科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)作為A股市場(chǎng)交易制度的又一項(xiàng)重大改革舉措，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展三十多年來(lái)首次在核心板塊引入股票做市制度。

10月31日，科創(chuàng)板做市正式開(kāi)閘。受此影響，截至收盤(pán)，科創(chuàng)50指數(shù)報(bào)1010.33點(diǎn)，截至收盤(pán)漲1.67%，成交額較上一交易日放大逾9%，創(chuàng)近兩月新高。

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家做市商處了解到，科創(chuàng)板做市落地首日，券商系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，券商積極履行做市義務(wù)，完成流動(dòng)性目標(biāo)，做市效果符合預(yù)期，資金流入意愿強(qiáng)烈。

上交所官網(wǎng)顯示，目前，科創(chuàng)板共有483家上市公司，市值總價(jià)為6.01萬(wàn)億元，流通市值2.63萬(wàn)億元。10月31日，483家科創(chuàng)板公司總成交額為781.1億元，成交量16.72億股，換手率為1.3%。

科創(chuàng)板做市制度落地

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，10月31日，首批科創(chuàng)板做市商正式開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

上交所表示，引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，有助于提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、釋放市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，對(duì)全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。下一步，上交所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)深化科創(chuàng)板改革創(chuàng)新，全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐。

在此之前，今年1月，證監(jiān)會(huì)起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，明確做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等六個(gè)方面內(nèi)容。5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》。7月15日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及業(yè)務(wù)指南。

記者獲悉，科創(chuàng)板股票做市是指證券公司依托自有資金，為科創(chuàng)板上市公司股票在二級(jí)市場(chǎng)提供買(mǎi)賣(mài)雙向報(bào)價(jià)，為標(biāo)的證券注入持續(xù)流動(dòng)性，方便普通投資者進(jìn)行交易。

此前，證監(jiān)會(huì)一共批復(fù)了14家券商的科創(chuàng)板做市商資格，分別是申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券、浙商證券、東吳證券、興業(yè)證券、國(guó)泰君安、中信證券、招商證券。

記者注意到，14家做市商共發(fā)布了50份做市交易股票公告，涉及42只科創(chuàng)板股票，其中22家為科創(chuàng)50成分股，權(quán)重占比達(dá)到67%。數(shù)據(jù)顯示，50成分股業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好，投資價(jià)值凸顯。

其中，國(guó)泰君安、華泰證券、中信證券、招商證券、東吳證券5家券商，首批均對(duì)5家科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)；國(guó)金證券對(duì)4家開(kāi)展做市業(yè)務(wù)；國(guó)信證券、中國(guó)銀河、中信建投、浙商證券、興業(yè)證券分別為3家公司提供做市業(yè)務(wù)；財(cái)通證券、申萬(wàn)宏源、東方證券各有2家。

圖說(shuō)：科創(chuàng)板首批做市標(biāo)的 制圖：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

“對(duì)于證券公司而言，做市業(yè)務(wù)是一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，對(duì)于證券公司的綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的大型證券公司開(kāi)展做市業(yè)務(wù)?！眹?guó)泰君安做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王大衛(wèi)指出。

多家券商反饋積極

目前，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)IPO注冊(cè)制改革不斷完善，科創(chuàng)板股票的上市數(shù)量也日趨增多，由此帶來(lái)部分科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性較上市初期出現(xiàn)了下降。而流動(dòng)性缺失不僅容易造成市場(chǎng)短期內(nèi)的非理性暴漲暴跌，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)參與者造成較大的影響。

據(jù)悉，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，多只科創(chuàng)板股票年內(nèi)有不同程度的下跌。

譬如，晶晨股份的股價(jià)在年初高達(dá)130.2元/股，但今年下半年以來(lái)，股價(jià)一路跌至低點(diǎn)55.88元/股，截至10月28日收盤(pán)報(bào)55.61元/股。不過(guò)，10月31日，在做市業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，公司股價(jià)收漲2.65%，換手率也創(chuàng)近期新高。

整體來(lái)看，科創(chuàng)板10月31日交投活躍，科創(chuàng)板50ETF成交均有不同程度放量，盤(pán)中持續(xù)溢價(jià)，資金流入意愿強(qiáng)烈。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家科創(chuàng)板做市券商處獲悉，10月31日，券商做市系統(tǒng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，各家積極履行做市義務(wù)，完成流動(dòng)性目標(biāo)，做市效果符合預(yù)期。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)適時(shí)推出科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，能夠有效地提高做市標(biāo)的流動(dòng)性指標(biāo)，降低證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，提高了穩(wěn)定性，使得長(zhǎng)期資金能夠更好地配置科創(chuàng)板股票，增加相關(guān)標(biāo)的股票的交投活躍度?！眹?guó)泰君安做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王大衛(wèi)告訴記者。

王大衛(wèi)稱(chēng)，科創(chuàng)板做市商運(yùn)行首日，國(guó)泰君安做市系統(tǒng)運(yùn)行正常，做市的5只標(biāo)的證券，連續(xù)競(jìng)價(jià)參與率均超過(guò)了80%，平均報(bào)價(jià)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差1%。很好地完成了交易所要求的做市商各項(xiàng)做市要求。

他進(jìn)一步指出，“作為做市商，國(guó)泰君安做市系統(tǒng)面對(duì)市場(chǎng)極速漲跌時(shí)，持續(xù)給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，較好抑制了做市標(biāo)的短期內(nèi)的急漲急跌，起到了穩(wěn)定股價(jià)的作用。我們將持續(xù)為上市公司提供一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)的全方位金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多層次的聯(lián)動(dòng)服務(wù)。”

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋?qū)τ浾弑硎?，“科?chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線(xiàn)首日，我公司積極履行做市義務(wù)，完成流動(dòng)性目標(biāo)，業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定，做市效果符合預(yù)期。做市標(biāo)的市場(chǎng)成交額較前日明顯放大。”

唐勝橋還提到，招商證券后續(xù)將強(qiáng)化標(biāo)的及策略研究工作，持續(xù)優(yōu)化做市系統(tǒng)，不斷提高做市業(yè)務(wù)能力，在風(fēng)險(xiǎn)有效控制的前提下，綜合考慮公司協(xié)同業(yè)務(wù)需要、市場(chǎng)需要及科創(chuàng)板股票本身，繼續(xù)擴(kuò)大做市標(biāo)的選取范圍，提供更全面的股票做市服務(wù)。

建立長(zhǎng)效機(jī)制意義重大

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，唐勝橋指出，目前科創(chuàng)板股票市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主，交投需求和市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大，個(gè)股受情緒面、消息面的影響大，因此市場(chǎng)價(jià)與理論估值的差異可能會(huì)更大。

因此，他認(rèn)為，建立科創(chuàng)板做市商的長(zhǎng)效機(jī)制對(duì)于我國(guó)金融穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。

唐勝橋稱(chēng)，相較普通投資者來(lái)說(shuō)，券商作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的研究相對(duì)更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關(guān)公司并給出合理定價(jià)，減少投資者“踩坑”成本和解決信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題，降低不理智的投資行為帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

同時(shí)，做市商可以顯著提高市場(chǎng)流動(dòng)性，解除投資者進(jìn)入和退出的后顧之憂(yōu)，從而激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源的能力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

整體來(lái)看，科創(chuàng)板做市商機(jī)制對(duì)上市公司和券商均具有重大意義。

“就科創(chuàng)板上市公司來(lái)看，券商可以為其提供從承銷(xiāo)保薦到研究咨詢(xún)?cè)俚浇灰鬃鍪械热轿?、全鏈條的中介服務(wù)?！碧苿贅蚍治龅?，同時(shí)，科創(chuàng)板上市公司均為科技創(chuàng)新型企業(yè)，需要市場(chǎng)為其提供符合行業(yè)發(fā)展前景的合理定價(jià)，以便更好地發(fā)展業(yè)務(wù)。而做市商機(jī)制可以更充分地發(fā)揮直接融資功能，更有效地配置社會(huì)資源，吸引社會(huì)資本投入國(guó)家科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域。

談及對(duì)券商的影響，他認(rèn)為，開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場(chǎng)，提升公司市場(chǎng)地位和影響力，增強(qiáng)券商投行業(yè)務(wù)對(duì)客戶(hù)的綜合金融服務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶(hù)黏性，從而提升券商協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。同時(shí)，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另外一條市場(chǎng)中性的、相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的資本中介交易型業(yè)務(wù)，降低自有資金的投資波動(dòng)率，保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，在唐勝橋看來(lái)，建立科創(chuàng)板做市商的長(zhǎng)效機(jī)制是我國(guó)注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的必要環(huán)節(jié)之一，可以達(dá)成投資者，上市公司和券商的“三贏(yíng)”，對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意義重大。