年初時(shí)洛杉磯港“塞船”的情況已經(jīng)緩解，本可以讓人們感覺松一口氣，可隨之而來的秋冬季節(jié)消費(fèi)旺季不旺的情況卻引發(fā)外界新的憂慮。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢南加州海事交易所數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，洛杉磯和長灘港口等待卸貨的船只從1月的109艘船只的峰值下降到目前的3艘。有航運(yùn)專家稱，目前從亞洲進(jìn)口前往美國主要門戶綜合碼頭的船只比平時(shí)少，而長期堵塞在港口的貨運(yùn)量也在減少。

【資料圖】

集裝箱堵塞量的急速下降，一方面說明自疫情以來困擾零售商和制造商的供應(yīng)鏈問題終于得到了緩解，另一方面則顯現(xiàn)出進(jìn)口集裝箱量的大幅減少。根據(jù)港口數(shù)據(jù)，洛杉磯和長灘港口9月共處理了686133個(gè)滿載進(jìn)口集裝箱，同比下降18%，為2020年6月以來的最低水平。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美國港口集裝箱進(jìn)口量下降，反映了進(jìn)口商品需求周期性減弱。此前，美國進(jìn)口集裝箱中空箱占比不足5%，今年8、9月美國最大的洛杉磯與長灘港的進(jìn)口空箱同比在增加，而進(jìn)口重箱同比則大幅減少，預(yù)計(jì)今年美國大概率不會(huì)出現(xiàn)港口集裝箱積壓問題。

美國進(jìn)口集裝箱數(shù)量大減也波及該國的公路和鐵路貨運(yùn)。從數(shù)據(jù)來看，美國卡車貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)和集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)都大幅度回落。對此，有市場分析認(rèn)為，美國進(jìn)口的減少意味著衰退可能已經(jīng)來臨。

今年消費(fèi)旺季表現(xiàn)不旺，對于美國經(jīng)濟(jì)是什么信號(hào)？

貨運(yùn)量大減

往年的9月初至12月底圣誕節(jié)前，都是美國的購物旺季，也是貨物的運(yùn)輸旺季。但今年情況頗為不同，無論是進(jìn)口集裝箱還是貨船量都出現(xiàn)了逆勢下降。

根據(jù)港口數(shù)據(jù)，洛杉磯和長灘港口處理的進(jìn)口集裝箱量在8月和9月分別同比下降了18%和12%，在傳統(tǒng)的運(yùn)輸旺季出現(xiàn)了大幅下降，其中9月進(jìn)口集裝箱量為2020年6月以來的最低水平。其中，美國最大的集裝箱港口洛杉磯港的進(jìn)口量下跌就更加明顯了。數(shù)據(jù)顯示，該港9月裝船進(jìn)口為343462標(biāo)準(zhǔn)箱，較去年同期下降了27%，較過去五年9月的平均水平低20%。

不得不說，進(jìn)口集裝箱在銷售旺季不升反降的情況頗為罕見。按往年慣例，9月通常是美國港口繁忙季的開始。但以今年來說，美國所有港口的進(jìn)口量曾在5月觸及歷史新高后就開始回落，并在8、9月接連驟降。

上海國際問題研究院特聘研究員王國興向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“這主要是因?yàn)槊绹浉咂螅绹癖娚唐废M(fèi)熱情下降，導(dǎo)致美國零售商銷售情況不好，庫存增加，因而減少了商品的進(jìn)口?！?/strong>他表示，美國集裝箱運(yùn)輸量從峰值逐月減少，未來一段時(shí)間集裝箱積壓的問題將會(huì)得到緩解。

此外，美國沃爾瑪、塔吉特等核心零售商由于前期大量訂單積累起的高庫存難以消化，不得不大量取消訂單，減少進(jìn)口。有市場分析認(rèn)為，這也是造成貨運(yùn)量連跌的原因之一。

中信建投期貨首席研究員田亞雄向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，由于2021年的供應(yīng)鏈危機(jī)的長鞭效應(yīng)，美國各類進(jìn)口商于前期大量提前下單，然而隨著高通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素，這些前期的訂單更多轉(zhuǎn)化為了企業(yè)的庫存壓力，“在高通脹拖累居民消費(fèi)力，造成消費(fèi)者信心萎靡的背景下，各類進(jìn)口商需要將本年度節(jié)日消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移至如何消化現(xiàn)有的高庫存。”

集裝箱進(jìn)口量的減少，也在一定程度上導(dǎo)致了運(yùn)輸價(jià)格的下調(diào)。

截至10月21日，F(xiàn)reightos波羅的海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（FBX）顯示，全球集裝箱運(yùn)價(jià)為3429美元/FEU，環(huán)比下跌18%，距離海運(yùn)價(jià)格在去年9月時(shí)的最高位已經(jīng)跌去69%。貨運(yùn)價(jià)格同樣不理想。當(dāng)前美國卡車貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)降至1.78美元/英里，僅僅比2009年金融危機(jī)期間略高3美分。

“運(yùn)輸價(jià)格下跌的來自于貨運(yùn)需求的削減，而這一趨勢受零售業(yè)、工業(yè)等多行業(yè)的共同推動(dòng)?！碧飦喰垡脖硎荆绹闶蹣I(yè)的景氣程度直接影響零售商的決策并體現(xiàn)在進(jìn)口訂單的數(shù)量上，進(jìn)口數(shù)量的調(diào)整將直接映射為海運(yùn)、貨運(yùn)業(yè)的貨物需求。

在羅志恒看來，運(yùn)價(jià)走勢不僅要考慮到運(yùn)輸需求，還要考慮運(yùn)力供給。他向記者表示，海運(yùn)價(jià)格下跌主要反映運(yùn)輸需求減少，未來美國海運(yùn)運(yùn)價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)下跌，向2019年疫情前的水平回歸。其次，貨運(yùn)價(jià)格下跌更多是因?yàn)檫\(yùn)力顯著增加。去年美國運(yùn)輸行業(yè)勞動(dòng)力短缺，卡車司機(jī)缺口加劇了貨運(yùn)運(yùn)價(jià)的上漲。今年美國零售商和卡車公司都大幅提高了卡車司機(jī)工資待遇，高薪資增長刺激卡車運(yùn)力增加。

據(jù)摩根大通估算，美國卡車貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)在1.33美元至1.75美元/英里時(shí)，卡車運(yùn)輸公司能夠達(dá)到盈虧平衡。就目前來看，當(dāng)前該指數(shù)已經(jīng)降至臨界點(diǎn)位置。

對此，田亞雄直言，短期內(nèi)海運(yùn)、貨運(yùn)價(jià)格偏弱態(tài)勢難改，但是在大部分運(yùn)營正常、外部性有限的航線上，運(yùn)輸行業(yè)不太可能會(huì)出現(xiàn)虧本拉貨的情況。

零售業(yè)新變預(yù)示寒冬來臨？

如今，港口集裝箱繁忙卸貨的場景不再，高企的運(yùn)輸價(jià)格也順利回落。但這也意味著，美國零售銷售或已進(jìn)入低迷期。

10月14日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，由于物價(jià)水平大幅上漲以及美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以減緩經(jīng)濟(jì)增長，9月美國零售銷售額環(huán)比持平。具體來看，當(dāng)月有13個(gè)銷售類別中有7項(xiàng)出現(xiàn)下滑，凸顯消費(fèi)者正感受到高漲的價(jià)格壓力帶來的生活成本飆升。

可見，民眾對消費(fèi)的態(tài)度更為謹(jǐn)慎。但另一方面，美國的服務(wù)消費(fèi)有所上升。數(shù)據(jù)顯示，占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出增長1.0%，其中商品消費(fèi)下降4.4%，服務(wù)消費(fèi)增長4.1%。交通經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾特·凱姆西斯(Walter Kemmsies)表示，美國消費(fèi)者正在恢復(fù)他們的歷史支出，70%用于服務(wù)，30%用于商品。

中國社會(huì)科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，從美國經(jīng)濟(jì)的主要貢獻(xiàn)來看，私人消費(fèi)占主導(dǎo)，占比約為65%至70%，而在私人消費(fèi)端由兩部分組成，一是服務(wù)消費(fèi)，其次是商品消費(fèi)，而從目前的趨勢來看，美國的服務(wù)消費(fèi)確實(shí)是持續(xù)攀升，而商品消費(fèi)在2021年4月已經(jīng)達(dá)到峰值，目前是持續(xù)地下降。

美國經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）數(shù)據(jù)顯示，商品消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)GDP的貢獻(xiàn)率，今年一季度是-0.02%，而二季度降至-0.61%；服務(wù)消費(fèi)則相反，今年一季度對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)為0.93%，而二季度為1.99%。

華安證券的分析也指出，在服務(wù)消費(fèi)方面，二季度服務(wù)消費(fèi)環(huán)比增長4.1%，相比一季度3%的漲幅有所擴(kuò)大，家庭服務(wù)支出、食品消費(fèi)、醫(yī)療健康等分項(xiàng)繼續(xù)保持增長，顯示該國居民服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)的過程還在持續(xù)。

羅志恒向記者表示，今年以來，高通脹和高利率環(huán)境下，美國商品消費(fèi)已經(jīng)明顯降溫，而服務(wù)消費(fèi)不斷修復(fù)疫情期間的缺口，特別是美國全面放開疫情防控限制，疊加美國四季度假期出行高峰，美國服務(wù)消費(fèi)增長可期?！半m然美國消費(fèi)總量增長空間受限，但居民由商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將持續(xù)?！彼a(bǔ)充說道。

但也有受訪專家認(rèn)為，服務(wù)消費(fèi)的增長或有限。楊水清認(rèn)為，受當(dāng)前物價(jià)指數(shù)以及消費(fèi)者信心指數(shù)下跌的影響，服務(wù)消費(fèi)在未來的一個(gè)季度依然會(huì)處在高位的運(yùn)行，但增幅相對有限，可能到明年年初，它會(huì)呈現(xiàn)下行或是穩(wěn)中下降的趨勢。

近期，美國消費(fèi)信心的下跌也增添了外界對其經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂。世界大型企業(yè)研究會(huì)發(fā)布報(bào)告稱，美國消費(fèi)者信心指數(shù)已從9月的107.8跌至目前的102.5，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前預(yù)測的106.5，為8月以來的最低。同時(shí)，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)也從上個(gè)月的79.5下跌至目前的78.1。

“就美國經(jīng)濟(jì)而言，重點(diǎn)主要看兩項(xiàng)，即是私人消費(fèi)和私人消費(fèi)端，雖然現(xiàn)在還是在上升階段，但是增幅相對有限，對GDP的貢獻(xiàn)同樣有限。”楊水清表示，至于私人投資，主要是住宅投資和庫存投資，兩項(xiàng)投資有較高的貢獻(xiàn)比例，但目前庫存投資處在負(fù)值，拖累了對美國GDP的貢獻(xiàn)。

據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，庫存投資繼一季度下降并拖累經(jīng)濟(jì)增長0.35個(gè)百分點(diǎn)后，二季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)下滑2.01個(gè)百分點(diǎn)，對GDP增長拖累程度擴(kuò)大。

除了庫存投資，住宅投資也逐漸成為經(jīng)濟(jì)的拖累項(xiàng)。房貸巨頭聯(lián)邦住房貸款抵押公司早前公布的貸款商調(diào)查顯示，30年期固定利率房貸的平均利率小幅上升至6.94%，為20年新高，該利率一周前為6.92%，一年前為3.09%。

楊水清向記者表示，若房貸利率過高，將抑制購房需求，會(huì)導(dǎo)致部分買房者先考慮租房，所以她認(rèn)為庫存投資和住宅投資這兩項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)也相對較弱。

多重因素下，外界并不看好美國經(jīng)濟(jì)的前景。

楊水清向記者表示，當(dāng)前美國私人消費(fèi)增幅有限，私人投資持續(xù)下滑，而且政府支出以及進(jìn)出口對GDP的貢獻(xiàn)相對都是比較小的，甚至進(jìn)出口一直是一個(gè)拖累項(xiàng)，“從這四個(gè)構(gòu)成要素來看，美國經(jīng)濟(jì)的增量或說拉動(dòng)力非常有限，而拖累項(xiàng)反而較大。因此美國經(jīng)濟(jì)存在衰退的風(fēng)險(xiǎn)。”

“美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處于技術(shù)性衰退，若今年末或明年初美國零售業(yè)旺季不旺，甚至進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷，美國經(jīng)濟(jì)或加速走向衰退?！绷_志恒繼續(xù)分析稱，當(dāng)前美國消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的支柱相對穩(wěn)健，個(gè)人實(shí)際消費(fèi)支出（PCE實(shí)際）同比自今年2月的6.7%回落至8月的1.8%，并未轉(zhuǎn)負(fù)，但往后看，美聯(lián)儲(chǔ)加息抗通脹立場堅(jiān)定，不惜以經(jīng)濟(jì)衰退的代價(jià)來實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，美國宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，將加速美國零售業(yè)下行，消費(fèi)需求或?qū)⑼侠勖绹?jīng)濟(jì)衰退。

但同時(shí)，羅志恒表示，由于疫情后美國政府加杠桿而美國居民和企業(yè)整體杠桿率相對平穩(wěn)，所以美國經(jīng)濟(jì)衰退的幅度可能有限。