經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的反彈后，最近一個(gè)多月A股券商板塊再現(xiàn)回調(diào)。從多家券商披露的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告看，其歸母凈利潤(rùn)較上年同期下滑明顯甚至出現(xiàn)虧損。

盡管面臨著短期擾動(dòng)，但業(yè)內(nèi)人士依然看好券商股長(zhǎng)期配置價(jià)值，二季度券商股還獲得公募基金小幅加倉(cāng)，后市基金凈申購(gòu)改善和注冊(cè)制改革的推進(jìn)有望成為券商板塊三季度的重要催化劑。在具體配置上，大財(cái)富管理主線龍頭等三類標(biāo)的受到關(guān)注。

公募基金小幅加倉(cāng)

【資料圖】

機(jī)構(gòu)看好券商板塊業(yè)績(jī)修復(fù)

7月27日，券商板塊再現(xiàn)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，全天收跌0.27%；從近期整體走勢(shì)看，房地產(chǎn)、家電等板塊有所反彈，而券商板塊則持續(xù)橫盤震蕩。

從2021年12月中旬至2022年4月底，券商板塊震蕩下行，與上證指數(shù)走勢(shì)整體保持一致；2022年5月初至6月中旬，券商板塊一度反彈超26%，但最近一個(gè)多月再度回落。截至7月27日，今年以來(lái)券商板塊中僅1只股票股價(jià)上漲。

券商板塊今年以來(lái)整體走勢(shì)

圖片來(lái)源：Wind

今年前4個(gè)月A股市場(chǎng)的震蕩使得券商業(yè)績(jī)明顯承壓，多家上市券商預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑甚至出現(xiàn)虧損。從券商發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)看，證券市場(chǎng)波動(dòng)使得不少券商投資收益同比有所下滑，質(zhì)押股票股價(jià)持續(xù)走低也使得部分券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而影響了凈利潤(rùn)。

盡管業(yè)績(jī)下滑短期對(duì)券商板塊表現(xiàn)形成了擾動(dòng)，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商股長(zhǎng)期投資價(jià)值仍然值得肯定。山西證券認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼托底宏觀經(jīng)濟(jì)，二級(jí)市場(chǎng)情緒逐步改善，證券公司受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下的市場(chǎng)回暖，業(yè)績(jī)有望改善，帶來(lái)估值提升。

就基本面而言，有業(yè)內(nèi)人士通過(guò)對(duì)比此前一季報(bào)數(shù)據(jù)指出，當(dāng)前券商業(yè)績(jī)正在出現(xiàn)改善。興業(yè)證券認(rèn)為，市場(chǎng)回暖提振交易情緒和證券行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期。從披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的券商來(lái)看，中小券商業(yè)績(jī)降幅收窄至50%-80%，部分大中型券商業(yè)績(jī)降幅收窄至20%以內(nèi)，環(huán)比均有顯著改善；從估值角度看，其與盈利錯(cuò)配空間顯著，因此持續(xù)看好券商板塊業(yè)績(jī)修復(fù)和估值錯(cuò)配下的配置價(jià)值。

在券商板塊行情震蕩之際，公募基金二季度已悄然加倉(cāng)。方正證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，券商行業(yè)占全市場(chǎng)基金持倉(cāng)總市值的比重為3.18%，環(huán)比小幅增加0.04個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，銀行、保險(xiǎn)等金融行業(yè)在全市場(chǎng)基金持倉(cāng)中的占比則雙雙回落；券商行業(yè)占主動(dòng)型基金持倉(cāng)總市值的比重為1.08%，環(huán)比增加0.12個(gè)百分點(diǎn)，主動(dòng)型基金在券商板塊持倉(cāng)較多的個(gè)股為東方財(cái)富、中信證券（A股）、廣發(fā)證券，對(duì)應(yīng)的市值較上年同期均大幅提升。

三類標(biāo)的被看好

對(duì)于券商板塊而言，當(dāng)前利好因素不僅僅來(lái)自于自身基本面的改善以及公募基金的增持。

7月15日，科創(chuàng)板做市制度細(xì)則發(fā)布，對(duì)做市服務(wù)申請(qǐng)與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、監(jiān)督管理等做出規(guī)范。此外，在上周，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。

在山西證券看來(lái)，做市商制度和全面注冊(cè)制改革推動(dòng)證券公司投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)容，衍生品市場(chǎng)逐步豐富，貢獻(xiàn)增量收益，將有助于頭部券商提高資產(chǎn)負(fù)債表利用效率，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。此外隨著居民財(cái)富配置多元化，券商打造豐富的產(chǎn)品貨架，滿足財(cái)富管理需求，因此建議關(guān)注財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先券商。

開(kāi)源證券梳理指出，2022年4、5月偏股型基金出現(xiàn)凈贖回，預(yù)計(jì)三季度有望重歸凈申購(gòu)。此外，一攬子政策利好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)。展望后市，基金凈申購(gòu)改善以及推進(jìn)注冊(cè)制改革有望成為券商板塊重要催化劑。就基本面情況而言，預(yù)計(jì)上市券商歸母凈利潤(rùn)同比增速有望逐季修復(fù)，四季度同比增速有望轉(zhuǎn)正。

后市配置方面，開(kāi)源證券看好具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的券商。具體品種上，推薦大財(cái)富管理主線龍頭券商、盈利景氣度和成長(zhǎng)性較好的券商、綜合優(yōu)勢(shì)突出兼具景氣度的券商。