9月5日晚間，離岸人民幣兌美元短線拉升近200個(gè)基點(diǎn)。此前央行決定，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

(資料圖)

據(jù)悉，這是央行今年第二次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。今年4月25日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

央行年內(nèi)兩次下調(diào)外匯存準(zhǔn)率都是在人民幣出現(xiàn)急貶現(xiàn)象之時(shí)。下調(diào)這一比率意味著增加外幣供應(yīng)量，在一定程度上起到抑制人民幣貶值的作用。

外匯存款準(zhǔn)備金率是金融機(jī)構(gòu)交給中國(guó)人民銀行的外匯存款準(zhǔn)備金與吸收外匯存款的比率。外匯存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定，將吸收的外匯存款按照一定的比例交給中國(guó)人民銀行進(jìn)行存儲(chǔ)的存款。

當(dāng)人民幣大幅升值時(shí)，可以上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于回收外匯流動(dòng)性，減少外幣供給，緩解人民幣升值壓力；當(dāng)人民幣大幅貶值時(shí)，可以下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于釋放外匯流動(dòng)性，增加外幣供給，緩解人民幣貶值壓力。

今日16：30分，在岸人民幣對(duì)美元收?qǐng)?bào)6.9366，較上一交易日跌338個(gè)基點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2020年8月以來(lái)新低。自8月15日央行下調(diào)政策利率以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率已跌2017個(gè)基點(diǎn)，跌幅達(dá)2.9%。

釋放190億美元外匯流動(dòng)性

穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為外匯存款繳存的準(zhǔn)備金減少，有助于增加市場(chǎng)上美元流動(dòng)性，并提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。當(dāng)前受美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策影響，美元指數(shù)一度突破110關(guān)口，引發(fā)人民幣對(duì)美元被動(dòng)性貶值。央行此舉向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，避免出現(xiàn)非理性的超調(diào)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向記者指出，外匯存款準(zhǔn)備金率是重要的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎政策工具。當(dāng)前在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息預(yù)期和美元指數(shù)快速上行壓力下，人民幣匯率和市場(chǎng)情緒出現(xiàn)明顯變化，此時(shí)對(duì)外匯存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整，可以很好地發(fā)揮逆周期作用，改善外匯供求形勢(shì)，釋放政策信號(hào)，起到穩(wěn)定匯率和市場(chǎng)情緒的作用。

外匯存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)可以向市場(chǎng)釋放之前被鎖定的外匯流動(dòng)性，增加市場(chǎng)外匯供給，從而起到控制外匯升值、緩解人民幣貶值壓力的作用。當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)主體外匯存款在9500億美元左右，下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大約可釋放190億美元外匯流動(dòng)性。目前市場(chǎng)預(yù)期和情緒變化是影響金融市場(chǎng)的重要變量。從過(guò)去政策調(diào)整節(jié)奏和效果看，政策的出臺(tái)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期將起到重要作用。預(yù)計(jì)人民幣匯率急貶勢(shì)頭將得到控制，人民幣匯率將逐漸回歸有序、平穩(wěn)波動(dòng)。

帶動(dòng)人民幣匯率短期反彈

破7也不用過(guò)分緊張

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，會(huì)增加在岸市場(chǎng)美元流動(dòng)性，在現(xiàn)匯市場(chǎng)供求平衡上緩解人民幣兌美元的貶值壓力。背景是當(dāng)前人民幣匯價(jià)迫近7.0關(guān)鍵點(diǎn)位，央行正在適度加大調(diào)控力度，增加匯率波動(dòng)摩擦力。

不過(guò)，這一輪人民幣貶值主要由美元指數(shù)大幅上行觸發(fā)，三大人民幣匯率指數(shù)運(yùn)行穩(wěn)健。這意味著接下來(lái)監(jiān)管層匯市調(diào)控力度將比較溫和，不會(huì)對(duì)特定點(diǎn)位過(guò)度關(guān)注，人民幣匯價(jià)將隨美元指數(shù)反向波動(dòng)。這也意味著本次措施或會(huì)帶動(dòng)人民幣兌美元匯價(jià)短期反彈，但在美元升值方向下，不會(huì)扭轉(zhuǎn)貶值態(tài)勢(shì)一一這也不是央行的政策目標(biāo)。

在王青看來(lái)，下一步人民幣兌美元貶值幅度會(huì)趨于溫和，一籃子匯率指數(shù)將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)態(tài)勢(shì)，我國(guó)國(guó)際收支將保持較大幅度順差的背景下，人民幣貶值預(yù)期很難有效聚集。這意味著年內(nèi)匯率因素不會(huì)對(duì)宏觀政策靈活調(diào)整形成實(shí)質(zhì)性掣肘。

一名銀河期貨宏觀研究員對(duì)記者表示，盡管央行大幅調(diào)低了外匯存款準(zhǔn)備金，但從影響看，中短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)人民幣兌美元的回落的總體趨勢(shì)，只能在一定程度上減緩這一壓力。盡管消息公布后，離岸價(jià)出現(xiàn)急速上漲，但持續(xù)性不強(qiáng)。

從政策面看，央行的總體政策是“以我為主”，是要增強(qiáng)匯率的彈性，發(fā)揮人民幣匯率在調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡和外部平衡中的積極作用。保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定不是匯率不動(dòng)，實(shí)際上只有尋找到一個(gè)合理均衡水平，在此基礎(chǔ)上保持雙向波動(dòng)，不斷增強(qiáng)匯率彈性，才能讓匯率調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡和外部平衡的作用發(fā)揮得更為徹底。

上述宏觀研究員向記者指出，盡管7元已經(jīng)臨近，但破7也不用過(guò)分緊張，央行早在2018年就指出，跌破7元更有利于人民幣匯率發(fā)揮自我調(diào)節(jié)作用。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥也對(duì)記者表示，從政策邏輯上理解，央行此舉是起到對(duì)近期人民幣快速貶值節(jié)奏上的一種維穩(wěn)，以及提升貨幣政策獨(dú)立性的作用。對(duì)于此舉的力度，由于匯率的走勢(shì)是由基本面相對(duì)變化決定的，因此僅對(duì)外匯存款準(zhǔn)備金率的邊際調(diào)降，雖然一定程度上在短期能夠達(dá)到抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期的目的，但不能改變匯率中長(zhǎng)期趨勢(shì)?？偟膩?lái)看，央行此舉政策信號(hào)意義較大，若后續(xù)市場(chǎng)非理性的單邊預(yù)期繼續(xù)，我們不排除央行會(huì)出臺(tái)其他力度更大的工具的可能性。