中國基金報(bào)記者 南深
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10月以來受北上資金凈賣出、禁酒令預(yù)期等因素影響,基本面依然穩(wěn)健的貴州茅臺(tái)出現(xiàn)了罕見大跌,10月28日股價(jià)跌破1400元,月跌幅已達(dá)27.37%,為2018年10月以來最大單月跌幅,僅15個(gè)交易日市值蒸發(fā)6400多億。最新市值跌至1.71萬億元。
據(jù)貴州茅臺(tái)微信公眾號(hào),10月28日公司控股股東茅臺(tái)集團(tuán)召開黨委會(huì)議、“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期評(píng)估會(huì)議,會(huì)上茅臺(tái)集團(tuán)稱,關(guān)注到資本市場端變化,白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒有改變,茅臺(tái)產(chǎn)銷勢(shì)頭良好,有信心、有能力確保股份公司未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。
從10月17日發(fā)布的三季報(bào)來看,貴州茅臺(tái)基本面依然穩(wěn)健增長,且增速顯著高于去年同期。公募基金三季報(bào)顯示,公募重倉持股數(shù)量整體也變化不大,持股總量為9446萬股,重倉持股總市值1769億元,為第一大重倉股。10月以來,北向資金流出較大,15個(gè)交易日有12個(gè)交易日凈賣出,凈流出資金近160億元。
茅臺(tái)集團(tuán):信心來自三方面
10月28日,茅臺(tái)集團(tuán)召開2022年第三十六次黨委(擴(kuò)大)會(huì)議,茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記丁雄軍主持會(huì)議并講話。
會(huì)議稱,目前,茅臺(tái)前三季度依然呈現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)、穩(wěn)中求進(jìn)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì),各項(xiàng)指標(biāo)始終保持兩位數(shù)增長,市場端表現(xiàn)良好。同時(shí),茅臺(tái)也關(guān)注到資本市場端變化,茅臺(tái)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的二十大精神,堅(jiān)定信心,保持定力,堅(jiān)持推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展,為投資者帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益,為消費(fèi)者提供高質(zhì)量的美產(chǎn)品和美服務(wù)。
同日,茅臺(tái)集團(tuán)召開“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期評(píng)估專題會(huì)議,會(huì)議稱“順利實(shí)現(xiàn)了“十四五”勝利開局,今年前三季度各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)圓滿完成,為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。
會(huì)議同時(shí)認(rèn)為,盡管當(dāng)前白酒板塊資本市場波動(dòng)較大,但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒有改變,茅臺(tái)產(chǎn)銷勢(shì)頭良好,有信心、有能力確保股份公司未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長,全面完成“十四五”目標(biāo)任務(wù)。
會(huì)議稱,信心主要源于各項(xiàng)改革成效顯現(xiàn):
一是茅臺(tái)酒、茅臺(tái)醬香系列酒產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定提升,產(chǎn)能將逐步釋放;
二是渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,統(tǒng)籌社會(huì)渠道商、茅臺(tái)自營店、電商渠道商,構(gòu)建了“一盤棋”的渠道格局,搭建了“i茅臺(tái)”等貼近市場和消費(fèi)者的直銷渠道,成為業(yè)績新增長極;
三是價(jià)格體系愈加完善,著力構(gòu)建“品價(jià)匹配、層次清晰、梯度合理”的品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu),優(yōu)化產(chǎn)品帶和理順價(jià)格帶,今年來先后推出的珍品茅臺(tái)、虎年生肖、茅臺(tái)1935等新品,更好地滿足了不同消費(fèi)層次、不同消費(fèi)群體的真實(shí)需求。
未來,茅臺(tái)將繼續(xù)推進(jìn)營銷體制改革和價(jià)格市場化改革。
10月暴跌27%,蒸發(fā)市值逾6400億
盡管10月還有下周一最后一個(gè)交易日,但貴州茅臺(tái)錄得自2018年10月以來最大單月跌幅幾乎是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>
10月10日,國慶長假回來首個(gè)交易日貴州茅臺(tái)就突然大跌4.62%,成交量比節(jié)前一個(gè)交易日放大一倍以上,開啟本輪下跌大幕。10月24日貴州茅臺(tái)加速下跌,當(dāng)日跌幅達(dá)到7.56%,當(dāng)天成交額放大到超200億元,此后的四個(gè)交易日繼續(xù)下跌約10%。這樣,從10月10日到10月28日15個(gè)交易日,貴州茅臺(tái)只有一日上漲,累計(jì)跌幅27.37%。
業(yè)內(nèi)人士分析,造成貴州茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)的下跌,原因有多方面。國慶期間疫情多點(diǎn)散發(fā),旺季預(yù)期落空,節(jié)后經(jīng)銷商庫存及現(xiàn)金流壓力有所提升,且淡季茅臺(tái)批價(jià)有所回落壓制,加之明年春節(jié)較早,部分投資者對(duì)12月開始的春節(jié)回款產(chǎn)生擔(dān)憂。而節(jié)后禁酒令傳聞發(fā)酵,也導(dǎo)致白酒板塊短期避險(xiǎn)情緒加重。
另外,受美元加息預(yù)期及對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響,外資近期流出較快。
東財(cái)chioce數(shù)據(jù)顯示,國慶后至10月28日,被稱為“聰明資金”的北上資金合計(jì)凈賣出A股483億元,為歷史第3大月度凈賣出。其中,北向資金凈賣出白酒股超200億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)。
而白酒股當(dāng)中,貴州茅臺(tái)又是首當(dāng)其沖,10月以來15個(gè)交易日,北上資金12個(gè)交易日凈賣出茅臺(tái),僅3個(gè)交易日微量凈買入。期間合計(jì)凈賣出超1000萬股,凈流出資金-159.25億元,總持倉降至約8200萬股,創(chuàng)半年多來新低。凈減持疊加股價(jià)大跌,北向資金持有茅臺(tái)市值銳減至1200億元以下,創(chuàng)2年半新低。
三季報(bào)穩(wěn)增公募基金依然重倉
從貴州茅臺(tái)剛出爐的三季報(bào)情況來看,基本面并無明顯異常,依然保持非常穩(wěn)健的增長節(jié)奏。
2022年前三季,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為897.86億、444億、443.93億元,分別同比增長16.52%、19.14%、18.84%。單三季度茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為303.42億、146.06億和146.3億元,分別同比增長 15.23%、 15.81%、15.13 %。公司最終的收入利潤均略微高于業(yè)績預(yù)告,且明顯好于2020年和2021年三季報(bào)10%左右的增速。
機(jī)構(gòu)持股來看,貴州茅臺(tái)依舊是機(jī)構(gòu)的寵兒,繼續(xù)穩(wěn)坐基金第一重倉股“寶座”。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至三季度末,共有2067只基金持有貴州茅臺(tái),持股數(shù)量合計(jì)9446萬股,比二季度微降不到3%,持倉市值1769億元。
其中,華夏上證50ETF、招商中證白酒指數(shù)A兩只被動(dòng)型基金持股市值最大,均超過百億。主動(dòng)管理基金方面,張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌混合持倉市值最大,超過50億元,張坤該產(chǎn)品三季度雖輕微減倉約6%,但凈值占比依然壓著基金產(chǎn)品單票10%的上限,占凈值比達(dá)到9.92%。此外,劉彥春管理的景順長城新興成長、朱少醒管理的富國天惠精選成長同樣是輕微減倉,但持有茅臺(tái)市值也都逼近單票持倉上限。
對(duì)貴州茅臺(tái)此輪暴跌,國金證券10月27日發(fā)布題為“逆勢(shì)中信比金堅(jiān),底部守望確定性”的研報(bào),其表示節(jié)后滬港通資金處于持續(xù)凈流出的狀態(tài),但集中性賣出的壓力閾值已過?!罢w而言,我們認(rèn)為當(dāng)前市場的擔(dān)憂點(diǎn)根本是對(duì)于茅臺(tái)動(dòng)銷或需求的預(yù)期,而在過去不同周期的演繹中已有呈現(xiàn)茅臺(tái)穿越周期的韌性?!?/p>
國金證券表示,短期回調(diào)后,當(dāng)前茅臺(tái)動(dòng)態(tài)市盈率約31倍,處于近3年來估值底部,近5年來的20%分位,近10年來的55%分位。其預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利增速分別為17.9%、17.2%和15.9%,對(duì)應(yīng)歸母凈利618億、725億和840億元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為29.8、25.4和21.9倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。