中證金融帶來兩項(xiàng)制度紅利，一是啟動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)；一是整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP。

具體來看，此次轉(zhuǎn)融資市場(chǎng)化改革，旨在提高資本市場(chǎng)資源配置效率，更好服務(wù)于證券公司多樣化融資需求。改革的核心是“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”。中證金融設(shè)置短（1-28天）、中（29-91天）、長(zhǎng)（92-182天）三個(gè)期限區(qū)間，對(duì)應(yīng)設(shè)置三檔費(fèi)率上下限。證券公司可以在1-182天的期限范圍內(nèi)自主確定資金使用期限，并在轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上下限之間報(bào)價(jià)。轉(zhuǎn)融通平臺(tái)集中匹配達(dá)成競(jìng)價(jià)交易。當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用。試點(diǎn)期間，中證金融選取一個(gè)期限區(qū)間試點(diǎn)競(jìng)價(jià)，證券公司試點(diǎn)期限區(qū)間內(nèi)的資金需求通過參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)得到實(shí)現(xiàn)，其余期限區(qū)間的資金需求，沿用現(xiàn)行交易方式。

同時(shí)，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。

【資料圖】

中信證券執(zhí)委薛繼銳表示，證金公司啟動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化完善了轉(zhuǎn)融通制度，將提升證券公司資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)營(yíng)能力，發(fā)揮了正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市的積極作用，提高了資本市場(chǎng)的資源配置效率。

轉(zhuǎn)融資市場(chǎng)化改革的實(shí)質(zhì)性一步

轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)是融資融券業(yè)務(wù)配套制度安排，2012年推出，截至2022年9月末，已為市場(chǎng)累計(jì)提供資金1.7萬億元，較好地支持了證券公司融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)采取“固定期限、固定費(fèi)率”交易方式，隨著業(yè)務(wù)不斷深入，期限不夠靈活、費(fèi)率非市場(chǎng)化等問題逐步顯現(xiàn)，已難以適應(yīng)證券公司多樣化的融資需求。

此輪轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)市場(chǎng)化改革，核心是“靈活期限、競(jìng)價(jià)費(fèi)率”。中證金融公司設(shè)置短（1-28天）、中（29-91天）、長(zhǎng)（92-182天）三個(gè)期限區(qū)間，對(duì)應(yīng)設(shè)置三檔費(fèi)率上下限。費(fèi)率下限由中證金融公司綜合參考銀行同業(yè)存單等資金市場(chǎng)有代表性的公允利率確定并公布，費(fèi)率上限用以防范費(fèi)率大幅波動(dòng)。證券公司可以在1-182天的期限范圍內(nèi)自主確定資金使用期限，并在轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上下限之間報(bào)價(jià)。轉(zhuǎn)融通平臺(tái)在申報(bào)結(jié)束后集中匹配達(dá)成競(jìng)價(jià)交易，當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用。

目前，中證金融公司已充分征求市場(chǎng)機(jī)構(gòu)意見，完成了相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)方案設(shè)計(jì)工作，后續(xù)將先行選取一個(gè)期限區(qū)間進(jìn)行試點(diǎn)，分步推進(jìn)，穩(wěn)妥實(shí)施。試點(diǎn)期間，現(xiàn)行交易方式和市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)雙軌并行。證券公司試點(diǎn)期限區(qū)間內(nèi)的資金需求通過參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)得到實(shí)現(xiàn)，其余期限區(qū)間的資金需求，沿用現(xiàn)行交易方式。運(yùn)行一段時(shí)間后，中證金融公司將結(jié)合試點(diǎn)開展情況，適時(shí)將試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。

薛繼銳指出，此項(xiàng)改革優(yōu)化了轉(zhuǎn)融資費(fèi)率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，促進(jìn)了轉(zhuǎn)融資費(fèi)率隨行就市，在資金使用期限上提供了更大的自由度。對(duì)證券公司來說，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資將更好地匹配資金規(guī)劃，滿足差異化需求。改革后，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)交易效率得到提升，辦理周期得以壓縮，有利于正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)有序發(fā)展。

薛繼銳進(jìn)一步表示，一是本次試點(diǎn)使得證券公司可以在規(guī)定范圍內(nèi)靈活確定轉(zhuǎn)融資期限，并在轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限基礎(chǔ)上靈活報(bào)價(jià)，這將使得資金價(jià)格在資金資源配置中發(fā)揮更大作用，提高了轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)效率和證券公司使用轉(zhuǎn)融資的積極性。

二是試點(diǎn)較大程度上豐富了證券公司中短期融資渠道，并通過更為高效的“當(dāng)日申報(bào)、當(dāng)日成交、當(dāng)日資金可用”機(jī)制，大幅提升證券公司的流動(dòng)性管理水平，從而優(yōu)化了證券公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)管理能力。

三是市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資資金的性質(zhì)、期限及運(yùn)行模式均能夠與證券公司的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)良好匹配，將重點(diǎn)支持融資融券等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的開展，更將為全面注冊(cè)制落地提供更為充足的資金資源，有效提高資本市場(chǎng)資源配置效率。

中證金融表示，將在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，積極組織證券公司進(jìn)行技術(shù)系統(tǒng)改造、測(cè)試和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，保障業(yè)務(wù)試點(diǎn)平穩(wěn)上線。

薛繼銳表示，中信證券股份有限公司將在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中證金公司指導(dǎo)下，積極參與市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)，并通過完善的技術(shù)系統(tǒng)改造、測(cè)試和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，參與市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)中。

轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)有四方面變化 中證金融將優(yōu)化配套保障

市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)邁出轉(zhuǎn)融資市場(chǎng)化改革的實(shí)質(zhì)性一步。

在現(xiàn)行交易模式下，轉(zhuǎn)融資期限分五檔（7天、14天、28天、91天和182天），每檔對(duì)應(yīng)一個(gè)固定費(fèi)率。證券公司在轉(zhuǎn)融通授信額度范圍內(nèi)申報(bào)，轉(zhuǎn)融通平臺(tái)自動(dòng)撮合成交，中國(guó)結(jié)算劃付資金，資金到賬后實(shí)時(shí)可用。從多年運(yùn)行情況看，現(xiàn)行模式在審慎控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，較好地滿足了證券公司的融資需求。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化和證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展，現(xiàn)行模式期限固化、費(fèi)率非市場(chǎng)化的問題逐漸顯現(xiàn)，難以適應(yīng)快速多變的資金市場(chǎng)利率和證券公司多樣化的融資訴求。

此輪市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)相較現(xiàn)行模式，變化主要體現(xiàn)在交易前端的調(diào)整：

一是證券公司自主確定使用資金的期限、金額和費(fèi)率。

二是中證金融公司綜合銀行同業(yè)存單等資金市場(chǎng)有代表性的公允利率等因素，確定并公布轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限；證券公司申報(bào)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率應(yīng)不低于轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限。

三是中證金融公司對(duì)應(yīng)三檔期限區(qū)間設(shè)置三檔費(fèi)率上限。轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限是轉(zhuǎn)融資出借最高價(jià)格；證券公司申報(bào)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率應(yīng)不高于轉(zhuǎn)融資費(fèi)率上限。

四是每周進(jìn)行一次競(jìng)價(jià)交易，轉(zhuǎn)融通平臺(tái)自動(dòng)對(duì)證券公司有效申報(bào)進(jìn)行匹配成交，并通過中國(guó)結(jié)算現(xiàn)有清算交收路徑進(jìn)行資金劃付。

記者了解到，中證金融將優(yōu)化配套服務(wù)保障措施，包括適當(dāng)擴(kuò)大中高資質(zhì)證券公司的轉(zhuǎn)融資授信額度，使證券公司能夠在保有存量轉(zhuǎn)融資合約的基礎(chǔ)上，有一定授信額度參與競(jìng)價(jià)。盡量貼近資金市場(chǎng)利率設(shè)置轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限，并保持在相對(duì)較低水平。優(yōu)化保證金繳納機(jī)制，證券公司可以在競(jìng)價(jià)結(jié)果公布后、融出資金劃付前繳納保證金，無需事先繳納足額保證金。存量轉(zhuǎn)融資合約到期可以再借，再借費(fèi)率參考競(jìng)價(jià)成交費(fèi)率。

轉(zhuǎn)融資費(fèi)率整體下調(diào)40BP

中證金融還決定，從2022年10月20日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為，182天期2.10%、91天期2.40%、28天期2.50%、14天和7天期2.60%。

中證金融表示，此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場(chǎng)利率水平做出的正常經(jīng)營(yíng)性調(diào)整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場(chǎng)投資，維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。