連續(xù)調(diào)整兩個(gè)多月的國際油價(jià)，近日出現(xiàn)明顯拐頭跡象，這讓剛為通脹壓力松口氣的市場(chǎng)各方又重新緊張起來。

據(jù)中信期貨最新研報(bào)，據(jù)外媒報(bào)道，沙特能源部長阿卜杜勒·阿齊茲以書面形式回復(fù)美國媒體提問，暗示OPEC+（指歐佩克的13個(gè)成員國和其他11個(gè)非歐佩克成員國）未來可能減產(chǎn)。受此消息影響，原油價(jià)格企穩(wěn)上漲，布倫特油價(jià)重回100美元/桶上方。天然氣價(jià)格更是表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，易漲難跌。

券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn)，不少分析師開始擔(dān)憂四季度全球能源價(jià)格可能重新上漲，給全球經(jīng)濟(jì)和國際金融市場(chǎng)帶來新影響。對(duì)普通投資者來說，適度參與能源衍生品、基金和相關(guān)股票，或能分享這場(chǎng)潛在盛宴。

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沙特暗示減產(chǎn)帶動(dòng)市場(chǎng)回暖

中信期貨上述研報(bào)稱，沙特能源部長在外媒書面采訪中回答了三點(diǎn)問題：

一、低流動(dòng)性和極端波動(dòng)率降低了石油紙貨（紙貨是與實(shí)貨市場(chǎng)相互影響的金融衍生工具）的有效價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，增加石油和其他商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。目前紙貨價(jià)格受到油品需求坍塌、大量供應(yīng)回歸、潛在制裁禁運(yùn)和價(jià)格上限等多重不確定因素影響。

二、如果沒有足夠流動(dòng)性，紙貨價(jià)格就很難有效反應(yīng)實(shí)貨基本面狀況；從而導(dǎo)致紙貨和實(shí)貨脫鉤，產(chǎn)生錯(cuò)誤定價(jià)。實(shí)貨參與者需要更有效的紙貨市場(chǎng)來管理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

三、OPEC+在過去幾年經(jīng)歷過更具有挑戰(zhàn)性的時(shí)刻，并且變得更加團(tuán)結(jié)。正如2020年和2021年一樣，OPEC+合作機(jī)制提供了在任何時(shí)候以不同方式進(jìn)行減產(chǎn)的機(jī)制。我們很快就要考慮2022年之后的產(chǎn)量政策，我們決定使新協(xié)議比以往更加有效。如果油價(jià)波動(dòng)繼續(xù)干擾市場(chǎng)穩(wěn)定，將會(huì)加強(qiáng)我們采取行動(dòng)的決定。

這一減產(chǎn)暗示推升油價(jià)連續(xù)反彈。8月24日晚間截至券商中國記者發(fā)稿時(shí)，國際油價(jià)全線上漲。布倫特原油期貨價(jià)格已重回100美元上方，年初至今漲幅接近30%。天然氣期貨表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，今年來漲幅達(dá)到146%。

四季度能源價(jià)格存在大漲風(fēng)險(xiǎn)

雖然6月以來國際油價(jià)已從高位回落，但考慮到冬季取暖需求的增加，四季度全球能源市場(chǎng)仍有大漲、甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。

一德期貨總經(jīng)理助理佘建躍表示，隨著秋冬季來臨以及歐盟對(duì)俄羅斯第六輪制裁年底啟動(dòng)，全球能源形勢(shì)嚴(yán)峻。俄羅斯天然氣供給大幅減少，國際天然氣和煤炭價(jià)格雙漲，而石油價(jià)格則連續(xù)2個(gè)月下跌。而從石油的消費(fèi)趨勢(shì)看，下半年是有增加的潛力的，如柴油，是合適的取暖用油替代選擇，價(jià)格上目前歐洲柴油也比液化天然氣便宜一半多，替代相當(dāng)有經(jīng)濟(jì)性。缺燃料，可能是眼下主要的憂慮。

“供給側(cè)方面，最大的利好剛剛出現(xiàn)，就是沙特提出了需要減產(chǎn)應(yīng)對(duì)伊朗石油復(fù)出以及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。短期上，美灣的颶風(fēng)季節(jié)也是實(shí)在的威脅。因此，在柴油庫存偏低之際，9月份–10月份歐美煉廠檢修，柴油累庫可能性也不大。歐美制裁俄羅斯，又沒有富余的煉油能力，柴油矛盾將進(jìn)一步加深，并推動(dòng)原油需求增長和油價(jià)持強(qiáng)?！彼f。

天然氣市場(chǎng)更加令人擔(dān)心。南華期貨能化分析師劉順昌認(rèn)為，夏季是天然氣消費(fèi)淡季，但全球天然氣價(jià)格經(jīng)歷了大幅上行。歐洲天然氣受俄羅斯管道氣供應(yīng)持續(xù)下滑、熱浪席卷歐洲，煤炭價(jià)格和電價(jià)大漲，歐洲天然氣價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，TTF從6月中旬80歐元/兆瓦時(shí)漲至當(dāng)前275歐元/兆瓦時(shí)附近。美國天然氣期貨價(jià)格14年來首次“破10”。

在劉順昌看來，淡季不淡的能源市場(chǎng)意味著四季度面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。四季度氣溫下降，進(jìn)入取暖和燃燒旺季，對(duì)天然氣需求大幅增加。NOAA數(shù)據(jù)顯示，今年拉尼娜的概率在60%附近，意味著今年經(jīng)歷了炎熱的夏季后，冬天可能較往年偏冷。天然氣需求季節(jié)性回升，若俄羅斯對(duì)歐盟的天然氣輸送量繼續(xù)維持低位，歐洲天然氣短缺的情形將加劇。因此，四季度能源市場(chǎng)尤其是天然氣價(jià)格有很大上行壓力。

東證衍生品研究院能源首席分析師金曉提醒，歐洲這一輪天然氣波動(dòng)率上升始于北溪1號(hào)，也只能終于北溪1號(hào)，即俄羅斯在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)通過北溪1號(hào)大量供氣才能扭轉(zhuǎn)局面。北溪1號(hào)若能恢復(fù)滿負(fù)荷，即使有缺口，問題也是不大的。如果北溪1號(hào)持續(xù)維持當(dāng)前負(fù)荷運(yùn)行，那么至取暖季結(jié)束前，缺口將是巨大的，庫存甚至有耗竭的風(fēng)險(xiǎn)。北溪1號(hào)相當(dāng)于俄羅斯對(duì)歐洲的壓力測(cè)試工具，取暖季前的問題越大，問題在取暖季得到解決的可能性才越高。

股神也在大買能源股

對(duì)于國內(nèi)投資者來說，可以通過參與原油期貨、原油期權(quán)等能源衍生品，在油價(jià)上漲中直接獲取收益。由于衍生品合約天然有杠桿，在參與這些品種時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

此外，投資者還可以買入相關(guān)能源股和基金，這類資產(chǎn)在能源價(jià)格走強(qiáng)時(shí)也會(huì)有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。據(jù)天天基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，“華寶標(biāo)普油氣上游股票人民幣”今年來漲幅高達(dá)63.18%，年內(nèi)表現(xiàn)在所有基金中排名第一，“廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣”上漲62.41%緊隨其后，“諾安油氣能源”則以51.74%的漲幅排在第五位。而“匯添富中證能源ETF”作為國內(nèi)稀缺的能源行業(yè)被動(dòng)基金，今年也取得了35.69%的不錯(cuò)收益。

值得注意的是，“股神”巴菲特今年也在大買能源股。自今年3月以來，巴菲特就一直在穩(wěn)步加倉西方石油。目前伯克希爾總計(jì)持有1.88億股西方石油普通股，持股比例達(dá)到20.2%。上周五，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋獲準(zhǔn)購買西方石油至多50%的股票。分析師相信，伯克希爾最終將能夠收購西方石油全部股權(quán)。而這筆交易可能會(huì)成為巴菲特有史以來最大的一筆收購，最終可能耗資超過500億美元。

近期公布的高瓴13F文件也顯示，高瓴今年二季度最新建倉一只交易型開放式指數(shù)基金（ETF），這只ETF的名稱是范達(dá)石油服務(wù)ETF（VanEck OIL SERVICES ETF），這只ETF囊括了全球多家油服類企業(yè)。盡管持倉市值僅465萬美元，但也顯示出高瓴對(duì)能源市場(chǎng)的關(guān)注。

當(dāng)然，期待能源價(jià)格上漲的投資者還需格外注意伊核談判的進(jìn)展?！岸唐趯?duì)油價(jià)影響最大潛在變量之一是伊核協(xié)議談判進(jìn)展。協(xié)議達(dá)成條件已基本成熟，一旦宣布后對(duì)伊朗石油的出口制裁可能立即取消。伊朗增產(chǎn)空間約130-150萬桶/日，若完全釋放影響不亞于歐佩克增產(chǎn)?！敝行牌谪浽头治鰩煿鸪筷乇硎?。

在她看來，目前油價(jià)仍處于下跌初期，中期下方仍有空間。一方面，如果伊核協(xié)議達(dá)成，油價(jià)可能再下一個(gè)臺(tái)階。另一方面，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)衰退，油價(jià)跌幅亦或相應(yīng)放大。直到下一輪復(fù)蘇周期來臨，油價(jià)重心可能隨之上行。