英國(guó)央行宣布“無(wú)限量”臨時(shí)購(gòu)債，震動(dòng)市場(chǎng)，英國(guó)國(guó)債全線暴漲。在英國(guó)央行迅速扭轉(zhuǎn)其“不干預(yù)”立場(chǎng)的背后，是養(yǎng)老基金面臨的巨額追繳保證金要求。

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英國(guó)央行周三發(fā)布聲明稱，將“以任何必要的規(guī)模”臨時(shí)購(gòu)買英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以恢復(fù)英國(guó)債券市場(chǎng)秩序。英國(guó)央行的這次行動(dòng)將由英國(guó)財(cái)政部全責(zé)擔(dān)保。同時(shí)，臨時(shí)購(gòu)買計(jì)劃將有嚴(yán)格的時(shí)間限制，計(jì)劃從周三開始進(jìn)行到10月14日。一旦市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)被判斷為已經(jīng)消退，這些購(gòu)買將以平穩(wěn)、有序的方式退出。英國(guó)央行還表示，每年減持800億英鎊英國(guó)國(guó)債的QT計(jì)劃“未受影響和不變”。不過(guò)，原定于下周開始的英國(guó)國(guó)債出售計(jì)劃將推遲至10月31日。

受此影響，全球國(guó)債暴漲，漲勢(shì)最為迅猛的是英國(guó)30年期國(guó)債，收益率一度下行100個(gè)基點(diǎn)。

而就在本周一，英國(guó)央行行長(zhǎng)還撲滅了“緊急干預(yù)”猜測(cè)，這令英鎊大跌。態(tài)度迅速轉(zhuǎn)變的背后，據(jù)媒體稱，是數(shù)以千計(jì)的養(yǎng)老基金面臨追加保證金的緊迫要求。知情人士透露，投資銀行和基金經(jīng)理最近幾天警告英國(guó)央行，追繳抵押品的要求可能引發(fā)英國(guó)債市崩盤。隨后，英國(guó)央行介入。

對(duì)于養(yǎng)老基金來(lái)說(shuō)，最近幾天由于英國(guó)政府債券價(jià)格暴跌，令保護(hù)他們免受通脹和利率影響的投資策略失效。他們的投資策略是負(fù)債驅(qū)動(dòng)型投資（LDI），讓長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債相匹配，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年之久。當(dāng)英國(guó)債券價(jià)格暴跌時(shí)，基金經(jīng)理們會(huì)收到追加保證金的通知，被迫提供更多抵押品。

養(yǎng)老金相關(guān)策略的細(xì)節(jié)如下：

當(dāng)英國(guó)國(guó)債收益率下降時(shí)，養(yǎng)老基金獲得保證金；而當(dāng)英國(guó)國(guó)債收益率上升時(shí)，養(yǎng)老基金通常必須提供更多抵押品。在上周五和本周英國(guó)債券收益率史無(wú)前例地飆升之后，LDI策略的基金經(jīng)理們受到投資銀行追加保證金的打擊。

LDI策略的抵押品緩沖，部分是用歷史數(shù)據(jù)來(lái)建立模型，模型基于英國(guó)債券價(jià)格變動(dòng)的可能概率。而最近英國(guó)債券收益率的突然飆升，突破了原有模型的抵押緩沖。

養(yǎng)老金一直在要求基金經(jīng)理們賣股票、債券以及英國(guó)開放式房地產(chǎn)基金的持倉(cāng)，以維持其LDI頭寸。

分析人士評(píng)論稱，英國(guó)央行的干預(yù)是為了防止惡性循環(huán)變得更加危險(xiǎn)，這會(huì)令養(yǎng)老基金被迫出售英國(guó)國(guó)債。市場(chǎng)迅速且重大的反應(yīng)突顯了養(yǎng)老基金面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這些基金已經(jīng)或可能減少其負(fù)債對(duì)沖。任何使用了哪怕只是中等水平杠桿的養(yǎng)老基金，都難以跟上變化的步伐。這可能有一點(diǎn)死亡螺旋，特別是養(yǎng)老基金因?yàn)檫`反了與LDI交易對(duì)手的杠桿協(xié)議，而被迫出售。

財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge點(diǎn)評(píng)稱，這是另一次救助。包括貝萊德、Legal & General和Schroders在內(nèi)的公司，為養(yǎng)老金客戶管理LDI基金。養(yǎng)老金公司使用他們來(lái)匹配其負(fù)債與資產(chǎn)，這個(gè)過(guò)程中通常用到衍生品。