美東時(shí)間10月3日周一，美股高開(kāi)高走，三大股指午盤(pán)漲幅都擴(kuò)大到2%以上，同時(shí)美債債券價(jià)格大反彈、收益率狂瀉。

基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率在周一美股早盤(pán)曾降至3.57%下方，較亞市早盤(pán)3.80%上方的日內(nèi)高位回落26個(gè)基點(diǎn)，這是今年以來(lái)首次日內(nèi)降幅達(dá)26個(gè)基點(diǎn)，也是過(guò)去十年中第二次如此大幅下降。

(相關(guān)資料圖)

媒體認(rèn)為，美股和美債價(jià)格反彈部分源于周一公布的美國(guó)制造業(yè)先行指標(biāo)意外遜色，9月美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，超預(yù)期下降至50.9，接近制造業(yè)活動(dòng)停滯的榮枯分水嶺50，創(chuàng)逾兩年新低。此外，信貸市場(chǎng)疲的疲軟，以及被投機(jī)者押注遭遇雷曼式危機(jī)的瑞信，都增加了美聯(lián)儲(chǔ)最終不得不在動(dòng)蕩中調(diào)整政策的可能性。

華爾街見(jiàn)聞注意到，正是在美股早盤(pán)時(shí)段公布美國(guó)ISM數(shù)據(jù)后，10年期美債收益率才降至9月22日以來(lái)最低點(diǎn)，回吐美聯(lián)儲(chǔ)上月第三次激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)后的所有升幅。

目前交易者已下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期，并再次押注，美聯(lián)儲(chǔ)最快會(huì)在明年5月降息。

彭博的全球利率隱含概率（WIRP）顯示，本周一市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率為4.38%，較上周五預(yù)期的4.52%下降14個(gè)基點(diǎn)，上上周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)后不久，這一市場(chǎng)預(yù)期利率曾達(dá)到4.7%的高位，相當(dāng)于本周一較一周多以前的高位下降32個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)終端利率進(jìn)一步下降

上述隱含利率從今年5月起呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，這表明，投資者預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)放緩將促使美聯(lián)儲(chǔ)改變政策。

不過(guò)，媒體認(rèn)為，這些押注美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的投資者可能失望。在標(biāo)普500指數(shù)經(jīng)歷了二十年來(lái)表現(xiàn)最差的9月后，美股會(huì)迎來(lái)姍姍來(lái)遲的反彈，并可能持續(xù)反彈，但今年市場(chǎng)對(duì)抗與美聯(lián)儲(chǔ)的策略一直沒(méi)有真正奏效。

投資者可能會(huì)從上周美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)中獲得線索，他們的言論和迄今為止的美聯(lián)儲(chǔ)鷹派共識(shí)預(yù)期略有不同。雖然本周聯(lián)儲(chǔ)官員的講話可能會(huì)增加謹(jǐn)慎的態(tài)度，但應(yīng)該很難看出偏離聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決抑制通脹這個(gè)共識(shí)，在聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹衡量指標(biāo)還處于近四年來(lái)最高水平時(shí)，尤其如此。

上周五公布的美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注通脹所青睞的指標(biāo)——核心PCE價(jià)格指數(shù)8月同比增長(zhǎng)4.9%，較7月和市場(chǎng)預(yù)期的4.7%更快增長(zhǎng)，不過(guò)，數(shù)據(jù)公布后，就有市場(chǎng)人士發(fā)出了開(kāi)始買(mǎi)入美股的呼聲。

上周五，Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen在訪談中表示，由于通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮可能接近尾聲，而從過(guò)往經(jīng)歷看，緊縮尾聲一直是買(mǎi)入股票的好時(shí)機(jī)。

Palusen指出了多個(gè)已經(jīng)產(chǎn)生貨幣收縮效應(yīng)的因素，包括貨幣和財(cái)政增長(zhǎng)放緩、美元走強(qiáng)和債券收益率上升，認(rèn)為這些因素是他預(yù)計(jì)明年通脹放緩的原因。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員自稱致力于將通脹率降至 2% 的目標(biāo)，但Palusen認(rèn)為，他們已接近達(dá)到目標(biāo)。

“我不知道美聯(lián)儲(chǔ)是否必須再做任何事情。我認(rèn)為（他們）可能已經(jīng)打贏了通脹的戰(zhàn)爭(zhēng)，只是我們還不知道。從歷史上看，通脹峰值一直是買(mǎi)入股市的好時(shí)機(jī)。”

Palusen指出，目前標(biāo)普500指數(shù)的估值處于相對(duì)較低的水平，投資者情緒非常悲觀，這是逆向投資者通常視為對(duì)股市有利的局面。

他提到債券收益率上升、大宗商品價(jià)格下跌以及房貸利率變得越來(lái)越難以承受，認(rèn)為整個(gè)經(jīng)濟(jì)中閃爍的悲觀信號(hào)表明美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度緊縮。