繼2021年度和2022年一季度業(yè)績跳水之后，2022年半年度三六零業(yè)績終究還是出現(xiàn)了虧損，為2018年從納斯達克回A股上市后首次報虧。

8月25日晚，公司公告2022年上半年營業(yè)收入約48.24億元，同比減少14.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.98億元。而扣除非經(jīng)常性損益后虧損額略大，為-5.05億元。凈利潤虧損除了營收下滑原因外，管理費用和財務費用也不同程度上升，投資收益卻銳減。

(相關資料圖)

回顧三六零2018年回A以來四年又一期財報，營業(yè)收入幾乎沒有增長，扣非凈利潤則徘徊三年，隨后在2021年暴跌，然后到今年半年報直接虧損。但實控人周鴻祎及一眾財務投資者股東卻在股份解禁后持續(xù)減持。此背景下，三六零股價從2018年初66.5元的高位持續(xù)陰跌，本月最低報6.99元，跌幅89.5%，市值蒸發(fā)4200億元。

三大業(yè)務板塊兩下滑

核心業(yè)務收入暴跌22%

根據(jù)三六零自身對主營業(yè)務的劃分，主要包括安全、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務和智能終端三大塊。2022年上半年，其三大板塊業(yè)務有兩塊出現(xiàn)下滑，其中占營收一半以上的核心業(yè)務“互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和增值”更下滑兩成以上。

首先來看安全業(yè)務。

報告期內(nèi)，公司安全及其他業(yè)務實現(xiàn)相關收入10.38億元，同比增長約13.78%。今年初，公司宣布全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司，聚焦數(shù)字化安全。該業(yè)務雖然主營占比不大，增速也不高，但已是上半年唯一錄得增長的業(yè)務板塊。

其次來看互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。

公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務主要分為互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和互聯(lián)網(wǎng)增值兩個部分，主要的服務載體包括360安全衛(wèi)士、360手機衛(wèi)士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機助手、360 軟件管家等安全系列產(chǎn)品。以安全產(chǎn)品為根基，公司拓展了包括 360 導航、360 搜索在內(nèi)的信息獲取類產(chǎn)品，和以信息流產(chǎn)品為代表的內(nèi)容類產(chǎn)品。

通過上述產(chǎn)品，公司獲得了龐大的用戶數(shù)和有效的流量入口，并在此基礎上發(fā)展了以互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務為代表的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化業(yè)務、以游戲為代表的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務。報告期內(nèi)，公司互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務共實現(xiàn)收入28.49 億元，同比下降約 21.96%。其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務業(yè)務收入為23.09億元，同比下降約24.52%；以游戲為代表的互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務收入為5.40億元，同比下降約8.71%。

最后是硬件產(chǎn)品。

財報中公司稱上半年推出安防新品“360可視門鈴雙攝5 Max”，首發(fā)突破10000臺銷量；發(fā)布的兒童安全產(chǎn)品——360兒童電話手表10X，首發(fā)階段銷量突破20000臺。然而，報告期內(nèi)公司智能硬件業(yè)務整體實現(xiàn)收入只有9.12 億元，同比下降約13%。

投資收益銳減

剛放棄增資哪吒汽車

營業(yè)收入下滑同時，公司的部分成本和費用卻沒有同比例下降，甚至出現(xiàn)上升，比如管理費用從去年同期的2.87億元來到今年上半年的3.43億元，財務費用從-3.74億元來到-2.66億元，主要是利息收入下降了約1.4億元。

但更主要的拖累來自投資收益，從去年同期的1.35億元變?yōu)榱?3.51億元，公司稱主要是對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益下降。

從今年中報來看，公司明顯在收縮投資戰(zhàn)線。報告期末，公司長期股權投資期末余額為53.28億元，同比減少21.16%；其他權益工具投資余額為15.19億元，減少18.43%。就在今年6月中國基金報曾報道，公司放棄了對精心培育的造車新勢力哪吒汽車的一筆增資權。

根據(jù)彼時公告，三六零全資子公司三六零私募基金擬將其持有的對應哪吒汽車3.53％股權的出資權轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè)，對應的增資額為10億元。公告同時“劇透”了哪吒汽車的關鍵財務數(shù)據(jù)，2021年其營收為57.35億元，凈利潤為虧損29億元，而2020年其凈利潤虧損13.2億元，兩年合計虧損42億元。

放棄上述增資權后，三六零仍持有哪吒汽車股權比例為11.43％。

回A后業(yè)績從徘徊到虧損

股價暴跌九成市值蒸發(fā)4200億

三六零在今年中報首次報虧，實際上也有端倪。

2016年，三六零從美國納斯達克私有化退市，并在2018年2月成功在A股借殼上市。私有化前的2011年至2016年，三六零營收從10.58億元增長到99億元，五年增長近10倍。但回歸A股后完全變了一個畫風。

2017年到2021年五個年度，三六零營業(yè)收入為122億元、131.3億元、128.4億元、116.1億元和108.9億元，營業(yè)收入徘徊不前，整體還呈現(xiàn)略微下降趨勢。凈利潤的表現(xiàn)也類似更差，除了2019年靠著非經(jīng)常性損益撐到60億之外，其他年份均在30億附近徘徊，但到了2021年直接下滑七成，只錄得9億元（扣非僅6.1億）。

進入到2022年，三六零一季度營收和凈利潤均繼續(xù)下滑，半年報惡化，出現(xiàn)數(shù)億虧損。

但回A后的三六零，卻在享受了北美市場五倍以上的估值溢價后，狠狠地割了一波韭菜。

2016年三六零以93億美元的市值從美股完成私有化退市，折合人民幣約600億元。2018年2月28日，360在A股上市當天開盤價達到65.67元/股，市值達到4442億元，兩個市場一退一進，“憑空”增加近四千億市值。

當然，隨著三六零的業(yè)績徘徊不前直至暴跌和虧損，這樣的高估值自然撐不住，回A后的四年半時間，其股價一直在陰跌中度過，股價最大跌幅近90%，最高蒸發(fā)市值超4200億，目前的最新市值為520億。