股票市場一波三折，債券市場近期也遭沖擊，基金市場也相對冷清了許多，不過年末又有一類基金品種悄然走俏。

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近期，包括中金鑫裕一年定開、平安樂享一年定開在內(nèi)多只采用攤余成本法的定開債基紛紛結(jié)束“休眠期”，重啟申購，據(jù)記者了解，目前市場上對攤余成本法債基需求較高，部分基金重啟申購后已經(jīng)募滿80億上限。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，近期在債券市場的快速調(diào)整下，部分機(jī)構(gòu)投資者基于負(fù)債端的考量，認(rèn)可目前時(shí)點(diǎn)的配置價(jià)值，開始申購攤余成本法定開債基，債券市場未來的走勢還將取決于疫情對經(jīng)濟(jì)的影響、貨幣政策是否出現(xiàn)邊際變化等核心因素。

多只攤余成本法債基重啟申購

臨近年末，基金市場再現(xiàn)久違的“爆款”品種。

12月2日，中金鑫裕1年定開債基發(fā)布《重啟運(yùn)作并開放申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的公告》，公告中稱，該基金成立于2019年12月18日，并于2022年1月25日起暫停運(yùn)作。根據(jù)基金合同等相關(guān)約定，基金管理人決定自2022年12月5日起重啟該基金的運(yùn)作并開放申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

就在前一天(12月1日)，曾于今年9月29日起暫停運(yùn)作的平安樂享一年定開債基也公告自12月1日起重啟基金運(yùn)作并開放申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月17日以來，已有包括建信榮瑞一年定開、南方恒慶一年定開、國聯(lián)安6個(gè)月定開債、華泰柏瑞錦泰一年定開等6只此前暫停運(yùn)作的定開債基公告重啟運(yùn)作，從基金招募說明書上看，這一批重啟運(yùn)作的定開債基均是采用攤余成本法估值的基金，并預(yù)留了基金管理人可以根據(jù)市場情況暫停運(yùn)作的條款，部分基金此前暫停運(yùn)作已經(jīng)長達(dá)10個(gè)多月之久。

談及近期多只攤余成本法定開債基重啟的原因，平安基金基金經(jīng)理段瑋婧從債券市場以及攤余成本法債基特點(diǎn)等方面分析。她指出，11月以來，受資金價(jià)格波動(dòng)、房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)整、防疫政策優(yōu)化等因素影響，短端資產(chǎn)收益率有明顯提升，具備了一定的配置價(jià)值。同時(shí)，從中長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升還有賴于各項(xiàng)政策的效果能否顯現(xiàn)，在這個(gè)過程中，央行將維持流動(dòng)性的合理充裕，因此市場情緒在恢復(fù)理性后預(yù)期還是以震蕩為主。

此外，她還表示，攤余成本法債基的一大特點(diǎn)在于，能提前鎖定收益，一定程度地免除投資者對市場未來不確定性的擔(dān)憂。與市值法債券基金相比，攤余成本法債基凈值波動(dòng)小、收益更穩(wěn)定。

“wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，1年期的中債國開債到期收益率已從10月末的1.86%上行至2.31%。該類資產(chǎn)已具備一定的配置價(jià)值。同時(shí)管理人可結(jié)合資金面情況提升杠桿，并采用套息策略放大收益，且封閉運(yùn)作期間，無資金申購，收益免于被攤薄?！彼治龇Q。

另一位基金公司人士也談到，近期，在債券市場的快速調(diào)整下，絕對收益水平也已經(jīng)調(diào)整到了具有吸引力的位置，利率曲線的變化帶來了投資機(jī)會(huì)，債券市場的配置價(jià)值得到凸顯，可以滿足部分客戶的負(fù)債端需求，因此，這部分投資者開始申購并持有攤余成本法債基。

從目前業(yè)內(nèi)反饋的情況上看，近期，攤余成本法債券基金市場需求也較為旺盛，部分重啟申購的攤余成本法債基已經(jīng)募滿80億上限額度，客戶主要是以機(jī)構(gòu)投資者為主。

“之前每家基金公司只能新發(fā)2只攤余成本法債基，且單只基金規(guī)模上限為80億元，部分配不到額度的機(jī)構(gòu)投資者只能轉(zhuǎn)為認(rèn)購攤余成本法債券專戶產(chǎn)品，現(xiàn)在又有攤余成本法債基重啟申購，且債券市場收益率也調(diào)整到了比較合理的位置，不少機(jī)構(gòu)客戶申購意愿非常積極。”一位基金公司人士稱。

繼續(xù)關(guān)注疫情、

貨幣政策對債市影響

回顧即將過去的2022年，前十個(gè)月債市以低位窄區(qū)間震蕩為主，11月之后，支撐債市的兩大基本面邏輯——疫情影響和地產(chǎn)調(diào)控均出現(xiàn)較大的政策變化，引發(fā)債券市場快速調(diào)整，10年期國債利率突破年內(nèi)2.85%阻力位。

站在目前時(shí)點(diǎn)展望債券市場，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，債券市場調(diào)整或已接近尾聲，但未來仍需要關(guān)注疫情對經(jīng)濟(jì)的影響、貨幣政策是否出現(xiàn)邊際變化等核心因素。

北京一位基金經(jīng)理表示，站在目前時(shí)點(diǎn)，債券市場的調(diào)整或已接近尾聲，還需要進(jìn)一步關(guān)注未來對防疫政策和房地產(chǎn)市場的預(yù)期。在他看來，本次債券市場的調(diào)整大部分可能由于交易情緒變化導(dǎo)致，但同時(shí)銀行間體系流動(dòng)性仍然維持相對寬松局面，絕對融資水平回到年內(nèi)低點(diǎn)，利差或已經(jīng)走擴(kuò)到很有性價(jià)比時(shí)點(diǎn)，具有一定的配置價(jià)值?；仡櫄v史上債券市場的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，債市由牛轉(zhuǎn)熊的必要條件是遇到了強(qiáng)烈的流動(dòng)性沖擊，而目前整體市場的流動(dòng)性仍處于較為寬裕的水平。

具體到操作思路上，他表示，債市震蕩格局或仍將持續(xù)，堅(jiān)持以基本面和貨幣政策預(yù)期為導(dǎo)向的投資原則進(jìn)行判斷。策略上，利率曲線已經(jīng)顯現(xiàn)較為明確的投資價(jià)值，在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面尚未得到復(fù)蘇的前提下，仍將嚴(yán)格控制對信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)、創(chuàng)金合信鑫日享短債基金經(jīng)理閆一帆分析指出，雖然疫情防控和地產(chǎn)政策出現(xiàn)方向上的調(diào)整，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)通常是一個(gè)緩慢而反復(fù)的過程，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然面臨較大的壓力，預(yù)計(jì)貨幣政策短期內(nèi)仍會(huì)保持較為寬松的狀態(tài)。

他認(rèn)為，經(jīng)過前期債券市場的調(diào)整，預(yù)期債市會(huì)進(jìn)入到一個(gè)震蕩尋找方向的階段，短端資產(chǎn)的壓力相對較小，長久期資產(chǎn)由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)持續(xù)承壓。后期債市主要需關(guān)注疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響變化、貨幣政策是否會(huì)收緊、年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)政策等幾個(gè)重要方面。以上幾個(gè)方面，對債市既是機(jī)會(huì)也是風(fēng)險(xiǎn)。組合安排上，明年需要保持更好的流動(dòng)性，在中短久期、中高等級信用債中精選資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)回升的主線中尋求追求穩(wěn)定的收益。

也有基金經(jīng)理提醒年末資金面可能帶來的潛在性沖擊，平安基金基金經(jīng)理段瑋婧就提到，市場經(jīng)過前期調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)得到了一定的釋放。但臨近年末關(guān)鍵性時(shí)點(diǎn)，資金波動(dòng)加劇對短端資產(chǎn)收益率的沖擊，可能會(huì)再次引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的贖回。

展望明年，她進(jìn)一步分析指出，明年經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)修復(fù)和回暖的確定性在逐步增強(qiáng)，主要源于房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響程度邊際減輕，以及企業(yè)和居民信心修復(fù)對消費(fèi)和生產(chǎn)投資的邊際拉動(dòng)。因此，債券市場整體承壓。但是也需要看到修復(fù)和回暖的過程中節(jié)奏和修復(fù)斜率是存在著不確定性的，這就給債券市場提供了波段交易的機(jī)會(huì)。在明年的組合安排上，她會(huì)更多的關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)不放棄波段交易機(jī)會(huì)。